晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-10-24 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3280.26 10441.74 3928.83 10792.45 2814.30 977.60 涨跌幅度（%） -0.68 -1.27 -1.11 -0.81 -1.06 -0.15 成交金额（亿元） 5852.48 9352.87 3404.86 2689.69 4982.40 1088.35 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:政府债务周度观察-特殊再融资债集中发行 道琼斯 收盘指数 33597.92 涨跌幅%0 纳斯达克 10961.46 -0.48 行业与公司 S&P500法国CAC40 3801.786000.24 -0.44-0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 索通发展(603612.SH)财报点评:阳极利润回归正常水平，新产能有望持 日经225 27574.43 -0.4 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变 证券研究报告|2024年10月25日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数10月25日 续稳步扩张 神火股份(000933.SZ)财报点评:铝冶炼利润远期有望改善 广东宏大(002683.SZ)财报点评:三季度实现增收增利，继续看好公司稳健成长 中控技术(688777.SH)财报点评:Q3收入增速放缓，海外市场再中大单科思股份(300856.SZ)财报点评:三季度收入受量价承压下滑22.5%，关注后续产能投产放量 爱美客(300896.SZ)财报点评:前三季度归母净利润增长11.79%，持续丰富产品管线储备 健盛集团(603558.SH)财报点评:第三季度收入增长37%，无缝服饰收入增速转正 恒生20489.62-1.3 基金指数10月25日 收盘指数涨跌幅% 债券基金指数3184.29-0.03 股票基金指数9953.800.17 混合基金指数9306.730.28 汇率10月25日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.08 0.42 美元兑人民币 7.11 -0.13 美元兑港币 7.77 0.01 美元兑日元 151.82 -0.61 非流通股解禁10月25日 金融工程 名称 解禁数量流通股增加% 解禁日期 福莱蒽特 7105.20 100.00 2024-10-25 金融工程日报:市场缩量下行，北证50持续强势 博世科 9915.58 80.09 2024-10-25 罗曼股份 4618.20 100.00 2024-10-25 中自科技 491.57 13.32 2024-10-22 外服控股 31600.86 100.00 2024-10-22 严牌股份 10035.00 100.00 2024-10-21 高铁电气 28218.99 100.00 2024-10-21 百胜智能 12300.00 100.00 2024-10-21 （万股） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变 国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变。截至2024年10月19日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.2；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.4，降幅与上周持平。从分项看，六氟磷酸锂价格上涨，新能源行业景气度上升；丙烯腈、动态随机存储器价格下跌，航空航天、半导体产业景气度下行；6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格350元/千克，与上周持平；丙烯腈价格8500元/ 吨，较上周下降50元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格0.8680美元，较上周下跌0.013美元；晶圆 （Wafer）价格最新一期报2.50美元/片，较上周下降0.10美元/片；六氟磷酸锂价格5.60万元/吨，与上周持平；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，10月21日，2024年国际保护知识产权协会世界知识产权大会开幕。中国贸促会党组召开会议指出，坚持把服务中外企业作为立身之本，大力拓展知识产权专业服务，帮助企业更好引进、创造、运用、保护知识产权。要运用人工智能、大数据等新技术新手段，提升知识产权服务数字化、智能化水平，要加强知识产权服务海外布局。完善知识产权多元化纠纷解决机制，强化知识产权海外纠纷应对指导、维权援助和风险预警工作。 高技术制造业前沿动态上，10月23日，特斯拉CEO埃隆.马斯克表示，特斯拉内部预计，FSD所实现的无干预驾驶里程将超过人类，可能在明年第二季度达到这一里程碑，尽管这可能延迟到第三季度。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 固定收益周报:政府债务周度观察-特殊再融资债集中发行 国债净融资+新增地方债发行第42周（10/14-10/20）为1306亿，第43周（10/21-10/27）1847亿，年 初至第42周累计8.1万亿，进度达到90.0%，超过前几年同期进度。 国债第42周（10/14-10/20）净融资1172亿，第43周（10/21-10/27）-348亿，至第42周累计3.8 万亿，进度87.8%，为近5年同期进度最快。截至9月特别国债已发行7520亿，10月已披露发行1680亿。 新增一般债第42周（10/14-10/20）50亿，第43周（10/21-10/27）227亿。至第42周累计约6300亿， 落后于过去两年同期，进度87.6%，低于2023年（90.1%）和2022年（98.6%）同期。 新增专项债第42周（10/14-10/20）84亿，第43周（10/21-10/27）1969亿。至第42周累计3.6万亿，进度达到92.9%。预计后续存量政策加快落地。财政部表示，新增专项债的待发额度加已发未用，还有 2.3万亿资金。即除去待发的2900亿新增专项债，已发的3.6万亿新增专项债资金中有2万亿并未落地使用，预计四季度基建投资增速将保持较高增速。 特殊再融资债本周发行907亿，下周计划发行745亿。截至本周今年累计发行约2040亿。财政部表示， 去年安排债务资金用于化债的规模为2.2万亿，2024年为1.2万亿。去掉8000亿特殊新增专项债，预 计今年特殊再融资债发行总规模在4000亿左右。 城投债第42周净融资0.1亿，第42周预计-63.8亿。截至本周城投债余额约11.1万亿，较年初降低约四千亿。 风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。 证券分析师：董德志（S0980513100001） 联系人：王奕群 行业与公司 索通发展(603612.SH)财报点评:阳极利润回归正常水平，新产能有望持续稳步扩张 公司发布三季报：前三季度实现营收99.19亿元，同比-16.86%；实现归母净利润2.17亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润1.35亿元，同比扭亏为盈。公司24Q3实现营收34.44亿元，Q3环比+2.20%；24Q3实现归母净利润1.85亿元，Q3环比+150.99%，主要系报告期内预焙阳极业务盈利相对稳定，同时因业绩承诺方提前退回对应股份，确认公允价值变动收益约1.6亿元；24Q3实现扣非归母净利润0.23亿元，Q3环比-53.31%，主要系报告期内负极业务亏损约0.66亿元所致。 预焙阳极产能以及产销量数据：今年上半年，山东创新二期34万吨预焙阳极项目正式投产，公司预焙 阳极年产能进一步提升至316万吨；今年下半年，陇西索通30万吨铝用炭材料项目逐步投产放量，预 期公司2024年末将形成346万吨产能。今年上半年，预焙阳极产能保持满负荷运行，产量156.87万吨， 同比+7.75%；预计下半年预焙阳极产能仍将保持满产状态，全年产量或达到320万吨以上。 公司新项目建设也在稳步推进当中。其中陇西索通30万吨铝用炭材料项目已烘炉试生产，湖北索通100 万吨煅后焦项目部分煅烧炉点火试生产。另外公司与吉利百矿就广西年产60万吨预焙阳极项目签署投 资条款清单，相关工作正在积极推进中；公司与吕四港经开区管委会和华峰集团就江苏启东年产30万吨铝用预焙阳极项目签署了相关投资协议。海外市场，公司与阿联酋环球铝业(EGA)合资建设项目也正在稳步推进中，并取得阶段性进展；公司还与美国铝业旗下三家子公司签订销售框架协议，拟于2025 年向其供应预焙阳极预计共约24万吨。 风险提示：项目建设进度不达预期，项目产品产销量不达预期。投资建议：维持“优于大市”评级。 预计公司2024-2026年营收分别为134.94/189.45/238.15(原预测139.56/189.71/238.50)亿元，同比增速-11.9%/40.4%/25.7%；归母净利润分别为3.81/9.28/11.86(原预测4.19/9.21/11.80)亿元，同比增速252.8%/143.5%/27.8%；摊薄EPS分别为0.70/1.72/2.19元，当前股价对应PE为18/7/6X。我们认为公司在预焙阳极领域已取得非常明显的竞争优势，有望抓住国内“北铝南移”战略机遇期实现产能的快速扩张，同时海外市场布局逐步启动，未来也有较大的成长空间；维持“优于大市”评级。 证券分析师：刘孟峦（S0980520040001）、杨耀洪（S0980520040005） 神火股份(000933.SZ)财报点评:铝冶炼利润远期有望改善 2024Q1-Q3公司归母净利润下降14%。2024Q1-Q3实现营收283亿元（同比-1.1%），归母净利润35.4亿元（同比-13.8%），扣非归母净利润34.1亿元（同比-15.7%），经营活动产生的现金流量净额63.6 亿元。2024Q3实现营业收入100.9亿元（同比+6.0%），归母净利润12.5亿元（同比-8.0%）。公司发 布了中期利润分配预案，向全体股东每10股派送现金股息3.00元（含税），合计分配现金6.75亿元。 三季度电费下降，但氧化铝价格上涨。三季度处于云南丰水期，云南神火用电成本在0.35元/度（含税）， 比二季度下降0.1元/度，扣除增值税后，因电费下降云南神火吨铝成本下降1200元/吨，且三季度云 南神火90万吨产能满产满销。但是三季度山西氧化铝均价3950元/吨，环比增加300元/吨，广西氧化铝均价3950元/吨，环比增加240元/吨，是Q3最大的减利项。 煤炭板块，根据同花顺数据，三季度永城喷吹无烟煤均价1267元/吨，环比二季度持平；许昌贫瘦煤均 价1219元/吨，环比二季度下降120元/吨。同时三季度河南雨水偏多，井下作业受影响，煤炭产销量环比略下滑。 风险提示：氧化铝涨价风险，铝价下跌风险，煤炭价格下跌风险。投资建议：维持“优于大市”评级 维持“优于大市”评级。我们假设2024-2026年铝现货价格为19900/20000/20000元/吨，氧化铝价格 为3870/3500/3500元/吨，预焙阳极价格为4500元/吨，云南用电含税价格为0.45元/度，新疆神火发电成本0.236元/度，河南无烟煤价格1300元/吨，预计2024-2026年收入391/417/420亿元，同比增速3.9/6.7/0.7%，归母净利润46.83/59.42/60.89亿元（前值49.37/58.00/58.57亿元），同比增速 -20.7/26.9/2.5%；摊薄EPS分别为2.08/2.64/2.71元，当前股价对应PE分别为9.0/7.1/6.9x。公司是国内电解铝头部企业，产能布局合理，公司主营产品电解铝和煤炭两个行业均受