螺纹、热卷2310合约交割报告

2023年10月 螺纹、热卷2310合约交割报告 [table_main]报告摘要： ➢螺纹：本次螺纹2310合约交割结算价3509元/吨，较现货价格偏低，属于贴水交割，分别贴水上海、天津现货221、291元/吨，本次交割贴水的主要原因在于，该合约在9月中旬之前盘面一直处于升水结构，现货市场情绪一直处于偏悲观状态，叠加旺季需求不及预期，部分钢厂、贸易商选择在盘面进行销售。 研究员：白净F09097282 Z0018999研究所黑色期货研究室TEL：010-82292661 ➢热卷：本次热卷交割结算价为4172元/吨，较上海热卷现货价格贴水8元/吨，较天津热卷现货价格贴水28元/吨，处于正常水平。本次热卷交货多数为生产企业，疫情对制造业影响较大，因此板卷类产品交割量偏大，从买方席位来看，则比较分散，主要以贸易企业为主。本次热卷交割结算价为3799元/吨，较上海热卷现货价格升水29元/吨，较天津热卷现货价格贴水51元/吨，处于正常水平。本次热卷交货多数为生产企业，由于产量持续高位，导致去库速度较慢，因此板卷类产品交割量偏大，从卖方席位来看，相对比较集中，主要以生产企业和贸易企业为主。 一、螺纹2310交割总结 1、螺纹2310交割价格与基差 本次螺纹2310合约交割结算价3509元/吨，较现货价格偏低，属于贴水交割，分别贴水上海、天津现货221、291元/吨，本次交割贴水的主要原因在于，该合约在9月中旬之前盘面一直处于升水结构，现货市场情绪一直处于偏悲观状态，叠加旺季需求不及预期，部分钢厂、贸易商选择在盘面进行销售。 今年以来受地产拖累，螺纹消费降级，钢联数据显示，1-9月建材类产品消费同比降1071万吨，累积降幅6.7%；产量降1182万吨，累积降幅7.3%，整体呈现供需双弱格局，从季节性走势来看，今年旺季消费差于预期，叠加期货阶段性保持升水结构，导致贸易企业以及期现公司集中在盘面进行销售，制作仓单动力相对充足，导致10月合约由升水结构最终转向贴水交割。 资料来源：宏源期货研究所 资料来源：WIND，钢联、宏源期货研究所 2、螺纹2310交割量与持仓变化 本次交割卖方主要以贸易商为主，大多集中在惠龙港，总交割量为4.62万吨，相对2210合约9.78万吨的交割量来看有明显下降，但总量处于近些年来较高水平，在供应持续低位的背景下，预计交割货品对市场形成的冲击有限。从卖方席位来看，相对比较分散，主要以贸易商、投资公司为主，主要操作是参与基差交易。 3、螺纹2310跨期策略总结 10月合约为螺纹旺季合约，但需求受地产拖累，处于近几年来低位，受到产量平控政策扰动，自7月下旬开始，2401合约价格持续升水2310合约，市场对远月产量下降给与充分预期，截止到10月16日，最后交割结算日，10-1价差收至最低点-127元/吨。10-1反套的主要驱动在于，近月需求不足，成交弱，市场情绪偏差，远月整体供应偏低的预期，导致近月买方交割意愿不足，因此近月给出了较高的贴水。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 二、热卷2310交割总结 1、热卷2310交割价格与现货基差 本次热卷交割结算价为3799元/吨，较上海热卷现货价格升水29元/吨，较天津热卷现货价格贴水51元/吨，处于正常水平。本次热卷交货多数为生产企业，由于产量持续高位，导致去库速度较慢，因此板卷类产品交割量偏大，从卖方席位来看，相对比较集中，主要以生产企业和贸易企业为主。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 2、热卷2310交割量与持仓变化 本次热卷2310合约交割量为13.68万吨，较HC2210合约有所下降，但总量仍处于历史较高水平。交割仓单主要集中在玖隆物流。 3、热卷2310跨期策略总结 热卷10-1正套平均价差水平低于往年同期，主要由供给预期偏差导致，7月下旬起价差均值有明显走弱。受到平控政策扰动，由于产量主要调控地区生产以长流程为主，产量下降减量主要来自于热卷，今年以来热卷受利润驱动，实际产量高企，因此供应预期差导致7月下旬以后10-1价差持续收缩，交割时价差处于近年来较低水平。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 免责条款： 免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。