大宗商品周报：流动性边际好转 商品市场或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：商品市场上周整体收跌2.63%，其中贵金属领跌7.28%，能化和黑色分别下跌2.22%和1.02%，有色和农产品分别微涨0.12%和0.3%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为乙二醇、甲醇和生猪，涨幅分别为3.86%、3.58%和3.06%；跌幅较大的品种为白银、原油和黄金，跌幅分别为8.88%、6.91%和6.41%。 商品市场20日平均波动率较前周基本持平，能化板块波动率有所抬升。资金方面，全市场规模转为收缩，仅能化板块表现为资金净流入。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：美国5月核心CPI弱于预期，市场对美联储加息预期有所降温，美债收益率高位小幅回落。美伊及调解方宣布达成和平协议，地缘风险降温，市场风险偏好修复。流动性边际好转，商品市场短期或震荡运行。 贵金属方面，上周板块在加息预期的压制下显著回调。周末美伊和谈有明显推进，通胀预期有所降温，短期乐观情绪或推动板块反弹，关注本周美联储议息会议。 有色方面，随着地缘缓和，美元指数回调，宏观层面对板块的压制或有所减弱。基本面来看，库存下降，下游需求维持一定韧性，供给约束逻辑仍对价格形成支撑。短期宏观扰动减弱，板块或震荡修复。 黑色方面，螺纹表需环比继续回落，产量小幅回升，库存开始累积。钢厂利润边际下滑，铁水产量高位震荡，未来仍有减产压力，引发产业链负反馈担忧。原材料方面，铁矿石国内到港量反弹至高位，强于去年同期，港口库存继续回升，预计开始进入累库阶段，结构性支撑也出现弱化。受到安监收严影响，煤矿产量短期大幅下降后复产速率仍慢。短期板块或震荡运行。 能源方面，美伊及调解方宣布达成和平协议，双方目前实现暂时停火，地缘政治溢价大幅消退。后续市场关注的焦点在于美伊双方对解除海峡封锁的实际执行情况，以及原油通行量的恢复进度。在原油供应和库存的下行趋势尚未出现反转之前，基本面仍维持偏紧格局。 化工方面，原油下行带动成本端下移，直接压制聚烯烃、PTA等成本敏感型品种的盘面。基本面来看，芳烃方向去库逻辑仍在，而烯烃方向则面临终端淡季的进一步压制，甲醇面临地缘缓释与低库存的双向博弈，烧碱和纯碱则分别处于估值修复和产业链弱现实的底部震荡中。板块短期整体承压震荡，中期分化延续。 农产品方面，原油价格回落对油脂、白糖以及棉花形成拖累，叠加美豆丰产预期强化、国内进口油料集中到港、终端需求整体偏弱等多重供给端压力，农产品板块整体承压。不过厄尔尼诺现象对相关品种远期减产预期形成支撑，板块短期或震荡偏弱，但下行空间有限。另外，美国301关税调查再现，市场担心受此影响会严重干扰本已制定好的中美农产品贸易约定，需持续观察。 【行情回顾】 ●商品市场上周整体收跌2.63%，其中贵金属领跌7.28%，能化和黑色分别下跌2.22%和1.02%，有色和农产品分别微涨0.12%和0.3%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为乙二醇、甲醇和生猪，涨幅分别为3.86%、3.58%和3.06%；跌幅较大的品种为白银、原油和黄金，跌幅分别为8.88%、6.91%和6.41%。 商品市场20日平均波动率较前周基本持平，能化板块波动率有所抬升。 资金方面，全市场规模转为收缩，仅能化板块表现为资金净流入。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。