大宗商品周报：政策与地缘主导下 商品市场或继续震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场上涨1.68%，其中贵金属领涨6.96%，有色、黑色、农产品和能化分别上涨2.02%、1.78%、1.1%和0.17%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、焦煤和焦炭，涨幅分别为9.61%、7.32%和5.74%；跌幅较大的品种为甲醇、乙二醇和原油，跌幅分别为4.43%、3.7%和2.69%。 商品市场20日平均波动率继续抬升，黑色、能化以及油脂油料板块品种均以升波为主。资金方面，全市场规模大幅增加，流入资金主要来自贵金属和有色板块。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：美国劳动力市场降温确认，加息预期下修，美元指数走弱，风险资产和贵金属共振走强。但美联储内部分歧显著加大，政策路径不确定性高企，关注本周美国通胀数据。美伊地缘局势持续反复，航运风险仍然存在。政策与地缘主导下，商品市场或继续震荡运行。 贵金属方面，上周五美国非农就业减少2.3万人远差于预期的增加8万人，失业率回落至4.1%，年内加息预期回落，板块延续反弹。美伊协议仍无结果，板块短期或震荡偏强，不过本周美国CPI数据仍将引起市场较大波动。 有色方面，降息预期升温，叠加国内“金九银十”旺季预期，宏观层面中性偏暖。沪铜方面，LME库存走低与关税预期共振，或偏稳运行。沪铝方面，国内外去库对价格形成较强支撑，不过海外供需边际转松，或限制线上弹性。 黑色方面，螺纹表需环比大幅下滑，产量继续回落，库存延续累积态势。钢厂盈利比例低位继续下滑，河北地区限产结束，铁水产量有所反弹。铁矿石港口库存继续反弹，国内与海外矿山长协谈判的消息以及台风对供应短期形成扰动。焦煤供应紧张仍未明显缓解，焦炭供应相对宽松。短期产业链或震荡运行。 能源方面，伊朗与阿曼关于重开霍尔木兹海峡航运通道的谈判接近达成协议，不过美伊谈判继续反复扰动油价。基本面方面，即便考虑OPEC+9月增产，三季度全球原油供需仍存在明显缺口，库存已降至低位，市场缓冲能力严重削弱，任何地缘边际变化都可能放大价格波动，中期供需偏紧格局未改，短期油价继续宽幅震荡。 化工方面，甲醇和尿素目前仍在累库期，煤化工整体基本面偏弱。聚酯方面，PX检修重启预期增多，周度负荷小幅提升；PTA有多套装置有重启计划，但近期因故减产停车装置增加，周度负荷大幅下降，维持低供应现状。 农产品方面，美豆主产区未来两周有降雨出现，温度也较之前有所下降。本周进口大豆继续竞价拍卖，给短期进口大豆市场带来边际供应压力。棕榈油上周短暂的上冲之后陷入震荡，近期主产区降水量略有减少，引发市场对未来产量担忧，不过现实的基本面较为疲弱，另外厄尔尼诺对产量有滞后影响，预计需要时间去验证。短期油脂油料或震荡运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场上涨1.68%，其中贵金属领涨6.96%，有色、黑色、农产品和能化分别上涨2.02%、1.78%、1.1%和0.17%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、焦煤和焦炭，涨幅分别为9.61%、7.32%和5.74%；跌幅较大的品种为甲醇、乙二醇和原油，跌幅分别为4.43%、3.7%和2.69%。商品市场20日平均波动率继续抬升，黑色、能化以及油脂油料板块品种均以升波为主。资金方面，全市场规模大幅增加，流入资金主要来自贵金属和有色板块。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。