螺纹、热卷2501合约交割报告

2025年1月 螺纹、热卷2501合约交割报告 [table_main]报告摘要： 研究员：白净F09097282 Z0018999研究所黑色期货研究室TEL：010-82292661 ➢螺纹：本次螺纹2501合约交割结算价3215元/吨，明显低于现货价格，属于贴水交割，分别贴水上海、天津现货105、145元/吨，本次交割贴水的主要原因在于淡季建材需求下降，市场对节后预期偏弱所致。从基本面来看，2024年四季度，国内钢材价格冲高后承压回落，钢联数据显示，四季度螺纹累计消费同比下降380.5万吨，累积降幅11%；产量降334万吨，累积降幅10%，整体呈现供需双弱格局，自2024年9月末起宏观因素对市场扰动提升，价格波动率增强，中间流通环节表现谨慎，从冬储情况来看，在产能相对充足，而消费预期不确定的情况下，今年冬储的积极性和必要性有所降低。综合来看，2501属于淡季合约，价格表现弱于现货，最终表现为贴水交割。 ➢热卷：本次热卷2501合约交割结算价为3380元/吨，较上海热卷现货价格贴水30元/吨，较天津热卷现货价格贴水40元/吨，处于历史中等水平。从卖方席位来看，本次交割相对买方集中，由于盘面存在阶段性升水结构，叠加产量持续高位，导致去库速度偏慢，产业客户套保需求增加，其中生产企业交割为主导力量。 一、螺纹2501合约交割总结 1、螺纹2501交割价格与基差 本次螺纹2501合约交割结算价3215元/吨，明显低于现货价格，属于贴水交割，分别贴水上海、天津现货105、145元/吨，本次交割贴水的主要原因在于淡季建材需求下降，市场对节后预期偏弱所致。从基本面来看，2024年四季度，国内钢材价格冲高后承压回落，钢联数据显示，四季度螺纹累计消费同比下降380.5万吨，累积降幅11%；产量降334万吨，累积降幅10%，整体呈现供需双弱格局，自2024年9月末起宏观因素对市场扰动提升，价格波动率增强，中间流通环节表现谨慎，从冬储情况来看，在产能相对充足，而消费预期不确定的情况下，今年冬储的积极性和必要性有所降低。综合来看，2501属于淡季合约，价格表现弱于现货，最终表现为贴水交割。 资料来源：WIND，钢联、宏源期货研究所 资料来源：宏源期货研究所 2、螺纹2501合约交割量与持仓变化 本次螺纹交割最终总交割量为5.4万吨，较去年同期有明显下降，总量处于近些年来中等略高水平，预计交割货品对市场形成的冲击有限。从买方席位来看，相对比较分散，卖方主要以生产企业以及贸易企业为主，主要操作参与套保及基差交易。 资料来源：上期所、宏源期货研究所 3、螺纹2501跨期策略总结 Rb2501合约为淡季合约，受地产需求拖累，四季度在基建需求改善的背景下，总需求仍低于去年同期超过10个百分点，且市场冬储意愿不足，1月合约缺乏反弹驱动，5月合约将经历旺季叠加年后两会将发布财政信息，包括财政政策、财政预算报告等，强预期致远月合约持续呈现升水结构，表明市场对远月需求修复给与充分预期，截止到1月15日，最后交割结算日，1-5价差收至-70元/吨，处于近些年来同期最低水平。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 二、热卷2501合约交割总结 1、热卷2501交割价格与现货基差 本次热卷2501合约交割结算价为3380元/吨，较上海热卷现货价格贴水30元/吨，较天津热卷现货价格贴水40元/吨，基差处于历史中等水平。从卖方席位来看，本次交割相对买方集中，由于盘面存在阶段性升水结构，叠加产量持续高位，导致去库速度偏慢，产业客户套保需求增加，其中生产企业交割为主导力量。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 2、热卷2501交割量与持仓变化 本次热卷HC2501合约交割量为14.97万吨，较HC2401合约有明显减量，总量仍处于近10年来中等偏高水平。交割仓单主要集中在江苏地区。 资料来源：上期所、宏源期货研究所 3、热卷2501跨期策略总结 热卷1-5正套进入四季度后略有修复，但平均价差水平仍大幅低于往年同期，现货层面来看，2024年铁水持续从建材流向板带材，虽然板材类需求坚挺，但依然面临高产的压力，导致库存去化速度偏慢，远月合约受预期改善支撑整体运行强于近月合约，12月初特朗普当选，热卷1-5正套低位改善，主要驱动因素是征加关税后远月合约出口需求存在下降预期，另外近月抢出口现象普遍，现货需求维持偏高水平，1-5价差低位修复，但整体水平依然低于往年同期。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 免责条款： 免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。