煤化工策略周报

目录 观点总结 本周纯碱表观消费量65.72万吨，周环比下降5.47%。当前表消水平与周度产量相比偏低7.27万吨，纯碱产、消宽松格局继续兑现。纯碱需求走弱一方面受到刚需水平持续下降影响，另一方面则受制于下游采购情绪不佳。隆众数据显示，本周浮法玻璃在产日熔量下降0.37%，光伏玻璃在产日熔量下降0.17%。另外，国庆假期前后中下游补库后拿货情绪趋于谨慎，对原料多以观望态度对待。 整体来看，纯碱供需两端变化幅度有限，期货盘面持续处于宏观政策和现实偏弱的博弈中，再加上本周后半周黑色及建材板块共振下跌，玻璃期价跌幅明显对纯碱产生负反馈效应，市场波动幅度加大。在纯碱基本面面临库存压力高、需求弱的同时，宏观政策预期给盘面提供支撑。预计下周纯碱期货价格区间震荡为主，波幅低于玻璃，后期盘面也可能逐步回归基本面逻辑。关注纯碱库存增幅、玻璃期价走势及相关政策执行情况。 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：截至10月18日收盘，尿素主力周+1.05%；纯碱主力周-3.01%；玻璃主力周+5.67% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：本周玻璃走势最强、尿素次之、甲醇再次、纯碱最弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周无烟煤市场价格维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：本周国内LNG价格多数地区有所下调 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：本周国内原盐价格稳定，出厂均价维持在372元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：本周国内合成氨现货价格下跌3.68% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：外围扰动因素增加 1.现货价格：本周尿素现货价格窄幅波动，整体趋势偏弱，各地区价格变化幅度分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：国庆之后尿素基差（以出厂价计算）震荡偏弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：本周尿素行业生产水平整体回落0.92个百分点，煤头开工回落、气头开工提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：本周不同颗粒尿素开工均有回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：本周尿素供应高位波动，日产多维持19万吨附近波动；后期在限产影响下供应存下降预期 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：尿素行业持续累库，本周企业库存提升18.26%，同比增幅183%；后期高库存如何去化较关键 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：尿素成本本周波动幅度不大，企业利润继续萎缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：本周表消下降16.1%，产销率降幅15.61个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥生产水平回落0.82个百分点，减少尿素刚需消耗；行业成品库存持续下降 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：复合肥价格稳中偏弱运行，对原料加工量小幅走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率下降至同比最低水平，本周降幅11.5个百分点，对尿素刚需下降明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺均价窄幅波动 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周胶黏剂开工提升7.92个百分点至41.17%；9月人造板PPI指数偏弱波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周车用尿素价格多数回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：9月国内尿素出口预计在9500吨附近，出口量进一步下降 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：市场传言10月下旬或11月中上旬印度或再度发布国际尿素招标，关注量价结果扰动 10.国际市场：本周国际市场尿素价格继续上扬，出口利润窗口持续扩大但我国出口仍受限 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周国内磷肥价格稳定为主；钾肥价格部分地区回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周硫酸铵价格重心小幅回落，碳酸氢铵价格维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 纯碱：基本面趋弱，外围提振偏强 1.现货价格：本周纯碱现货价格小幅走弱 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：本周纯碱基差(市场均价)有所走扩 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：近期纯碱供应水平波动幅度有限，本周行业开工小幅下降0.29个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：近期纯碱供应水平波动幅度有限，氨碱、联碱企业开工均有回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：近期纯碱供应水平波动幅度有限，行业日度开工徘徊于87%附近 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱产量小幅下降0.33%至72.99万吨，绝对水平依旧同比最高位运行 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱产量小幅下降0.33%至72.99万吨，绝对水平依旧同比最高位运行 4.库存：纯碱企业仍处于累库通道，本周企业库存和社会库存双双累积 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：纯碱企业仍处于累库通道，本周企业库存和社会库存双双累积 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：8月我国纯碱进口量8.04万吨，出口量8.35万吨，二者环比增幅均较为明显，且我国重新转为纯碱净出口国 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：本周氨碱、联碱工艺亏损幅度均小幅扩大 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：本周氨碱理论成本小幅抬升，联碱双吨成本略微下降；二者变化幅度都非常有限 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱表观消费量下降5.47%至65.72万吨，重碱表消降幅达到11.82% 7.产销与表消：本周纯碱表观消费量下降5.47%至65.72万吨，重碱表消降幅达到11.82% 9.下游光伏玻璃：本周光伏玻璃价格止跌，绝对水平同比低位稳定 资料来源：Wind，光大期货研究所 9.下游光伏玻璃：本周光伏玻璃行业在产产能继续小幅下降，但整体水平仍维持同比最高状态 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.下游光伏玻璃：本周行业冷修1条产线，继续压制纯碱刚需 10.轻碱下游：本周氧化铝价格直线型上涨；烧碱价格稳中偏强运行 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 10.轻碱下游：本周电池级99.5%碳酸锂平均价格微幅回落；三聚磷酸钠价格维持稳定 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 玻璃：预期和现实持续博弈，期价波幅扩大 1.现货价格：本周玻璃现货价格窄幅波动，且各地区变化趋势略有分化 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：玻璃产线冷修持续推进，行业开工、周度产量进一步下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：玻璃在产日熔量已降至近几年最低位，本周继续下降0.37%；下周冷修持续推进、虽有复产产线但出产品需要时间，供应水平短期仍有下降预期 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：近期产线冷修和复产同步推进，新产线出产品需要时间，供应水平短期仍有下降 3.库存：本周玻璃库存进一步去化但幅度收窄，整体降幅1.71% 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周玻璃库存进一步去化但幅度收窄，整体降幅1.71% 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：本周玻璃成本重心小幅抬升，行业利润略有修复 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.深加工：下游需求起色不明显，深加工订单天数、low-E玻璃开工率均维持同比低位运行 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.终端：1-9月房屋竣工面积累积同比下降24.4%，降幅较8月扩大0.8个百分点 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。