2024年三季报点评：扣非净利润稳步增长，24年有望启动特别现金分红计划

事项：公司发布2024年三季报，24Q3实现收入57.81亿元，同比-31.93%/环比+17.15%；归母净利润4.29亿元，同比+2.43%/环比-31.49%；扣非归母净利润4.20亿元，同比+3.06%/环比+28.72%。三季度汇兑损失约5457万元，剔除后归母净利润/扣非归母净利润分别为4.83/4.75亿元，同比+21.17%/+22.35%。公司三季度业绩符合预期。

评论： 2024年三季度，JKM亚洲气价维持上涨态势，均价13.00美元/百万英热，同比+3.1%/环比+15.7%。从公司三大业务板块来看：

1. 清洁能源：LNG销量同比较快增长，工业终端、交通燃料、燃气电厂为增长来源，吨毛利明显修复。收入下滑主要因海气价格上涨导致现货销量下降。LPG销量基本稳定，惠州5万吨级LPG码头项目有望2025年投产。
2. 能源服务：作业稳步增长，推动业绩提升。天然气回收处理作业量稳定，辅助排采拓展新区块增量，有望在川渝地区发力。能源物流方面，公司购置2艘LPG船舶，满足后续运力需求。
3. 特种气体：产销同比提升，商发配套在即。高纯氦气产量稳步增长，积极拓展终端零售市场。海南商发特气项目已展开土建，预计2025年2月投产；公司正提报二期扩能计划，分享商业航天发射市场机遇。

实控人承诺不减持，24年有望启动特别现金分红计划。基于发展信心，实控人承诺所持股份12个月内不减持。前三季度归母净利润同比增长17.5%，预计全年增长超18%，有望启动2000万元特别现金分红计划，股息率或进一步抬升。

投资建议：上调公司2024-2026年归母净利润预测至16.53/18.12/22.62亿元（EPS 2.59/2.84/3.54元），对应PE 11x/10x/8x。采用相对估值法，给予公司2025年13倍PE，目标价36.92元，维持“强推”评级。

风险提示：天然气价格大幅波动、采购模式调整、项目建设及投产不及预期、汇率波动风险。