螺纹、热卷2410合约交割报告

2024年10月 螺纹、热卷2410合约交割报告 [table_main]报告摘要： 研究员：白净F09097282 Z0018999研究所黑色期货研究室TEL：010-82292661 ➢螺纹：本次螺纹2410合约交割结算价3406元/吨，明显低于现货价格，属于贴水交割，分别贴水上海、天津现货264、464元/吨，本次交割贴水的主要原因在受下游房地产行业的拖累，建材需求大幅下降，市场预期偏弱所致。 ➢热卷：本次热卷2410合约交割结算价为3560元/吨，较上海热卷现货价格贴水20元/吨，较天津热卷现货价格贴水100元/吨，处于历史中等水平。从卖方席位来看，本次交割相对比较分散，由于产量持续高位，导致去库速度较慢，产业客户以及期现企业均有操作需求，其中生产企业交割为主导力量。 一、螺纹2410合约交割总结 1、螺纹2410交割价格与基差 本次螺纹2410合约交割结算价3406元/吨，明显低于现货价格，属于贴水交割，分别贴水上海、天津现货264、464元/吨，本次交割贴水的主要原因在于建材需求大幅下降，市场预期偏弱所致。从基本面来看，2024年三季度，国内钢材价格承压运行，钢联数据显示，2024年螺纹累计消费同比下降643万吨，累积降幅18%；产量降922万吨，累积降幅27%，整体呈现供需双弱格局，从季节性走势来看，旺季消费在政策预期的基础上仍不及往年，叠加期货前期阶段性保持升水结构，导致生产企业以及期现公司集中在盘面进行销售，除供需面偏弱外，7月螺纹新旧标替换导致的现货出现流动性危机，叠加当时盘面升水现货结构，致产业的保值需求增加，但进入9月后，由于产量下降超预期，螺纹基本面有所修复，总库存快速去化，现货走强，期货由大幅度升水转为贴水现货，导致10月合约由升水结构最终转向贴水交割。 资料来源：WIND，钢联、宏源期货研究所 资料来源：宏源期货研究所 2、螺纹2410合约交割量与持仓变化 本次交割全部集中在惠龙港，由于今年北方钢材价格明显高于华东地区，所以从盘面估值来看，本次北方交割库仍无交割量，最终总交割量为4.11万吨，因有部分预交割仓单提前离场，整体交割量较去年同期有下降，总量处于近些年来中等水平，预计交割货品对市场形成的冲击有限。从买方席位来看，相对比较分散，卖方主要以生产企业以及贸易企业为主，主要操作参与套保及基差交易。 资料来源：上期所、宏源期货研究所 3、螺纹2410跨期策略总结 10月合约为螺纹旺季合约，但需求受地产、基建拖累，降幅仍较大，绝对水平处于近几年来低位，受到宏观政策等预期支撑，今年以来远月合约较近月合约持续呈现升水结构，表明市场对远月需求修复给与充分预期，截止到10月15日，最后交割结算日，10-1价差收至-86元/吨。10-1反套的主要驱动在于弱现实，近月需求不足，成交偏弱，远月在政策支持，整体需求修复的预期下偏强运行，最终导致近月买方交割意愿不足，因此给出了较高的贴水。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 二、热卷2410交割总结 1、热卷2410交割价格与现货基差 本次热卷2410合约交割结算价为3560元/吨，较上海热卷现货价格贴水20元/吨，较天津热卷现货价格贴水100元/吨，处于历史中等水平。从卖方席位来 看，本次交割相对比较分散，由于产量持续高位，导致去库速度较慢，产业客户套保需求增加，其中生产企业交割为主导力量。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 2、热卷2410交割量与持仓变化 本次热卷HC2410合约交割量为20.34万吨，较HC2310合约有明显增加，总量仍处于近十年来最高水平。交割仓单主要集中在江苏地区。 资料来源：上期所、宏源期货研究所 3、热卷2410跨期策略总结 热卷10-1正套平均价差水平大幅低于往年同期，主要由于热卷在三季度库存高企，去化不畅所导致，自4月下旬起价差均值开始出现趋势性走弱，10月月热卷合约在8月份实际产量居高不下以及社会库存持续累库的背景下，高估值出现修复，10-1价差进一步收缩，同时基差明显偏弱运行，最终交割时10-1价差处于近年来最低水平。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 免责条款： 免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。