大宗商品周报：地缘扰动反复 商品市场或继续震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体上涨1.05%，其中能化领涨2.65%，农产品和黑色分别上涨1.37%和0.44%，贵金属和有色分别下跌2.35%和0.1%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为燃料油、原油和苯乙烯，涨幅分别为6.9%、5.73%和5.62%；跌幅较大的品种为白银、不锈钢和焦煤，跌幅分别为3.93%、1.96%和1.91%。 商品市场20日平均波动率下降，各板块品种均以降波为主。资金方面，全市场规模小幅增加，流入资金主要集中在农产品板块。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：上周美伊冲突再度升级，原油带动能化板块领涨。市场对美联储货币政策预期有所反复，一方面美国非农数据不及预期，另一方面油价上涨推升通胀担忧，美元指数高位震荡压制商品表现。国内来看，6月CPI同比增速小幅下降，PPI同比增速延续反弹，通胀表现温和。地缘扰动反复，短期商品市场或震荡运行。 贵金属方面，上周板块整体回调，黄金小幅下跌、白银回落更深，反映实际利率与美元约束。中东冲突再起引发油价上涨，市场担忧通胀加剧，加息预期有所升温。板块跟随战争信息摇摆，整体维持弱势震荡。 有色方面，美元指数高位震荡对板块形成压制，板块内结构分化延续。沪铜来看，矿端紧平衡延续，叠加电网与AI驱动的结构需求，基本面相对稳健，同时美国精铜关税政策仍有不确定性，表现或相对偏强。沪铝地缘溢价重新回归，库存去化顺畅，相对抗跌。 黑色方面，螺纹表需环比明显回落，产量同步下降，库存继续累积。随着钢厂盈利转弱，铁水出现减产，近期计划减产检修的钢厂明显增多，关注减产持续性。铁矿石供给端季节性回落，但港口库存仍处于高位区间。焦炭进一步提涨落地压力较大，山西安监趋严下焦煤供给恢复仍需时日。产业链负反馈下，板块或承压运行。 能源方面，美军对伊朗开始新一轮打击，霍尔木兹通行不确定性再次推动风险溢价回归。尽管OPEC+持续增产，但在流通受阻下，难以缓解现货紧张。全球库存下滑趋势未改，叠加供应中断风险，油价短期有望延续震荡偏强。不过局势若未进一步升级，反弹高度或受限，一旦通航恢复，积压油轮集中出港将带来冲击。 化工方面，受原油价格上涨带动，化工品整体偏强。聚酯负荷小幅回升，PTA加速去库，上游原料维持偏紧。乙二醇港口依旧零星到货，延续去库，近期有装置检修和重启预期，供需依旧偏紧。沥青炼厂及社会库存持续去化，行业整体库存处于历史极低水平，有较强的向上弹性。 农产品方面，USDA7月报告发出后，美豆短线冲高回落，总体市场反应不大。目前中美农产品贸易关系预期缓和，美豆扩种预期落地，美豆主产区气温偏高优良率略降。未来6-10天美豆产区呈现温度偏高，降水低于中值，持续关注天气影响。短期油脂油料或震荡运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体上涨1.05%，其中能化领涨2.65%，农产品和黑色分别上涨1.37%和0.44%，贵金属和有色分别下跌2.35%和0.1%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为燃料油、原油和苯乙烯，涨幅分别为6.9%、5.73%和5.62%；跌幅较大的品种为白银、不锈钢和焦煤，跌幅分别为3.93%、1.96%和1.91%。 商品市场20日平均波动率下降，各板块品种均以降波为主。 资金方面，全市场规模小幅增加，流入资金主要集中在农产品板块。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。