大宗商品周报：中美关系边际缓和 商品短期或震荡运行

●行情回顾：商品市场上周整体收涨4.07%，其中黑色领涨5.76%，其次能化上涨5.73%，有色、农产品和贵金属分别上涨1.41%、1.13%和0.42%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为玻璃、原油和焦煤，涨幅分别为11.08%、9.38%和8.49%；跌幅较大的品种为菜油、棕榈油和白糖，跌幅分别为2.77%、1.57%和1.39%。 商品市场20日平均波动率出现明显抬升，主要由于能源板块的趋势行情波动加大。资金方面，上周全市场规模维持增长，仅贵金属板块资金表现为净流出。 ●展望：上周美国核心CPI略低于预期，缓解市场对美联储更加鹰派的担忧，降息预期升温，风险资产修复。国内来看，央行积极释放维稳汇率的信号，经济数据反映弱复苏延续。中美关系边际改善，短期商品市场或以震荡为主。 贵金属方面，上周由于特朗普上台政策的不确定性，板块一度反弹。市场对上半年降息预期回暖也对板块形成支撑，短期板块或以震荡为主，关注特朗普上台后具体政策执行对市场情绪的影响。 有色方面，美国经济维持韧性，国内延续弱复苏，宏观整体维持中性。基本面来看，上周库存小幅累积，节前下游备货进入尾声，成交转淡。短期板块或震荡运行，关注美国关税问题的演化。 黑色方面，上周螺纹表需环比下行，不过短期表现好于预期，库存低位累积幅度有限，热卷供需两端均大幅回升。钢厂利润有所好转，铁水在偏低位置有望企稳，节前冬储所剩空间不大。原料方面，铁矿发运季节性偏弱，国内到港量短期难有增加，双焦维持供应宽松状态。短期板块维持震荡。 能源方面，上周伊朗和俄罗斯的供应担忧被进一步放大，油价加速反弹。EIA数据显示美国仍呈现高开工率下的原油去库以及成品油累库，三大机构月报预期维持过剩。短期来看，寒潮炒作对需求的实际提振有限，供给方面的扰动存在不确定性，油价反弹到高位后，或逐渐承压回落。 化工方面，建材品种刚需季节性减少，短期或承压运行。聚酯方面，春节临近，聚酯开工加速下降，化工需求偏弱，产业链累库格局难改，短期或继续跟随原料运行。 农产品方面，阿根廷天气上周末降雨利于改善近期的干旱，不过美国农业部本月超预期调降了美豆的期末库存，平衡表有所收紧，中期豆粕或逐渐寻底。油脂油料整体或维持震荡，关注特朗普上台后对行业相关政策的引导。 【行情回顾】 ●商品市场上周整体收涨4.07%，其中黑色领涨5.76%，其次能化上涨5.73%，有色、农产品和贵金属分别上涨1.41%、1.13%和0.42%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为玻璃、原油和焦煤，涨幅分别为11.08%、9.38%和8.49%；跌幅较大的品种为菜油、棕榈油和白糖，跌幅分别为2.77%、1.57%和1.39%。 商品市场20日平均波动率出现明显抬升，主要由于能源板块的趋势行情波动加大。 资金方面，上周全市场规模维持增长，仅贵金属板块资金表现为净流出。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。