大宗商品周报：再通胀逻辑仍在发酵 商品短期或震荡偏强

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品整体上涨1.47%，各板块均收涨。其中贵金属领涨3.13%，其次有色上涨1.52%，农产品和能化分别上涨1.08%和1.04%，黑色微涨0.28%。 商品市场20日平均波动率抬升，其中有色、贵金属以及黑色板块品种均以波动率放大为主。资金方面，全市场资金上周转为大幅净流入，各板块规模均有所增长，其中有色为最吸金板块。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：上周美国3月服务业PMI数据不及预期，美元指数回调，不过周五非农数据的强劲，以及近期美联储官员的频繁放鹰，支撑美元指数小幅反弹。地缘局势动荡背景下，再通胀交易逻辑仍在发酵，短期商品或震荡偏强。 贵金属方面，尽管上周五美国非农数据超预期，但板块在短暂调整之后再度走强。近期美联储官员表态偏鹰，降息推迟的概率增加，短期板块上涨驱动或有所减弱。 有色方面，上周美元指数回落，叠加贵金属的强势，均提振板块表现。基本面来看，部分品种供应端预期偏紧，累库节奏有所放缓，不过当前实际需求仍旧偏弱，强预期支撑居多。短期来看，板块仍主要受宏观推动，或偏稳运行。 黑色方面，制造业回暖缓解建材需求下行压力，另外上周工信部召集头部钢企召开稳增长增效益工作会议，市场情绪有所提振，板块价格反弹。不过从基本面来看，虽然炼钢利润持续修复，铁水出现小幅提产，但由于终端需求恢复缓慢，钢厂整体复产空间仍受制约，对于原材料的补库性需求仍差。原料端维持偏宽松格局，负反馈或继续发酵拖累产业链表现。短期来看，成本支撑偏弱，板块仍以震荡调整为主。 能源方面，上周油价继续受到地缘冲突的溢价推涨。EIA数据显示美国单周原油累库，但汽柴油去库，炼厂高开工下预计后期原油累库持续性有限。俄罗斯产能受损，汽油裂解价差有所回升，临近北美夏季汽油需求旺季，市场对原油后续需求仍有预期。短期来看，供需偏紧预期支撑下，油价或震荡运行。 化工方面，烯烃品种供应有增长预期，终端维持刚需，缺乏实质性利好推动。聚酯方面，成本端PX装置检修开始，下游PTA新装置投产，供需面好转，且能源对PX也形成支撑。下游仍旧受到高库存的压力，产业链整体驱动仍在原材料端。 农产品方面，假期期间马来棕榈油冲高回落，关注3月供需报告数据。国内豆粕市场延续节前的偏弱情绪，4月到港预计较大，仍旧存在供应压力。油脂油料短期预计震荡调整为主。 【行情回顾】 ●上周商品整体上涨1.47%，各板块均收涨。其中贵金属领涨3.13%，其次有色上涨1.52%，农产品和能化分别上涨1.08%和1.04%，黑色微涨0.28%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、棕榈油和沥青，涨幅分别为4.95%、4.31%和2.64%；跌幅较大的品种为鸡蛋、苹果和纸浆，跌幅分别为2.59%、1.95%和1.56%。 商品市场20日平均波动率抬升，其中有色、贵金属以及黑色板块品种均以波动率放大为主。 资金方面，全市场资金上周转为大幅净流入，各板块规模均有所增长，其中有色为最吸金板块。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。