东兴晨报

分析师推荐 【东兴策略】市场将会呈现三阶段上涨目前仍为第一波（20241008） 市场性质判断。本轮行情性质与以往发生重大转变，股票市场战略定位从融资为主向以刺激内需为主财产性收入增长为主转变，股票市场肩负着修复居民资产负债表以及以资本市场为纽带发展经济的需要，从各部委集中火力发布各项政策的情况来看，开弓没有回头箭，资本市场进入新的历史阶段是大概率事件。如果扩张性财政政策正式开启，则中期长牛格局可以确认。12月政治局会议和中央经济会议确认了明年的基调，长牛趋势才能够明确趋势。从政策走向来看，我们偏向较为乐观的预期。 短期行情演绎的三个阶段。市场从利好政策发布之后，全球资本快速聚焦中国资产，核心就在于政策超预期发力，扭转了悲观预期，因此，长期低迷的中国资产快速进入价值重新估值阶段，这个阶段表现为快速逼空，这个阶段是价值回归阶段，从低估回归到合理，后期如果有持续的政策发力，很可能从合理向过热演绎。从估值分位来看，A股整体16.8倍PE,估值历史分位数为57%，主板14.7倍PE估值，估值历史分位为52%，目前主要指数的市盈率历史分位刚刚回到50-60区间，属于合理估值区间，并没有进入过热阶段，因此，这个快速逼空是市场对前期过度悲观预期的修复，这个阶段随着估值合理而逐步进入涨幅趋缓，进而震荡消化的阶段。我们判断，市场回到65-70分位区间以后大概率进入震荡整理阶段，以A股整体分位计算，市场还有10-20%的反弹空间，对应3700-4000区间进入震荡阶段，则第一阶段逼空行情告于段落，从本轮行情的逼空特点来看，可能在未来的几个交易日就可能达到该区间，市场波动将会加剧。第二阶段的震荡阶段，考虑到三季报和美国大选等因素，对市场可能存在一定扰动，三季报业绩难有大起色，美国大选也处于焦灼状态，一定程度影响A股走势，同时，对财政政策出台的力度和落地速度也会影响市场信心和情绪，这个阶段指数维持强势震荡的可能性较大，市场也由此进行筹码交换，也是场外资金与前期获利盘兑现相互消化的过程。第三阶段，开启时间点在12月政治局会议和中央经济会议明确政策走向之后，市场由此选择方向，如果符合甚至超出市场预期，则行情演绎到中期牛市的主升浪行情，从4000点附近向新高方向进发，中国资本市场进入慢牛行情的新阶段。如果大幅低于预期，则历时三个月的脉冲行情结束，从本轮政策出台的历史背景和经济由供给侧向需求侧转变的必然选择来看，该种可能性偏小。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 投资策略。在第一阶段逼空行情，普涨为主市场，选择涨幅20%的创业板和科创板效率更高，快速推升仓位为主，兼顾基本面属性，由于第一阶段逼空行情已经接近尾声，建议尽量选择市场热度高的双创类情绪龙头个股，或者是主板基本面比较扎实的个股，以防止指数进入第二阶段震荡阶段出现的大 幅回撤风险，对于基本面较为一般，且市场资金认可强度不高个股可以逢高减仓。进入第二阶段震荡市场，前期大金融地产搭台基本完成，可把仓位逐步转向科技股、赛道股、周期股等轮动方向。我们尤其看好科技股在牛市第二、三阶段的表现，业绩弹性和行业想象空间较大，建议方向：华为鸿蒙、信创、自动驾驶、机器人、半导体、AI，赛道股估值较低，且前期跌幅较大，筹码较为干净，推荐锂电、消费品。周期股往往在牛市下半场发力，随着经济基本面好转，PPI开始明显回升，资源品价格上涨带来巨大的业绩弹性，推荐有色金属、化工、钢铁及建材。 风险提示：经济数据大幅低于预期，政策不及预期，外围环境恶化。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 【东兴通信】卫星互联网行业：星地一体融合组网，探索低轨卫星通信载荷投资机会——（20241008） 国内外卫星互联网发展迅猛。（1）SpaceX主导的星链是世界上规模最大的卫星互联网项目。当前星链项目在技术、产品以及商业模式上均被验证可行。自2019年起至2024年4月，SpaceX公司累计发射155批次共6164颗星链卫星。截至2023年底，星链全球用户数量超过230万。航天行业数据机构QuiltySpace预计星链项目2024年收入将超过66亿美元，将首次实现正自由现金流。（2）反观国内，中国星网和上海垣信两大运营商正牵头发展国内卫星互联网。根据航天科技集团一院海南商业航天发射场公开披露，星网工程2024年将完成发射任务，开始小批量卫星部署。垣信卫星第一阶段计划到2025年底，实现648颗星提供区域网络覆盖。 星地融合通信架构主要包括无线接入网、核心网、承载网、终端四个部分。其中，（1）无线接入网主要功能是为终端提供卫星或地面无线接入以及数据传输的功能。无线接入网由星载基站、转发器、信关站基站和通常的地面蜂窝基站构成。（2）承载网主要功能是承载无线接入网及其他载荷、平台的数据，支持网络互联和高效可靠传输。承载网包括空间承载网和地面承载网，空间承载网包括星载路由器、星载激光/微波终端、馈电载荷和星载馈电控制功能；地面承载网包括馈电地基单元、地基路由器、承载网网络控制器和传统的IP设备。（3）核心网包括5G核心网（5GC）/6G核心网（6GC）和IP多媒体子系统（IMS）。5GC/6GC为用户提供认证鉴权、会话管理、移动性管理、用户管理、计费等功能，为系统运营提供基础能力开放接口。IMS系统可为各类业务建立多媒体通道，提供统一的服务质量和计费策略控制机制，同时，负责语音转码以及不同网络间语音业务的互通。 接入网：基站上星，相控阵天线是关键。基站是构成接入网的基本单元，包含基带处理单元BBU、射频拉远单元RRU以及天馈系统（天线）等三个核心部分。基站上星模式下，卫星既具备基本的射频收发功能外，还可以解调基带信息，具有星间路由、接入控制和无线资源管理等功能。根据基站上星构 成，又可以分为全部基站上星、基站+核心网上星、RRU+DU上星等多种模式。相控阵天线是卫星组网的关键技术之一。相比传统雷达，相控阵雷达具有高可靠性、抗干扰能力强等优势。目前相控阵天线已经普遍应用在卫星通信系统空间段和用户终端，包括星间数据链通信、北斗卫星导航系统、地面“动中通”通信系统、无人机通信控制系统、地面导航等平台。 核心网：上星有助于降低时延。5G核心网系统主要由用户数据类、控制面类和用户面类等单元构成。核心网上星有助于降低时延并实现高效的业务分发。卫星互联网核心网由地面核心网和星载核心网两部分。低轨卫星算力和存储资源有限，5G核心网采用NFV架构，控制面与用户面分离。控制面网元如SMF与PCF等部署在地面信关站上，用于业务控制、资源分配、用户管理和安全管控；UPF以及MEC等可以考虑部署在卫星上，其中UPF网元主要负责用户数据流量的转发。 承载网：激光星间链路有望成为卫星网络核心传输链路。与现有地面光纤网络相比，空间激光器将减少卫星网络延迟。此外，激光通信具备高信道吞吐率、高传输带宽、强抗干扰能力、高保密性和安全性等优点。星链卫星配备4个激光卫星链路，以连接到同一轨道平面的相邻卫星和两个不同轨道平面的两个相邻卫星，太空激光器允许星链卫星直接相互连接。 投资策略：国内卫星互联网进入产业化阶段。从投资确定性以及持续性角度，卫星互联网将是未来五年通信板块最具成长性的细分板块。低轨卫星通信载荷包括：星载基站、相控阵天线系统、星载核心网、激光星间链路等。 相关标的： （1）核心网：震有科技（688418.SH）、信科移动（688387.SH）、中兴通讯（000063.SZ）； （2）接入网：信科移动（688387.SH）、上海瀚讯（300762.SZ）、铖昌科技（001270.SZ）、臻镭科技（688270.SH）、国博电子（688375.SH）、通宇通讯（002792.SZ）、盛路通信（002446.SZ）；（3）承载网：烽火通信（600498.SH）、光迅科技（002281.SZ）； 风险提示：（1）低轨卫星星座建设进度不及预期；（2）宏观经济不景气；（3）市场竞争加剧。 （分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907） 重要公司资讯 1.天马新材：Low-α射线球形氧化铝粉体取得阶段性成果。近日，公司自主研发的low-α射线球形氧化铝粉体已取得阶段性成果，该产品检测放射性元素铀(U)和钍(Th)的含量均低于5ppb级别，经过进一步对粒度级配和晶体形貌的调整，目前公司已掌握该产品的核心技术，实验室阶段已取得突破性进展，处于实验中试向产业化过渡阶段。公司将尽快与下游客户对接洽谈送样验证事项。（资料来源：同花顺） 2.小鹏汽车：董事长，UC优视创始人何小鹏今日发文回应Robotaxi业务进展称，在加快小鹏该业务的步伐，明年下半年将在量产车上实现对标海外一流Robotaxi的软件使用体验，计划2026年正式推出。（资料来源：同花顺） 3.中兴通讯：近日，在2024年中国移动合作伙伴大会上，中兴通讯展示了一款专为汽车设计行业打造的AI赋能产品——基于中兴通讯AiCube智算一体机的汽车设计应用。该产品由东风汽车、湖北移动及中兴通讯(-5.72%)联合打造，旨在简化汽车行业的设计流程，提升设计效率和质量，以满足现代汽车制造业的多样化需求。（资料来源：同花顺） 4.格力电器：近日，上海格力汽车科技有限公司成立，法定代表人为钟成堡，注册资本2000万元，经营范围包含：工业互联网数据服务；智能机器人的研发；软件开发；科技中介服务等。企查查股权穿透显示，该公司由格力电器(-2.14%)全资子公司珠海格力智能装备有限公司、上海捷英途新材料科技有限公司共同持股。（资料来源：同花顺） 5.极兔速递：公司在江苏宝应的首个自建智慧供应链产业园于10月11日投入运营。该项目总投资15亿元，日处理快递峰值可达600万件，为即将到来的“双十一”提供坚实保障。园区配备先进智能分拣设备和4万平方米的云仓设施，提升物流效率和客户体验。同时，园区安装光伏面板，每年可减少二氧化碳排放5584吨，相当于种植约55万棵树。今年前三季度，极兔包裹量达172.53亿件，同比增长30.4%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.深圳市破产事务管理署：深圳发布全国个人破产领域首个地方标准。近日，由申报的全国首个个人破产领域地方标准——《个人破产申请前辅导服务规范》正式发布。《规范》中，明确了申请前辅导的基本原则、服务流程、服务内容、服务评价及优化改进等内容，贯彻标准化发展要求，规范服务流程，提升工作质效。（资料来源：同花顺） 2.国家发改委：国家发改委主任郑栅洁在人民日报撰文称，抓好中长期规划和年度计划落实。完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制，扎实推进“十四五”规划落实，研究提出“十五五”经济社会发展基本思路。编制实施好年度计划，加强年度计划与国家发展规划的衔接，抓好年度计划各项指标落实工作，坚定不移完成全年经济社会发展预期目标。（资料来源：同花顺） 3.上交所：为贯彻党中央、国务院关于资本市场的决策部署，落实中央政治局会议和新“国九条”精神，推动证监会“并购六条”与“科创板八条”落地见效，10月10日，上交所再次举行券商座谈会，现场宣讲并购重组最新政策精神，并就进一步活跃并购重组市场、打通政策落地“最后一公里”听取意见建议。中信证券、中金公司、中信建投、华泰联合、国泰君安、国信证券、东方证券、广发证券8家券商参加会议。与会证券公司一致认为，“并购六条”与“科创板八条”坚持市场化方向，针对性地回应市场关注的并购重组难点、堵点问题，从支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合、进一步提高监管包容度、提升重组市场交易效率等方 面做出一系列创新性安排，措施之多、力度之大，均为近年来少有，有效地激发了并购重。（资料来源：同花顺） 4.农业农村部：2023/24年度，国产大豆销区批发均价每吨5004元，较上年下跌16.3%。本月对2024/25年度市场供需数据不做调整。国内主产区大豆进入集中收获期，贸易主体入市谨慎，优质优价特征明显。国际市场方面，美国