国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-10-18 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3261.56 10357.67 3925.23 10550.40 2790.05 978.66 涨跌幅度（%） 2.90 4.71 3.61 3.39 6.06 11.32 成交金额（亿元） 8279.48 12697.26 6206.73 3307.84 7232.20 1733.80 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观月报:宏观经济宏观月报-受抑需求集中释放，稳增长效应值得期待宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄 宏观周报:宏观经济宏观周报-国内经济增长动能持续累积上升 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪 （20241014-20241018） 固定收益周报:转债市场周报-转债开启补涨行情 策略专题:策略实操系列专题（二十）-并购重组、提质增效下的供给端投资机遇 策略专题:策略实操专题（二十一）-政策主线对股市的方向指引 策略专题:全球ESG资金追踪表（2024年第八期）-股票型ESG基金规模扩张 策略专题:策略周思考-关注政策、外资、季报合力共振 行业与公司 房地产行业快评:10月国新办发布会地产政策解读-“组合拳”新添政策，持续为市场注入信心 房地产行业快评:统计局2024年1-9月房地产数据点评-基本面指标略有 证券研究报告|2024年10月21日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数10月21日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 20804.11 3.61 基金指数 10月21日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3183.59 0.03 股票基金指数 9518.51 -0.64 混合基金指数 8813.03 -0.77 汇率10月21日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.08 0.33 美元兑人民币 7.1 -0.3 美元兑港币 7.77 -0.05 美元兑日元 149.52 -0.46 非流通股解禁10月21日 （万股） 严牌股份 10035.00 100.00 2024-10-21 高铁电气 28218.99 100.00 2024-10-21 百胜智能 12300.00 100.00 2024-10-21 德昌股份 12074.61 100.00 2024-10-21 青岛食品 4148.15 100.00 2024-10-21 邵阳液压 3860.93 100.00 2024-10-21 同益中 8831.00 100.00 2024-10-21 新天然气 4779.33 100.00 2024-10-21 解禁数量 名称 改善，政策持续加码提振信心 银行业2024年四季度投资策略：信用风险担忧缓解驱动新一轮机会非银行业月报:2024年9月保费收入点评-筹备“开门红” 非银行业快评:互换便利政策的三重影响-夯实底部，储备空间，强化弹性 纺织服装双周报（2410期）：9月服装社零降幅收窄，关注业绩稳健低估值标的 电新行业周报:锂电产业链双周评（10月第2期）-宁德时代三季度盈利能力表现强劲，碳酸锂价格显著回落 电新行业周报:光伏产业链周评（10月第3周）-阳光电源计划境外融资 48.8亿，子公司阳光新能源拟控股泰禾智能 电新行业周报:风电/电网产业链周评（10月第3周）-帆石一海风项目主缆中标公示，省间电力现货市场转正式运行 海外市场专题:美股市场速览-衰退交易持续退坡海外市场专题:港股市场速览-驾驭波动，坚信长牛 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（131）-养殖链预计Q3业绩同 流通股增加%解禁日期 比改善，看好低估值养殖板块修复 商贸零售行业快评:2024年9月社零数据点评-九月社零同比增长3.2%，政策刺激效应有望逐步显现 公用环保行业周报:公用环保202410第2期-电投产融、远达环保公布重组方案，中办、国办印发《关于解决拖欠企业应收账款问题的意见》电子行业周报：基本面上行趋势中乐观看待半导体行情持续性 广汇能源(600256.SH)公司快评:马朗煤矿获采矿许可证，三季度煤炭销量同比提升95% 春风动力(603129.SH)财报点评:三季度净利率同比提升，出海、高端化引领新成长 福耀玻璃(600660.SH)财报点评:规模效应持续体现，三季度毛利率环比提升 平安银行(000001.SZ)财报点评:持续优化贷款业务结构 百亚股份(003006.SZ)财报点评:三季度营收同比增长51%，产品升级及渠道扩张稳步推进 紫金矿业(601899.SH)财报点评:量价齐增持续兑现高利润弹性，新项目建设有序推进 金融工程 金融工程专题报告:海外资管机构月报-9月美国新发基金超70只，发行热度提升 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第165期）金融工程周报:主动量化策略周报-双创板块反弹，超预期精选组合年内超股基指数16.83% 金融工程周报:多因子选股周报-成长因子表现出色，中证500增强组合 年内超额15.05% 金融工程周报:港股投资周报-港股精选组合年内上涨25.29% 金融工程周报:基金周报-20家证券基金公司获批开展互换便利操作，45只中证A500指数基金申报 金融工程日报:市场放量大涨，科技股全线爆发 证券研究报告 【常规内容】 宏观与策略 宏观月报:宏观经济宏观月报-受抑需求集中释放，稳增长效应值得期待 2024年10月18日国家统计局发布9月份经济增长数据，重点关注的经济增长类数据如下： 1、前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%；三季度不变价GDP同比增长 4.6%，较二季度回落0.1个百分点； 2、9月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，较8月份回升0.9个百分点； 3、9月份，社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，较8月份回升1.1个百分点； 4、1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%，持平1-8月；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资同比增长7.7%； 5、9月份，进出口总额37480亿元，同比增长0.7%。其中，出口21653亿元，增长1.6%；进口15827亿元，下降0.5%； 6、9月份，全国城镇调查失业率为5.1%，较上月回落0.2个百分点，比上年同月上升0.1个百分点。 9月国内经济增速明显反弹。 基于生产法测算的月度GDP，9月份出现了显著回升，主要拉动力来自工业增加值以及基建所表征的建筑业。需求方面，9月国内消费、投资同比均出现较明显的上行，但出口同比有所回落。根据测算，2024年9月国内实际GDP同比约为5.3%，较8月明显反弹1.2个百分点。 前期抑制的需求集中释放，新增政策落地后的刺激效果值得期待。 从驱动原因来看，9月国内经济明显回暖大概率是对于7、8两个月高温洪涝灾害负面冲击下的自然修复和回补，此外，特别国债加力支持消费品以旧换新政策对9月的消费回暖也发挥了积极的作用，后面更值得期待的是九月底以来各项新增货币和财政政策落地后的支持刺激效果逐渐显现。 历年7、8月的高温洪涝天气均会抑制经济增长，考虑到鲜菜生产和销售周期较短，且高温洪涝天气对鲜菜的生产和销售影响较大，与此同时，短期内需求的变化幅度一般不会太大，因此短期内鲜菜价格的环比涨幅可以大致反映高温洪涝灾害对经济的负面冲击大小：鲜菜价格涨幅越大，高温洪涝灾害对经济的负面冲击就越大。 从历年7-8月国内鲜菜价格累计涨幅来看，今年创下了2008年以来的历史新高水平，表明今年国内的 高温洪涝灾害对经济的负面冲击较大。今年7-8月国内基建投资当月同比平均值较6月出现较明显的回 落，9月则大幅反弹，大概率反映的是高温洪涝灾害在7-8月明显抑制了基建投资的增长，到了9月，前期抑制的需求集中释放明显抬升了基建投资当月同比增速。 风险提示：政策刺激力度减弱，海外经济政策不确定性。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄 国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄。截至2024年10月12日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.2；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.6，较前次降幅收窄。从分项看，动态随机存储器价格下跌，半导体产业景气度下行；丙烯腈、六氟磷酸锂、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，航空航天、新能源、医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格350元/千克，与上周持平；丙烯腈价格8550元/ 吨，与上周持平；动态随机存储器（DRAM）价格0.8810美元，较上周下跌0.006美元；晶圆（Wafer） 价格最新一期报2.60美元/片，较上周下降0.01美元/片；六氟磷酸锂价格5.55万元/吨，与上周持平；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，10月14日，中国光伏行业协会举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会。各位企业家及代表就“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”及行业健康可持续发展进行了充分沟通交流，并达成共识。 高技术制造业前沿动态上，10月15日，光刻机巨头ASML公布新一期财报。财报显示，该公司本季度的总净销售额约为75亿欧元，环比增长20%，分析师预期71.7亿欧元；净利润约为21亿欧元，环比增长32%，预期19.1亿欧元；毛利率为50.8%。阿斯麦第三季度订单26.3亿欧元，环比下降53%，大幅不及市场预期的53.9亿欧元。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:宏观经济宏观周报-国内经济增长动能持续累积上升 国内经济增长动能持续累积上升。10月以来国信宏观扩散指数持续明显上行，表现优于历史平均水平，此外，10月上旬国内流通领域生产资料价格大幅上涨，这表明增量政策开始显效，国内经济增长动能处于持续累积上升阶段。 本周国信高频宏观扩散指数A维持正数，指数B明显上行。从分项来看，本周消费领域和投资领域景气有所上行，房地产领域景气保持不变。从季节性比较来看，本周指数B标准化后明显上行，本周指数表现优于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能进一步上升。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，预计下周（2024年10月25日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品价格下跌，非食品价格上涨。预计2024年10月CPI食品环比约为-1.0%，非食品环比约为零，CPI整体环比约为-0.2%，10月CPI同比或小幅回落至0.3%。 （2）9月下旬国内流通领域生产资料价格止跌上涨，10月上旬国内流通领域生产资料价格大幅上涨，显示稳增长政策发力背景下工业品价格出现企稳回升的迹象。预计2024年10月国内PPI环比约为0.5%，PPI同比回升至-2.3%。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20241014-20241018） 我们定期梳