特变电工机构调研纪要

多晶硅业务

• 公司目前多晶硅产能30万吨/年，行业产能过剩，短期内不会进行并购或多晶硅扩产。

新能源电站开发

• 公司风光资源开发包括BT、BOO、EPC三种模式，EPC和BT业务规模约2-2.5GW。
• 截至2024年6月，自营电站装机规模3.51GW，正在建设准东光伏/风电电站、祁曼/巴州风储项目等。
• 未来将加大BOO电站运营规模，ECC业务保持稳定。
• 风光电站建设毛利率19.35%（2024年上半年）。
• EPC、BT业务分布全国，新疆项目占比高，部分项目带补贴（2022年起新建项目为平价项目）。

新能源电站运营

• 配储比例约15%-20%，但增加配储成本高，主要根据市场需求调整。
• 2024年上半年部分项目发电量增加，个别下降，具体弃风弃光率需参考定期公告。
• 特高压外送通道电站上网电价与当地脱硫煤价格一致。
• 准东2×660MW火电项目为就地消纳，通过市场化交易保障多晶硅项目能源供应。

煤炭业务

• 煤炭主要在疆内消纳（约80%），疆外销量约20%。
• 露天煤矿具备快速扩产条件，产能核增需国家审批，公司积极争取指标。

特高压与输变电业务

• 2024年上半年中标金额约21亿元（±400kV、±800kV、巴西项目等）。
• 输变电订单同比增长超20%，涵盖电网、电源（水电/火电/核电/新能源）、非电力行业。
• 海外业务合同额超50亿美元（中亚、非洲等“一带一路”国家），产品出口欧洲、中东等地增速较快。
• 输变电成套业务2024年上半年营收22.79亿元，同比增长4.12%，毛利率因项目差异波动。

火电厂运营

• 昌吉热电联产项目市场化交易，准东五彩湾项目部分为计划内（高价）、部分市场化交易。

资本开支与分红

• 主要用于数字化工厂、新能源电站、火电、煤炭、铝项目等。
• 2023年分红比例较低因需储备现金度过行业周期，未来会综合考虑盈利与资金需求制定分红计划。

稳健发展策略

• 充分发挥输变电、新能源、新材料、能源四大产业协同优势，各业务板块稳步增长。