螺纹、热卷2405合约交割报告

2024年5月 螺纹、热卷2405合约交割报告 [table_main]报告摘要： ➢螺纹：本次螺纹2405合约交割结算价3427元/吨，明显低于现货价格，属于贴水交割，分别贴水上海、天津现货133、443元/吨，本次交割贴水的主要原因在于建材需求大级别降级，市场预期偏弱所致。从基本面来看，2024年一季度，受多省市下调基建目标，需求下调预期致钢材价格高位大幅下跌，当时由于绝对价格以及盘面利润估值相对偏高，产业机构等客户在盘面进行套保，选择在盘面进行销售，致仓单量持续增加。 研究员：白净F09097282 Z0018999研究所黑色期货研究室TEL：010-82292661 ➢热卷：本次热卷交割结算价为3727元/吨，较上海热卷现货价格贴水53元/吨，较天津热卷现货价格贴水93元/吨，处于历史中等水平。从卖方席位来看，相对比较集中，由于产量持续高位，导致去库速度较慢，主要以生产企业和贸易企业为主。 一、螺纹2405交割总结 1、螺纹2405交割价格与基差 本次螺纹2405合约交割结算价3427元/吨，明显低于现货价格，属于贴水交割，分别贴水上海、天津现货133、443元/吨，本次交割贴水的主要原因在于建材需求大级别降级，市场预期偏弱所致。从基本面来看，2024年一季度，受多省市下调基建目标，需求下调预期致钢材价格高位大幅下跌，当时由于绝对价格以及盘面利润估值相对偏高，产业机构等客户在盘面进行套保，选择在盘面进行销售，致仓单量持续增加。 钢联数据显示，1-5月建材类产品消费同比降1018万吨，累积降幅19.5%；产量降1090万吨，累积降幅20%，整体呈现供需双弱格局，从季节性走势来看，今年旺季消费差于预期，叠加期货阶段性保持升水结构，导致生产企业以及期现公司集中在盘面进行销售，制作仓单动力相对充足，导致5月合约由升水结构最终转向贴水交割。 资料来源：WIND，钢联、宏源期货研究所 资料来源：宏源期货研究所 2、螺纹2405交割量与持仓变化 本次交割卖方主要以钢厂为主，大多集中在惠龙港，由于今年钢价北方价格明显高于华东地区，所以从盘面估值来看，北方交割库无交割，总交割量为7.65万吨，相对2305合约4.41万吨的交割量来看有明显回升，总量处于近些年来较高水平，在供应持续低位的背景下，预计交割货品对市场形成的冲击有限。从买方席位来看，相对比较分散，主要以贸易商、投资公司为主，主要操作是参与基差交易。 3、螺纹2405跨期策略总结 5月合约为螺纹旺季合约，但需求受地产、基建拖累，降幅持续走扩，处于近几年来低位，受到宏观政策等预期支撑，自3月6日起，即两会时间，2410合约价格持续升水2405合约，市场对远月需求修复给与充分预期，截止到5月15日，最后交割结算日，5-10价差收至最低点-210元/吨。5-10反套的主要驱动 在于，近月需求不足，成交弱，市场情绪偏差，远月在政策支持，整体需求修复的预期下，导致近月买方交割意愿不足，因此近月给出了较高的贴水。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 二、热卷2405交割总结 1、热卷2405交割价格与现货基差 本次热卷交割结算价为3727元/吨，较上海热卷现货价格贴水53元/吨，较天津热卷现货价格贴水93元/吨，处于历史中等水平。从卖方席位来看，相对比较集中，由于产量持续高位，导致去库速度较慢，主要以生产企业和贸易企业为主。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 2、热卷2405交割量与持仓变化 本次热卷2405合约交割量为2.9万吨，较HC2305合约有所下降，总量仍处于历史偏低水平。交割仓单主要集中在惠龙港。 3、热卷2405跨期策略总结 热卷5-10正套平均价差水平低于往年同期，主要由库存去化偏慢以及出口政策预期所导致，自4月下旬起价差均值明显走弱，受到严查买单出口消息影响，热卷估值下调，近月合约在库存高企的背景下，叠加实际产量高位运行，导致4月下旬以后5-10价差持续收缩，基差明显偏强运行，最终交割时5-10价差处于近年来最低水平。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 资料来源：钢联，宏源期货研究所 免责条款： 免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。