国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-10-22期 所长早读 2024-10-22 今日发现 观点分享： 期指：指数稳，成长活 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 近期期指整体偏震荡，昨日虽然消息面有LPR创下今年最大降幅的利多，但由于前期的预告市场对此已有预期，加上上周五有较大涨幅，进而市场走势偏弱。当前政策带来的宏观转好依旧对中期行情带来利多，中线底部明确和抬高；但短期政策持续落地后，关键领域工具箱均已明朗，政策边际效果减弱。从后期驱动来看，市场必然将从政策预期推动转为实体修复推动。不过，上周公布的9月经济数据拐点意味较浓，但中期实体修复强度尚无法证实或证伪，故对行情的带动也暂时无法显现。此外近期美元走强，美国大选前景再度不甚明朗，不确定性扰动对行情亦有压制。在指数大幅上行驱动不足的情况下，资金淡化总量，转向结构；加上本身成长风格估算修复程度低于权重指数，预计成长、主题强势的风格或带动IC、IM趋势上更偏强势。 所长首推 板块 关注指数 纯碱 ★★★★ 纯碱：中期震荡市。国内纯碱市场偏弱整理，价格阴跌，成交重心下移。纯碱装置部分开始减产，不过此前已经降低负荷，产量及开工率延续高位震荡，企业新订单接收一般，库存累库预期。下游企业需求一般，低价按需采购为主。当前多头交易未来市场潜在减产预期，以及未来进一步政策支撑预期，空头则主要交易供应偏高以及玻璃行业供应收缩，行业库存持 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 续攀升带来的压力。短期多空双方在一定价格区间内都有一定道理，市场或以短期震荡为主。长期趋势方面纯碱高供应、玻璃减产导致的压力仍需要时间消化。 所长首推 板块 关注指数 集运指数（欧线） ★★★★ 集运指数（欧线）：暂时偏强，但谨慎追多，关注04趋势空配机会。昨日，集运指数期货走势偏强，主要系HMM宣涨11月运价以及长荣、达飞等船司再度调高11月线上价格所致。我们认为，EC暂时偏强，但谨慎追多。理由如下：第一，短期即期运费或面临向下调整。尽管头部班轮公司平均宣涨价位在大柜4500美元附近，但实际落地幅度仍有待观察。当前EC2412已计价12月最后三周平均运费在大柜4500美元附近，估值暂时偏高。第二，12月船司“挺价”行为大概率会有（11月中旬涨价的概率较低），指数、盘面也大概率会 部分跟涨。考虑到12月相比11月更有货量支撑，且船司长协的挺价意愿较大，市场对于 12月船司“挺价”预期较为强烈，即便11月宣涨幅度难以全部落地，盘面或也很难出现深 跌。整体来看，短期盘面暂时偏强，但谨慎追多，关注04趋势空配机会。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 商 品2024年10月22日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：再创新高6 白银:震荡反弹6 铜：仓单库存减少，限制价格回落8 铝：节后去库边际加速，价格受宏观情绪影响震荡10 国氧化铝：价格持续上行10 泰 君锌：阶段性供需双弱，高位调整12 安铅：供需矛盾暂不尖锐，震荡运行13 期镍：宏观情绪暂稳，镍价震荡运行14 货不锈钢：震荡运行14 研锡：震荡回升16 究工业硅：资金博弈阶段，关注11合约持仓18所碳酸锂：趋势偏弱，下方关注成本支撑20铁矿石：震荡反复22 螺纹钢：情绪反复，宽幅震荡23 热轧卷板：情绪反复，宽幅震荡23 硅铁：需求逐步见顶，价格支撑减弱25 锰硅：合金厂主动去库，价格震荡偏弱25焦炭：预期博弈，宽幅震荡27 焦煤：预期博弈，宽幅震荡27 动力煤：观望情绪浓厚，宽幅震荡29 玻璃：价格主流稳定30 对二甲苯：多PX空PTA31 PTA：下方空间或有限，1-5反套31 MEG：下方空间或有限31 橡胶：震荡运行33 合成橡胶：偏弱运行35 沥青：窄幅震荡37 LLDPE：短期震荡盘整39 PP：现货微跌，市场偏弱41 烧碱：现货依旧强势，期货不宜追高42 纸浆：宽幅震荡44 甲醇：低位反弹46 尿素：弱现实强预期，多空博弈，震荡格局48苯乙烯：短期反弹，中期偏弱50 纯碱：市场成交气氛一般51 LPG：窄幅震荡52 PVC：偏弱运行54 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 燃料油：夜盘高开，基本面仍有支撑56 低硫燃料油：弱势短期难有改观，外盘高低硫价差继续小幅收窄56集运指数（欧线）：暂时偏强，但谨慎追多，关注04趋势空配机会57短纤：跟随原料震荡61 瓶片：跟随原料震荡61 棕榈油：基本面利多交易充分62 豆油：受美豆和棕榈油走势影响62 豆粕：反弹震荡64 豆一：反弹震荡64 玉米：供应压力增加66 白糖：偏弱运行67 棉花：短期震荡走势关注下游需求68 鸡蛋：震荡调整70 生猪：震荡阶段71 花生：震荡偏强72 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年10月22日 研究 黄金：再创新高 白银:震荡反弹 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 483.54 1.09% 457.64 1.33% 黄金T+D 480.00 1.20% 620.68 -0.18% Comex黄金2412 2719.50 0.00% - 伦敦金现货 2736.45 0.88% - - 沪银2412 8343 5.72% 8250.00 1.53% 白银T+D 8289 5.31% 8215 0.32% Comex白银2412 33.990 0.19% - - 伦敦银现货 31.620 -1.23% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 250,464 -71,567 196,470 1,104 Comex黄金2412 202,418 31,307 451,975 3,076 沪银2412 1,995,675 361,159 487,463 61,924 Comex白银2412 102,387 1,860 125,651 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 888.63 0 SLV白银ETF持仓（前天） #N/A #N/A 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 12,219 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 16,992,848 0 沪银（千克） 1,234,303 33277 Comex白银（金衡盎司）（前日） 306,501,438 1,201,539 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2412价差 -2.26 -2.89 0.63 沪金2412合约对2502合约价差 1.80 1.66 0.14 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 243.24 -3.75 246.99 白银T+D对AG2412价差 22 -3 25 沪银2412合约对2502合约价差 25 28 -3 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,414 -828 4,243 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 103.97 #N/A 美元兑人民币（CNY即期） 7.11 #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 149.54 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、欧洲央行第三次下调利率，如期降息25基点；欧洲央行行长：通胀下降进程“进展顺利”，经济 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 期货研究 增长面临下行风险。 2 2、美国9月零售销售环比增0.4%超预期，消费需求强劲。 3、上周美国首次申请失业救济人数24.1万人，意外下降，飓风影响还将持续数周。 4、美国头号“债主”日本8月加仓美债，是四个月来首增，中国持债逼近2009年来低谷。 5、中国住建部部长倪虹：将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年10月22日 研究 铜：仓单库存减少，限制价格回落 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 77,730 0.95% 76860 -1.12% 伦铜3M电子盘 9,562 -0.66% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 76,190 9,391 158,485 10,633 伦铜3M电子盘 17,576 710 213,286 1,090 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 60,701 -2,307 - - 伦铜 282,200 -2,000 7.15% -0.35% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -122.47 -131.08 8.61 保税区仓单升水 55 55 0 保税区提单升水 52 55 -3 上海1#光亮铜价格 71,300 70,700 600 现货对期货近月价差 -50 -30 -20 近月合约对连一合约价差 -110 -20 -90 买近月抛连一合约的跨期套利成本 260 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -502 -281 -222 沪铜连三合约对LME3M价差 -358 -365 7 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,749 1,337 412 再生铜进口盈亏 -188 355 -543 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：中性利率可能高于以往，若就业市场走弱则可能需加速降息。(金十数据APP) 微观方面，印尼自由港Manyar冶炼厂因火灾暂停阴极铜生产活动。（SMM） WBMS：8月全球精炼铜供应短缺6.4436万吨，1-8月供应短缺3.7692万。（SMM） 海关数据显示，中国2024年9月精炼铜进口量为348,173.204吨，环比增长25.99%，同比上升1.06%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 9月铜矿砂及其精矿进口量为2,435,547.737吨，环比减少5.36%，同比上升8.70%。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年10月22日 铝：节后去库边际加速，价格受宏观情绪影响震荡 氧化铝：价格持续上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com