锌周报：美伊局势仍存扰动，锌价震荡为主

2026年4月27日 美伊局势仍存扰动锌价震荡为主 核心观点及策略 上周沪锌主力期价震荡偏强。宏观面看，美伊第二轮会谈计划失败，但特朗普表示，伊朗战事“将很快结束”，缓解脆弱的市场情绪。周中沃什听证会落地，表述偏鹰，支撑美元，对锌价构成压制。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，LME持续去库，且LME0-3现货转为小升水结构，对内外锌价构成支撑。进口矿报价延续下滑，带动国产矿加工费报价走弱，5月国产矿加工费降幅较大，成本支撑较强。冶炼端看，5月炼厂检修增多，精炼锌高供应压力有望阶段性缓解。同时，沪伦比价在7附近徘徊，出口至东南亚的锌锭处于盈亏平衡附近，若出口窗口持续开启有望缓解国内供应端压力。需求端看，镀锌企业开工小增，黑色价格坚挺，镀锌管贸易商补库，支撑镀锌管大厂稳定排产；铁塔订单分化，大厂订单较好，支撑镀锌结构件需求；临近五一长假，华北华东部分镀锌企业放假3-5天。压铸锌合金企业开工下滑，汽配订单平稳，五金及工艺类需求偏弱，合金企业出货不畅，成品库存高位，抑制企业开工；氧化锌企业开工保持中性水平，终端橡胶、轮胎刚需稳定，饲料订单偏弱。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，美伊第二轮谈判失败，且本周迎来主要央行利率会议，市场交投情绪谨慎。LME低位去库且结构走强，同时国内炼厂检修计划增多，给与锌价支撑。但需求表现弱复苏，且下游五一存放假计划，国内高库存压力依旧存在。基本面多空交织，锌价跟随宏观情绪波动，短期震荡运行且保持外强内弱。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险扰动，供应大幅增加 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力ZN2606合约期价延续震荡偏强走势，美伊第二轮谈判未能如期举行，但特朗普释放延长临时停火协议，缓解中东局势担忧，同时沃什听证会释放偏鹰信号，随着靴子落地缓解市场的不确定性，加之LME持续去库，伦锌带动沪锌偏强运行，最终收至24225元/吨，周度涨幅0.85%。周五夜间高开下行。美元偏强对伦锌构成压力，不过持续去库且结构走强提供支撑，伦锌震荡偏强，最终收至3462.5美元/吨，周度涨幅0.98%。 现货市场：截止至4月24日，上海0#锌主流成交价集中在24105~24255元/吨，对2605合约贴水30-20元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在24135~24255元/吨左右，对2605合约报价平水，对上海现货报价升水60元/吨。广东0#锌主流成交于24095~24255元/吨，对2606合约报价贴水105~85元/吨，对上海现货升水10元/吨，沪粤价差缩小。天津市场0#锌锭主流成交于24040~24230元/吨，0#锌锭对2605合约报贴水50~110元/吨附近，津市较沪市报贴水50元/吨。总的看，锌价维持高位，下游接货意愿不高，维持刚需采购，现货交投清淡，不过贸易商挺价，现货升贴水维稳。 库存方面，截止至4月24日，LME锌锭库存102,825吨，周度减少10000吨。上期所库存143495吨，减少2585吨。截止至4月23日，社会库存为25.99万吨，较4月16日增加0.07万吨，较4月20日减少0.01万吨。其中，广东地区周内到货量相对较少，叠加下游存在一定提货动作，库存有所下降；上海地区到货正常叠加下游库存较高，提货节奏缓慢，库存继续增加；天津地区库存变化不大。 宏观重要消息，美国4月标普全球综合PMI初值录得52.0，创三个月新高；服务业 PMI初值录得51.3，创两个月新高。制造业产出指数初值录得55.7，创48个月新高；地缘局势上，美伊谈判再次“陷入僵局”制造业PMI初值录得54.0，创47个月新高。 ，特朗普下令击沉任何霍尔木兹布雷船，未经美国海军批准任何船只都无法进出该海峡，海峡已被“彻底封锁”，直至伊朗愿意达成协议为止；以色列与黎巴嫩之间的停火协议将延长三周。 阿拉格齐24日至25日到访巴基斯坦，并于25日晚抵达阿曼首都马斯喀特继续他的对外访问行程。特朗普当地时间25日宣布，取消美方代表赴巴基斯坦行程。同日，美军称，将继续对进出伊朗港口船只实施全面封锁。与此同时，以色列总理内塔尼亚胡下令“猛烈打击”黎巴嫩真主党目标。 当地时间4月26日，美国总统特朗普表示，伊朗战事“将很快结束”，如果伊朗希望就结束两国之间的战争展开谈判，可以主动与美国取得联系。 周二沃什听证会上强调美联储独立性，称联储要恪守职能本分，需要新的通胀框架和沟通方式，并从未被要求作出降息承诺，此番言论被理解为偏鹰派。 上周沪锌主力期价延续震荡偏强。宏观面看，美伊第二轮会谈计划失败，但特朗普表示，伊朗战事“将很快结束”，如果伊朗希望就结束两国之间的战争展开谈判，可以主动与美国取得联系，缓解脆弱的市场情绪。周中沃什听证会落地，表述偏鹰，支撑美元，对锌价构成压制。基本面看，LME持续去库，且LME0-3现货转为小升水结构，对内外锌价构成支撑。进口矿报价延续下滑，带动国产矿加工费报价走弱，5月国产矿加工费降幅较大，成本支撑较强。冶炼端看，5月炼厂检修增多，精炼锌高供应压力有望阶段性缓解。同时，沪伦比价在7附近徘徊，出口至东南亚的锌锭处于盈亏平衡附近，若出口窗口持续开启有望缓解国内供应端压力。需求端看，镀锌企业开工小增，黑色价格坚挺，镀锌管贸易商补库，支撑镀锌管大厂稳定排产；铁塔订单分化，大厂订单较好，支撑镀锌结构件需求；临近五一长假，华北华东部分镀锌企业放假3-5天。压铸锌合金企业开工下滑，汽配订单平稳，五金及工艺类需求偏弱，合金企业出货不畅，成品库存高位，抑制企业开工；氧化锌企业开工保持中性水平，终端橡胶、轮胎刚需稳定，饲料订单偏弱。 整体来看，美伊第二轮谈判失败，且本周迎来主要央行利率会议，市场交投情绪谨慎。LME低位去库且结构走强，同时国内炼厂检修计划增多，给与锌价支撑。但需求表现弱复苏，且下游五一存放假计划，国内高库存压力依旧存在。基本面多空交织，锌价跟随宏观情绪波动，短期震荡运行且保持外强内弱。 三、行业要闻 1、SMM数据显示，5月国产锌精矿加工费为700-1200元/金属吨，均价环比减少550元/金属吨；周度进口矿加工费为36.13美元/干吨，周度环比减少7.63美元/干吨。 2、Teck发布2026年一季度报。报告显示，该季度其锌精矿产量总计12.03万吨，同比降低12%，与Red dog矿和Antamina矿的排产量计划一致。 3、MMG发布2026年一季度报告，该季度其锌矿产量为5.02万吨，同比降低3%。其中，Dugald River一季度锌精矿产量为4.11万吨，尽管1月和2月出现严重洪灾并且铁路中断，但得益于更高的处理量、回收率以及持续选厂优化，同比较去年基本持平；Rosebery一季度锌精矿产量为0.91万吨，同比降低16%，主要归因于锌品位降低及回收率略有下降，与计划的矿山开采顺序相符，因为作业正向矿体更深区域推进。 4、海关数据：3月进口锌精矿54.56万吨，环比增加31.8%，同比增加51.78%，1-3月累计锌精矿进口量为155.44万吨，累计同比增加27.64%。 3月精炼锌进口14464吨，环比增加220.14%，同比减少47.53%；精炼锌出口4712吨，环比增加21.88%，同比增加233.99%，3月净进口量为9752吨。 3月镀锌板出口量为115.7万吨，环比增加30.13%，同比增加7.48%，1-3月累计镀锌板出口量325.12万吨，累计同比降低4.02%。 5、国际铅锌研究小组(ILZSG)周四预测，2026年全球锌市场将出现1.9万吨的供应短缺。预计全球精炼锌金属需求将增长1.3%，达到1400万吨。2026年全球精炼锌金属产量将增长1.4%，达到1399万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 锌周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。