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2024/10/11星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+1.32%，创指-2.95%，科创50-4.38%，北证50-0.31%，上证50+2.18%，沪深300+1.06%，中证500-0.78%，中证1000-1.27%，中证2000-0.11%，万得微盘+1.86%。两市合计成交21430亿，较上一日-7968亿。 宏观消息面： 2、杭州将发放4.3亿元消费券涵盖餐饮、商超、电子产品等领域。 3、美国9月CPI同比上升2.4%，高于市场预期；美国上周首次申领失业救济人数为25.8万人，预估为23万人。 资金面：融资额+373.41亿；隔夜Shibor利率-9.10bp至1.5270%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-5.60bp至3.4947%，十年期国债利率-2.25bp至2.1454%，信用利差-3.35bp至135bp；美国10年期利率+2.00bp至4.06%，中美利差-4.25bp至-191bp。 市盈率：沪深300:13.20，中证500:24.57，中证1000:36.49，上证50:11.35。市净率：沪深300:1.41，中证500:1.75，中证1000:1.96，上证50:1.24。股息率：沪深300:2.83%，中证500:1.81%，中证1000:1.50%，上证50:3.57%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.33%/+0.26%/+0.40%/+0.22%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.38%/+0.18%/+0.16%/-0.63%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.17%/-0.12%/-0.46%/-1.69%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.41%/+0.44%/+0.45%/+0.33%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，8月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.96%，收于112.43；T主力合约上涨0.31%，收于105.860；TF主力合约上涨0.26%，收于104.690；TS主力合约上涨0.07%，收于102.280。 消息方面：1、财政部今年已发行7520亿元超长期特别国债；2、多措并举活跃并购重组市场：上交所再次举办券商座谈会努力打通政策落地“最后一公里”；3、美国9月CPI同比上升2.4%，为连续第 六个月走低，创2021年2月以来新低，预估为上升2.3%，前值为上升2.5%；美国9月CPI环比上升0.2%，预估为上升0.1%，前值为上升0.2%。美国9月核心CPI同比上升3.3%，为6月以来新高，预估为上升3.2%，前值为上升3.2%；美国9月核心CPI环比上升0.3%，预估为上升0.2%，前值为上升0.3%；4、美国上周首次申领失业救济人数为25.8万人，预估为23万人，前值为22.5万人。 流动性：央行周四进行1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有2920亿元14天期逆回购到期，实现净回笼1420亿元。 策略：9月底的中央政治局会议及三大金融部门的新闻发布会彻底改变市场的政策预期，对市场情绪及信心的修复带来显著改善，国债行情价格在政策发布后，从高位回落幅度较大，市场风偏阶段性抬升，暂观望为主。 贵金属 沪金涨0.84%，报594.48元/克，沪银涨2.26%，报7683.00元/千克；COMEX金涨0.34%，报2648.40美元/盎司，COMEX银涨0.40%，报31.37美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.09%，美元指数报102.88； 市场展望： 昨夜公布美国CPI及核心CPI数据均高于预期，数据发布后联储官员态度逐步转鹰。在此情况下，国际金价仍具备一定韧性，主要受到主张宽财政的特朗普选情改善的影响。 美国9月CPI同比值为2.4%，高于预期的2.3%，环比值为0.2%，高于预期的0.1%；美国9月核心CPI同比值为3.3%，高于预期的3.2%，环比值为0.3%，高于预期的0.2%。CPI数据持续下行，但仍高于预期。数据公布后，美联储博斯蒂克表示对11月议息会议维持利率不变呈开放态度。CME利率观测器显示，目前市场预期美联储11月份降息25个基点的概率为83.3%，12月议息会议累计至今降息50个概率为78.9%。总体货币政策预期边际变化幅度较小，且已经充分体现在市场交易中。 受到近期拜登哈里斯政府飓风处理不利以及共和党副总统候选人万斯辩论表现出色的影响，特朗普支持率存在反超哈里斯的趋向，Polymarket数据显示特朗普获胜概率目前为55%，高于哈里斯的44%。主张宽财政的特朗普选请的占优能够为黄金价格带来显著支撑，但策略上仍建议暂时观察，若特朗普支持率进一步上升令国际金价获得明显支撑再进行回调后买入操作，沪金主力合约参考运行区间585-602元/克。白银库存仍未体现光伏用银紧缺的预期，策略上建议暂时观望或进行日内的逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间7272-7958元/千克。 有色金属类 铜 美国通胀数据略微强于预期，但劳动力市场数据偏弱，美联储降息预期增强，叠加中国可能宣布财政刺激措施，铜价震荡企稳，昨日伦铜收涨0.55%至9737美元/吨，沪铜主力合约收至77270元/吨。产业层面，昨日LME库存增加4525至299350吨，增量主要来自欧洲仓库，注销仓单比例抬升至10.0%，Cash/3M贴水145.2美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至30元/吨，持货商出货较积极，下游买盘先抑后扬，叠加临近交割，基差下调后暂稳。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利100元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至2020元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，国内政策超预期使得铜价下方支撑增强，产业上看随着铜价上涨以及废铜原料供应增加，国内精炼铜供应短缺幅度趋于收窄，海外现货相对偏弱，仍有一定的累库压力。后续需要重点关注国内财政政策变化、地产实际改善能否符合预期，以及美联储货币政策调整预期带来的影响，总体预计铜价重心趋于抬升。今日沪铜主力运行区间参考：76800-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9650-9850美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20515元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.27%。SMM现货A00铝报均价20550元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单182747吨，较前一日下降1045吨。LME铝库存772775吨，减少2500吨。2024-10-10：铝锭去库1.3万吨至66万吨，铝棒去库0.25万吨至14.8万吨。9月1-30日，乘用车市场零售206.3万辆，同比增长2%，环比增长8%，今年以来累计零售1,552.9万辆，同比增长2%。新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，环比增长9%，今年以来累计零售712.9万辆，同比增长37%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20200-20900元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2650美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至24700元/吨，单边交易总持仓20.93万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至3011.5美元/吨，总持仓26.05万手。内盘基差115元/吨，价差80元/吨。外盘基差-25.51美元/吨，价差11.2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.156，锌锭进口盈亏为-462.53元/吨。SMM0#锌锭均价25010元/吨，上海基差115元/吨，天津基差105元/吨，广东基差35元/吨，沪粤价差80元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.68万吨，LME锌锭库存录得24.25万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至11.31万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显，海外高库存下进口锌锭持续流入，宏观政策对地产定位为严控增量房，对锌需求实际需求拉动相对有限，锌矿亦有增量预期，锌价近期弱势运行。 铅 周四沪铅指数收至16540元/吨，单边交易总持仓8.57万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2059.5美元/吨，总持仓14.72万手。内盘基差-190元/吨，价差-35元/吨。外盘基差-50.84美元/吨，价差-120.75美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，铅锭进口盈亏为-1468.78元/吨。SMM1#铅锭均价16300元/ 吨，再生精铅均价16275元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.75万吨，LME铅锭库存录得19.67万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至7.29万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显，弱基本面下铅价维持弱势运行。虽然宏观政策及铅蓄电池两轮电动车消费政策提高消费预期，但现货需求仍然弱势，社会库存持续累库。亦需警惕再生开工扰动带来的现货风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价132330元，当日-2.04%。LME镍三月15时收盘价17380美元，当日-1.84%。精炼镍方面，日内镍价回落，但整体观望待跌心态较浓，精炼镍现货成交偏冷。昨日国内精炼镍现货价报132200-134600元/吨，均价较前日-1900元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报1500-1600元/吨，均价较前日+150元/吨；LME镍库存报132312吨，较前日库存-60吨。成本端，近期海运费受运力紧张因素有所上涨，镍矿市场报价暂时持稳，市场多交付前期订单为主。 硫酸镍方面，盐厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，叠加镍价持续上涨，成本上移导致盐厂利润倒挂加剧，盐厂挺价情绪较强，但下游材料厂订单增量有限，需求端拉动缺乏动力，供需双方陷入僵持博弈阶段，市场整体成交偏冷，昨日国内硫酸镍现货价格报27920-28370元/吨，均价较前日+70元/吨。 锡 沪锡主力合约报收264500元/吨，上涨0.08%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少105吨，现为7085吨。LME库存减少0吨，现为4505吨。长江有色锡1#的平均价为264690元/吨。上游云南40%锡精矿报收248150元/吨。根据乘联会统计数据显示，9月1-30日新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，环比增长9%，今年以来累计零售712.9万辆，同比增长37%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：250000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,237元，较上一工作日-1.31%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-78,000元，均价较上一工作日-1,000元（-1.30%），工业级碳酸锂报价72,000-76,000元，均价较前日-1.33%。LC2411合约收盘价73,700元，较前日收盘价-3.53%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价2,300元。 午后商品整体走弱，碳酸锂尾盘大幅跳水。短期基本面有支撑，10月上下游排产数据仍表现为供弱需强，预计社会库存继续下降，但9-10月总计去库一万余吨在预期内，留意旺季交易可能提前结束。现货市场，上游厂商挺价意愿偏强，下游长协备货为主，零单较谨慎，市场成交有限。今日锂价底部区间震荡概率较大，主力合约持仓量大，关注盘面多空博弈与权益市场情绪共振。今日广期所碳酸锂24