特变电工机构调研纪要

公司输变电产品出口区域及占比：亚洲（不含中东）约30%，中东地区约35%-40%，非洲（不含中东）约10%，欧洲约10%，北美洲和大洋洲约10%。二季度海外市场分布无明显变化。

输变电订单结构及国内订单增速：国家电网和南方电网订单占30%-40%；传统火电、新能源等电源领域占比约30%；铁路、石油石化、数据中心等非电力市场占比约30%。2026年一季度订单同比增长约30%，二季度预期仍保持较好增长态势。

原材料价格波动影响：原材料价格波动对公司影响较小，公司通过套期保值、现货储备和供应商锁定等方式控制风险。新签订单报价会考虑原材料价格趋势。

输变电业务海外市场布局及规划：通过加强国际团队建设和加快产品资质认证，海外订单获取能力提升。未来将持续加大国际市场开拓，力争“十五五”末海外业务收入占输变电整体收入的30%以上。

输变电业务增幅：2025年度输变电产业收入约470亿元，同比增长约10%。2026年一季度电缆业务增长较大，主要由于并购曙光电缆带动电线电缆收入增幅明显。

固态变压器研发及市场：电力电子变压器研制成功，正在寻找场景挂网试用。目前向数据中心供应传统变压器，该类客户也是潜在客户。

AIDC领域发展及UPS供应：研发围绕数据中心整个电力系统集成配套，提供外部电力解决方案及内部电气设备（如电力方舱），其中电力方舱配置传统UPS。

煤炭产能核增预期：短期内煤炭产能核增压力较大，但未来随着疆内特高压线路建设和煤化工项目加速，核准指标可能增加。

煤炭开采成本变动：公司煤矿为露天煤矿，生产成本主要由剥采成本和税费构成，部分矿卡为电动无人矿卡，油价上升影响不大。

“疆煤外运”占比及运输方式：2025年煤炭疆外销量占总销量约20%，主要通过铁路运输，公路运输不经济。

煤制气项目进展及效益：年产20亿方煤制气项目建设稳步推进，争取2027年底投产。预计年收益水平约10亿元至20亿元。

煤制气销售市场：天然气目标市场为华北、华东等疆外市场，采用管道输送；液化天然气目标市场为周边市场。

哈密新探矿权战略考量：新探矿权煤炭资源优质，与现有资源互补，优化煤炭储备结构，为煤化工提供关键原料，推动产业链延伸，培育新利润增长点。

硅料能耗指标满足情况：现有26万吨多晶硅产能，经技术改造后均能满足三级能耗水平。

多晶硅板块转型考虑：未考虑转型，通过工艺技术调优及数字化改造降低成本，提升产品竞争力，同时加强光伏、风电业务及核心装备研发。

黄金销量预期：2026年黄金（金金属量）销量预计4吨。

2025年非经常性损益：主要系对华电新能、南网能源投资的公允价值增加。

后续减值计提：将根据会计准则要求进行资产减值测试，结果确定是否计提减值准备。

可转债项目进展：目前处于审核阶段。