大宗商品周报：再通胀预期反弹 商品短期或偏稳运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体微跌0.49%，其中仅黑色板块下跌7.12%，有色和贵金属分别上涨2.49%和1.4%，农产品和能化分别微涨0.51%和0.41%。 商品市场20日平均波动率上周小幅抬升，其中软商品、黑色以及化工品种均以升波为主。资金方面，全市场延续规模增长，其中资金主要集中在铜品种上，其次为豆油、天然橡胶以及原油。 ●展望：上周美国CPI和PPI数据均超预期，交易员减少美联储降息押注，美元指数反弹。再通胀交易下，能源和农产品价格有所抬升。国内方面，两会提到深入实施“设备更新和以旧换新”四大行动，引起设备更新的需求预期抬升，工业品品种需求将在不同程度上受到提振。1-2月经济数据显示去年底以来各项政策效果开始显现，补库强度或逐渐改善。不过2月社融信贷数据不及预期，政策有待加码。短期来看，再通胀预期反弹，商品市场或偏稳运行。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 贵金属方面，近期美国数据显示通胀韧性，同时经济存在走弱迹象，因此黄金高位震荡，白银补涨。市场定价美联储六月开始降息，关注本周议息会议指引。 有色方面，上周铜价大涨带动板块整体趋势偏强，铜方面主要因为对于开年以来铜精矿TC持续下跌的形势，国内龙头炼厂开会计划削减产量，引发市场对于供应趋紧的担忧。不过现实方面，国内铜消费走弱压力更大，市场仍可能处于小幅过剩环境。宏观方面，美国通胀数据超预期，美元指数对板块或有一定压制，叠加整体仍处于偏宽松的格局，短期板块或以震荡为主。 黑色方面，建材需求逐步进入旺季，但环比回升幅度明显不及预期。钢厂盈利环比下滑，复产信心不足，近期检修钢厂进一步增多，铁水已连续四周下滑，对于原材料的补库性需求仍旧为负，成本品种基本处于供强需弱的格局。短期来看，新房销售疲弱导致需求预期依然较为悲观，因此负反馈压力下，黑色或继续承压运行。 能源方面，近期国内外炼厂开工率普遍季节性回升，EIA短期能源展望小幅调高需求预期，API数据显示美国上周原油及汽柴油全线去库，数据偏向利好。供应端仍旧有地缘方面的扰动，不过近两周美国原油产量减少的持续性预计有限，而OPEC+方面减产的执行力度或不及预期。因此短期油价上行幅度主要还是关注地缘溢价的持续性。 化工方面，聚烯烃方面，在成本端走强支撑下价格有所走高，但是终端需求仍旧没有明显改善，缺乏持续上行的动力。聚酯方面，受油价提振，PX反弹，PTA跟随原料上行。终端织造开工高位，消费有韧性。二季度有PX检修、下游新投以及调油等利好预期，成本支撑下，产业链短期或偏稳运行。 农产品方面，近期在海内外通胀预期修正的背景下，资金在农产品的配置增强。市场方面，消息称农业部GMO证书发放收紧，有可能影响国内进口大豆采购。另外棕油方面，3月降雨并未减少，增产或不明显，且出口数据环比增加，3月或延续去库。因此整体来看，油脂油料短期或延续偏强运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体微跌0.49%，其中仅黑色板块下跌7.12%，有色和贵金属分别上涨2.49%和1.4%，农产品和能化分别微涨0.51%和0.41%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为铜、原油和天然橡胶，涨幅分别为4.49%、4.34%和3.79%；跌幅最大的品种为铁矿石、苹果和焦煤，跌幅分别为10.89%、9.97%和9.54%。 商品市场20日平均波动率上周小幅抬升，其中软商品、黑色以及化工品种均以升波为主。 资金方面，全市场延续规模增长，其中资金主要集中在铜品种上，其次为豆油、天然橡胶以及原油。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。