大宗商品周报：美伊局势反复 商品市场或继续震荡运行

●行情回顾：商品市场上周整体收跌2.59%，其中能化领跌5.18%，黑色、农产品和有色分别下跌3.97%、2.77%和0.22%，贵金属微涨0.62%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为锡、铝和乙二醇，涨幅分别为2.81%、1.74%和0.93%；跌幅较大的品种为燃料油、焦煤和原油，跌幅分别为9%、8.09%和7.35%。 商品市场20日平均波动率有所抬升，黑色、能化以及油脂油料板块品种均以升波为主。资金方面，全市场规模缩减，主要是能化和农产品板块出金较大。 ●展望：美联储7月议息会议维持利率不变，内部鹰派分歧加大，强调数据依赖。美国第二季度GDP低于市场预期，美元指数走弱。美伊局势反复，“边打边谈”格局延续，市场反应趋于理性。国内来看，7月PMI重回收缩区间，新旧动能分化延续。短期商品市场或继续震荡运行。 贵金属方面，上周美元指数走弱对板块形成支撑，但美联储内部鹰派分歧使得9月加息预期反复，叠加地缘高频切换，板块短期缺乏单边驱动，或维持宽幅震荡。 有色方面，宏观情绪边际改善，板块或偏稳运行。产业层面，库存去化以及低TC支撑铜价中枢，关税与矿端供给偏紧背景下，沪铜或相对偏强。铝的内外库存同步去化，供给端新增有限，叠加地缘扰动，沪铝或阶段性修复。 黑色方面，螺纹表需环比小幅回升，产量稍有下滑，库存继续小幅累积。钢厂盈利比例低位继续下滑，近期高炉减产检修力度增大，铁水产量连续回落，持续性有待观察。成本端方面，铁矿石国内到港量回落至年内均值水平以下，港口库存大幅增加。焦煤受安监影响，煤矿产量复产仍然缓慢。受政策预期落空以及负反馈影响，产业链或承压运行。 能源方面，上周油价继续受美伊谈判反复影响，地缘溢价波动。库存端美油、成品油以及SPR库存均处于低位。在美国能源信息署和国际能源署均预计2026年全球石油需求同比下降的背景下，平衡表显示三季度全球原油供需仍存在明显缺口。短期来看，美伊局势仍是主导油价的核心变量，油价预期维持高位宽幅震荡。 化工方面，成本端支撑弱化，板块整体或承压运行。其中沥青库存处于绝对低位，或相对抗跌。乙二醇海外装置大量停车，港口到货低位，库存继续下降，供需整体延续偏紧局面。 农产品方面，美豆产区降雨缓解干旱担忧，截至8月3日当周，美豆优良率为69%，为五年同期最高水平。另外美伊局势连续反复，在天气未发生重大变化的情况下，美豆以及油料或将继续偏弱运行。油脂则面临原油波动、生柴需求、棕油增产季等多空因素博弈，或维持震荡。 【行情回顾】 ●商品市场上周整体收跌2.59%，其中能化领跌5.18%，黑色、农产品和有色分别下跌3.97%、2.77%和0.22%，贵金属微涨0.62%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为锡、铝和乙二醇，涨幅分别为2.81%、1.74%和0.93%；跌幅较大的品种为燃料油、焦煤和原油，跌幅分别为9%、8.09%和7.35%。 商品市场20日平均波动率有所抬升，黑色、能化以及油脂油料板块品种均以升波为主。资金方面，全市场规模缩减，主要是能化和农产品板块出金较大。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。