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锌周报：美伊局势仍存扰动，锌价震荡为主

2026-04-27 铜冠金源期货邓轶韬

核心观点及策略：上周沪锌主力期价震荡偏强。美伊第二轮会谈计划失败，但特朗普表示伊朗战事“将很快结束”，缓解市场情绪；沃什听证会表述偏鹰，支撑美元，对锌价构成压制。LME持续去库，0-3现货转为小升水结构，对内外锌价构成支撑。国产矿加工费走弱，成本支撑较强；5月炼厂检修增多，精炼锌供应压力有望阶段性缓解。出口至东南亚锌锭处于盈亏平衡，若出口窗口持续开启或缓解国内供应压力。需求端，镀锌企业开工小增，铁塔订单分化，但临近五一部分企业放假；压铸锌合金企业开工下滑，成品库存高位，抑制开工；氧化锌企业开工中性，终端刚需稳定。
关键数据：LME锌锭库存102,825吨，周度减少10,000吨；上期所库存143,495吨，减少2,585吨；社会库存25.99万吨，较4月16日增加0.07万吨。美国4月标普全球综合PMI初值52.0，创三个月新高。5月国产锌精矿加工费700-1,200元/金属吨，均价环比减少550元/金属吨；进口矿加工费36.13美元/干吨，环比减少7.63美元/干吨。3月进口锌精矿54.56万吨，环比增加31.8%，同比增加51.78%；精炼锌进口14,464吨，环比增加220.14%，同比减少47.53%；净进口9,752吨。3月镀锌板出口115.7万吨，环比增加30.13%，同比增加7.48%。
研究结论：美伊谈判失败及央行利率会议令市场情绪谨慎。LME低位去库及国内炼厂检修给予锌价支撑，但需求弱复苏且国内高库存压力存在。基本面多空交织，锌价短期震荡运行，保持外强内弱。
风险因素：宏观风险扰动，供应大幅增加。