晨会纪要

2024年10月25日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场缩量震荡调整，三大指数均收跌 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】IMF：今年全球公共债务将超百万亿美元 【财经要闻】农发行前三季度累放贷款1.96万亿元 【财经要闻】金融监管总局：大力发展商业保险年金 【财经要闻】兴业银行批复股票回购增持贷款金额超40亿元 【财经要闻】商务部：正在依法有序推进针对美国PVH集团的调查工作 【财经要闻】加拿大央行宣布下调基准利率至3.75% 三、行业及公司动态 【行业动态】硅业分会单晶硅周评：企业大幅减产，价格普遍下跌 【行业动态】国家发展改革委等部门关于印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【重点公司跟踪】爱美客（300896.SZ）发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现净利15.86亿元，同比增长11.79% 贺 剑虹研 究助理hejianhong@hnchasing.com 【重点公司跟踪】特宝生物（688278.SH）：2024Q3扣非归母净利润为2.51亿元，同比+40.90%，环比+36.45% 【重点公司跟踪】耐普矿机（300818.SZ）发布2024年三季度报告 【重点公司跟踪】吉比特（603444.SH）：2024Q3归母净利润同比和环比分别降低23.82%和47.19% 【公司跟踪】恒瑞医药（600276.SH）：2024Q3营业收入为65.89亿元，同比+12.72% 【公司跟踪】恒力石化（600346.SH）：公司三季报公布，业绩有望触底回升。 四、湖南经济动态 【湘股动态】三德科技（300515.SZ）：2024年前三季度实现扣非归母净利润同比增长74.77% 【湖南省地方动态及政策】沈晓明会见苹果公司首席运营官威廉姆斯一行 近期研究报告集锦 【固定收益类】美联储开启降息周期下国内外债市展望 【公司类】维力医疗（603309.SH）2024年三季报点评：内外销业务稳步增长，创新产品快速放量 【行业类】电力设备行业点评：电网投资持续高增，变压器出口量价齐升 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场缩量震荡调整，三大指数均收跌 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.76%，收于4957.37点，代表蓝筹股的上证指数跌0.68%，收于3280.26点，代表硬科技的科创50指数跌0.16%，收于977.6点，代表创新成长的创业板指数跌1.37%，收于2175.1点，代表创新型中小企业的北证50指数涨4.06%，收于1258.23点，总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.01%，收于2680.7点，代表大盘股的中证100指数跌1.25%，收于3752.16点，代表中大盘股的沪深300指数跌1.12%，收于3928.83点，代表中盘股中证500指数跌0.86%，收于5726.7点，代表小盘股的中证1000指数跌0.71%，收于5861.63点，总体来看，小盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，通信、综合、纺织服饰涨幅居前，建筑材料、电力设备、国防军工跌幅居前。（4）分主题来看，长寿酶（NMN）指数、最小市值指数、连板指数涨幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.35倍，处于历史后29.01%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后10.19%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为71.82倍，处于历史后74.38%分位，市净率（LF）估值为4.63倍，处于历史后43.59%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.37倍，处于历史后10.99%分位，市净率（LF）估值为4.07倍，处于历史后24.46%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.18倍，处于历史后36.24%分位，市净率（LF）估值为1.57倍，处于历史后8.79%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为46.28倍，处于历史后99.83%分位，市净率（LF）估值为4.32倍，处于历史后99.83%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2138家公司上涨，共有3047家公司下跌，其中涨停公司137家，跌停公司3家，全市场成交额15634.18亿元，较前一交易日减少4013.59亿元。 四、市场策略 市场缩量震荡调整，三大指数均收跌。周四市场迎来调整，成交量回缩至1.5万亿水平，近期强势题材多数熄火，其中周三表现强势的新能源赛道，如光伏、风电等，周四出现明显调整，生物医药、半导体、通信等方向均于盘中有所活跃，但仅是脉冲式拉升，随后并没有进一步加强，市场热点难以聚焦，缩量弱势行情下部分资金开始转战ST板块与北交所，ST板块逆势走强，北证50涨超4%，盘中一度再创历史新高。具体来看： （1）长寿药概念盘中拉升。消息面上，据中国科学院天津工业生物所消息，该所通过开发从头合成途径提高烟酰胺单核苷酸（NMN）产量，实现超过100倍的NMN产量提升。作为传统防御板块生物医药行业中的细分方向，在弱势行情下叠加消息刺激，部分资金选择该概念避险，但后市的持续性有待观察。 （2）重组概念持续活跃。消息面上，据深交所消息，10月22日至23日，为深入贯彻党的二十届三中全会精神和新“国九条”要求，推动证监会“并购六条”各项措施落地，深交所再次在山东省青岛市举办并购重组专题交流会。并购重组概念是当前持续性最好的方向，对于短线情绪也具有较强的带动作用，未来该方向大概率会反复活跃，但对于相对高位的个股仍需警惕其技术性回调。 周四市场迎来震荡调整，三大指数均收跌，高位题材反复调整，低位活跃板块也延续着快速轮动结构，市场仍未能形成主线方向。在近几日资金风险偏好较低的情况下，热点间的快速轮动或将延续，应对上仍可寻找一些核心个股的低吸套利机会，或者耐心等待市场决出新一轮的领涨核心后再行跟随。 中长期来看，在前三季度经济数据披露完毕后，历史经济数据对市场的影响作用减弱，市场开始积极预期财政政策加码发力，叠加资本市场赚钱效应正反馈，市场风险偏好仍有继续上行动力。从风格表现来看，受益于政策大幅刺激及市场情绪明显转暖，9月下旬以来，以地产产业链及消费板块为代表的顺周期方向、以券商为代表的金融板块成为领涨行业。上述大盘蓝筹方向上涨，短期拉动市场指数明显走强。参照历史，当市场指数初步修复后，后续市场风格将走向扩散，呈现“指数搭台个股唱戏”、“价值搭台成长唱戏”等特征，后期可关注滞涨标的，重点把握行业轮动 机会： （1）顺周期板块。在前期多轮政策强力刺激下，叠加财政政策预期暂未落地，市场对经济增速边际改善的预期升温，顺周期方向的地产产业链（房地产、建筑建材、钢铁、家具家电）、消费板块（食品饮料、社会服务、美容护理）仍有一定机会。 （2）以券商为代表的金融板块。金融板块估值偏低、大规模破净。特别是券商行业集中度偏低、政策支持打造“航母级券商”、存在较强并购重组预期，受益于本次市值管理及并购重组市场改革的利好政策落地，预计券商仍有反复活跃的机会。 （3）受益降息的估值弹性品种。中央政治局会议明确要“有力度地降息”，海外美联储已进入降息周期，二者共同推动市场估值提升，创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海内外降息周期。 （4）科技成长方向。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 10月24日，上证基金指数收报6791.49点（-0.92%），LOF基金价格指数收报4415.08点（-0.65%），ETF基金价格指数收报1197.22点（-0.99%）。上证50ETF（-0.99%），沪深300ETF（-1.09%），中证500ETF（-0.87%），标普500ETF（-0.4%），日经225ETF基金（0.07%），德国30ETF（-0.28%），法国CAC40ETF（-0.07%），黄金ETF（-1.01%），白银基金（-1.51%），豆粕ETF（-0.11%），嘉实原油（0.35%）。10月24日，ETF总成交额约1940.46亿元。日内通信类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 10月24日，1年期国债到期收益率上行0.5bp至1.43%，10年期国债到期收益率上行1.0bp至2.17%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至74bp。1年期国开债到期收益率下行0.5bp至1.76%，10年期国开债到期收益率上行0.5bp至2.24%。DR001上行4.5bp至1.54%，DR007下行0.5bp至1.64%。国债期货10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.47bp至34.40bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至29.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】IMF：今年全球公共债务将超百万亿美元 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，国际货币基金组织（IMF）23日表示，今年全球公共债务预计将超过100万亿美元，占全球国内生产总值（GDP）的93%，债务累积风险居高不下。IMF呼吁，各国应进行更大力度的政策调整以应对相关风险。IMF财政事务部主任维托尔·加斯帕尔当天在IMF和世界银行2024年年会期间表示，全球公共债务当前仍处于相当高的水平，且仍在持续上升，给世界经济造成风险。按照目前增长速度，预计全球公共债务将在2030年达到接近GDP100%的水平，超过全球公共债务在新冠疫情期间达到的高峰水平。 【财经要闻】农发行前三季度累放贷款1.96万亿元 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，中国农业发展银行23日发布数据显示，农发行前三季度累放贷款1.96万亿元，贷款余额净增0.84万亿元，增速9.52%，不良率继续处于较好水平，资产质量保持稳定。农发行相关负责人说，截至三季度末，农发行政策性贷款占比较年初提高0.51个百分点，内控合规关键指标保持在正常区间。这位负责人说，接下来，农发行要做好秋季粮棉收购信贷工作，保障“三大工程”和“保交房”建设，持续强化支农资金筹集，保证四季度和明年一季度 信贷投放有序衔接；扎实开展重大项目、重点客户“蓄能行动”，积极推动业务转型，不断优化信贷结构，更好服务实体经济和农业产业发展。 【财经要闻】金融监管总局：大力发展商业保险年金 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，国家金融监督管理总局23日对外发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，提出推动商业保险年金业务发展、加强监管的相关举措。商业保险年金是对保险公司开发的第三支柱产品的统称。通知明确了商业保险年金的概念，即商业保险公司开发的具有养老风险管理、长期资金稳健积累等功能的产品，包括符合条件的年金保险、两全保险、商业养老金等。通知明确，大力发展各类养老年金保险，保险公司要发挥补充养老保障作用，持续提升客户全生命周期养老风险评估、养老金规划和管理等服务水平，丰富年金领取方式和期限，加强与基本养老保险的衔接。同时支持保险公司探索开发保障功能较强、经营成本可控、收益水平与客户风险偏好相匹配的其他年金保险和两全保险产品。 【财经要闻】兴业银行批复股票回购增持贷款金额超40亿元 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，截至10月23日，兴业银行已完成20家上市公司的股票回购增持贷款业务审批，批复总金额超4