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特变电工机构调研纪要

2026-03-01 发现报告机构上传

公司变压器产能约5亿kVA/年，基本匹配订单，后期将根据需求技改扩产。主要变压器企业包括沈变、衡变等，出口产品涵盖变压器、电抗器等，亚洲、中东订单占比较高，销售模式以直销为主。输变电国际成套项目回款有保障，资金主要来自政策性银行贷款及保险承保。

多晶硅业务库存较少，2024年已对落后产能减值，未来减值主要取决于价格。136号文后，新能源业务将审慎立项，优中选优，并根据区域消纳调优自营电站结构。

煤炭核定产能7,400万吨/年，产能核增待国家批复。疆外煤炭销量占比约20%，毛利率约29%。竞拍库木苏五号井田探矿权是为煤化工储备优质资源。煤制气项目投资170亿元，预计2027年底投产，年利润约10-20亿元，原料主要来自天池能源，产品通过西气东输管道运输。后续煤制气项目投资需综合评估效益及国家批准情况。

黄金产品毛利率超50%，新增产能需配套投资，重大投资将按规定披露。公司坚持现金分红，比例占净利润约30%，未来计划将平衡投资者收益与长期发展需求。

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