大宗商品周报：政策预期强化 商品短期或偏稳运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场回调后反弹，整体收跌0.64%，其中黑色领跌3.3%，农产品下跌1.02%，贵金属和能化分别微跌0.47%和0.19%，有色小幅上涨0.08%。 商品市场20日平均波动率上周大幅升高，软商品、畜产品以及能源板块品种升波较为明显。资金方面，上周全市场规模小幅增长，油脂油料为主要吸金品种，有色和贵金属板块为资金净流出。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：市场逐渐修正对于美联储降息的预期，美国通胀数据显示通胀下行趋势渐缓，不过仍在市场接受范围内，美元指数偏强运行。国内方面，上周六财政部发布会加大财政政策逆周期调解力度，有效提振市场信心，对于地产、基建和消费等相关工业品需求形成利好。政策预期强化，短期商品或偏稳运行。 贵金属方面，近期美国经济数据强化软着陆预期，市场略抢跑的降息预期修正使得美元和美债收益率回升，叠加中东局势一度缓和，均压制板块表现。当前11月降25个基点仍是基准情行，短期板块继续受到地缘影响。 有色方面，上周美国通胀数据略超预期，美元指数反弹，对板块形成压力。国新办会议提到专项债使用范围扩容，对地产以及基建方面均有利好，后续实物工作量或有提升。基本面方面，假期前后消费延续韧性，库存小幅累积，关注后续下游对高价的接受度。短期来看，在国内政策以及旺季预期支撑下，板块或偏稳运行。 黑色方面，节后螺纹钢表需快速回升，热卷需求韧性较强，钢材库存下降。钢厂利润继续修复，高炉复产加快，一方面对原材料的需求好转，另一方面供应压力增大也考验下游承接能力。铁矿方面全球发运偏强，港口库存反弹；煤矿开工维持相对高位，蒙煤通关回升，焦煤供应宽松格局延续。国家推动房地产止跌回温，短期板块或偏稳运行。 能源方面，上周油价继续跟随中东局势的演变而波动。周末利比亚国家石油公司表示原油产量恢复至正常水平，EIA数据显示美国单周原油库存走高，季节性需求旺季过后的累库开始兑现，基本面继续承压。短期仍处于地缘主导阶段，油价或震荡运行。 化工方面，煤化工在供大于求的格局下预计承压运行。建材品种来看，玻璃现货端边际好转，纯碱下游备货季节性提高，PVC驱动相对偏弱，板块整体在地产预期提振下或表现偏强。聚酯方面，涤丝库存压力缓解，聚酯开工回升，下游织造开工处于季节性高点，产业链下游需求整体向好，短期主要跟随成本油价波动。 农产品方面，美国农业部虽然小幅下调美国大豆单产，不过总体仍是验证了美国大豆市场的高供应量。巴西未来1-2周降水增加，对巴西大豆播种有利，南美天气改善打压豆价。短期预计油脂油料维持震荡，油强粕弱格局延续。 【行情回顾】 ●上周商品市场回调后反弹，整体收跌0.64%，其中黑色领跌3.3%，农产品下跌1.02%，贵金属和能化分别微跌0.47%和0.19%，有色小幅上涨0.08%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为燃料油、原油和沥青，涨幅分别为15.05%、4.95%和4.39%；跌幅较大的品种为纯碱、玻璃和天然橡胶，跌幅分别为10.71%、8.22%和7.86%。 商品市场20日平均波动率上周大幅升高，软商品、畜产品以及能源板块品种升波较为明显。 资金方面，上周全市场规模小幅增长，油脂油料为主要吸金品种，有色和贵金属板块为资金净流出。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。