铝周报：美伊局势再升温，铝价承压震荡下行

期货研究报告 2026年4月26日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：氧化铝——震荡电解铝——震荡 氧化铝：截至4月24日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2807元/吨,较上周+5.29%。持仓量为287256手，较上周+147566手。 沪铝：截至4月24日收盘，沪铝主力合约AL2606收盘价为24865元/吨，较上周-2.57%。持仓量为327322手，较上周-42896手。长江有色现货A00铝报均价24760元/吨，较上周-380元/吨，升贴水平均价为-130。 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 后市展望： 氧化铝—多空博弈加剧，区间内震荡反弹 上周氧化铝主力合约移仓至09合约后较之前价格继续反弹，周中达到高点后有所回落。基本面看，矿端供应量相对较稳定且居于高位，前一周到港量与出港量分别459.42万吨与567.25万吨，海外CIF价格涨至高位后涨幅减小本周略有回落。国内供应端数据下滑，截至上周，中国氧化铝周度总产量-5.3至161.5万吨，开工率-2.43%至74.4%，周度运行产能-275.7至8423.3万吨。综合看，西南地区突发减产、广西新建产能点火与焙烧停炉交替出现，供应扰动增多。成本端几内亚铝土矿政策预期、高海运费与氧化铝企业减产预期构筑反弹支撑。因此，同时叠加"反内卷"政策预期形成的心理支撑，限制了价格进一步下跌空间。但中长期看，广西大规模低成本新建产能仍在产量爬坡通道中，供应增量明确，整体累库速度放缓但仍未见拐点。短线建议观望顺势操作，但持续性仍需确认，长线利空存在，需警惕情绪转向，关注上方2900元左右的阻力情况。 高天辰-有色研究员从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132578邮箱：gaotianchen@cindasc.com 电解铝—外强内弱格局延续，铝价持续高位震荡 上周维持外盘强、内盘弱的高位震荡格局。伦铝逼近3600美元/吨四年高位，沪铝主力合约在24900-25200元/吨区间内运行。国内数据方面，节后下游加工环节开工率变化不大，铝板带、铝箔、铝线缆及铝型材开工率分别为73%、75%、67.6%和56%，行业平均开工率-0.1至64.6%，铝型材开工率较上周下降。库存方面社会库存周内维持分化：铝锭方面继续累库，铝棒维持去库。相比上周，铝锭库存+4.2至146.5万吨，出库量+1.42至11.52万吨；铝棒库存-1.4至27.8万吨，出库量-0.5至4.9万吨。总体来看，外盘LME铝低库存停产持续，内盘沪铝跟涨弹性不足，现货贴水持续扩大成交清淡。经过集中补涨后，沪铝与LME铝的价差已得到较大程度修复。补涨逻辑或已基本走完，停火谈判阶段改善了风险偏好以及金融属性驱动，构成一部分利多支撑，但局势的反复是不确定因素，上周冲突再次加剧，导致油价再次升至高位，给金属板块带来金融属性上的利空，同时国内库存拐点延时出现，对盘面造成一定压制。从中长期看铝价中枢上移方向是确定的，中长期逢低布局为主要策略思路。 策略建议：氧化铝观望；沪铝观望，中长期以支撑位布局多单 风险提示：国内政策超预期 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、氧化铝与电解铝板块数据表...................................................................................................................3 二、铝.................................................................................................................................................................4 (一)供应............................................................................................................................................................................4(二)需求............................................................................................................................................................................5(三)价格与市场结构.....................................................................................................................................................6 表目录 表1：氧化铝指标..........................................................................................................................................................3表2：电解铝指标..........................................................................................................................................................3 图目录 图1：铝土矿进口CIF价格（美元/吨）.....................................................................................................................4图2：国内主要地区高品铝矿平均价（元/吨）.........................................................................................................4图3：铝土矿月度进口情况..........................................................................................................................................4图4：氧化铝月度产量季节图......................................................................................................................................4图5：全国氧化铝开工率季节图..................................................................................................................................5图6：电解铝月度产量季节图......................................................................................................................................5图7：全国电解铝月度开工率季节图..........................................................................................................................5图8：主要地区电解铝开工率......................................................................................................................................5图9：传统汽车销量季节图..........................................................................................................................................5图10：新能源汽车销量季节图....................................................................................................................................5图11：地产后端消费....................................................................................................................................................6图12：铝棒各地区库存................................................................................................................................................6图13：主要地区铝棒加工费........................................................................................................................................6图14：主要地区铝棒周度出库量................................................................................................................................6图15：铝型材周度开工率季节图................................................................................................................................6图16：周度铝板带开工季节图....................................................................................................................................6图17：氧化铝期货收盘价......................................................