CMP抛光垫销量突破，材料平台持续高增

主要观点：

• 公司发布2024年前三季度业绩预告，累计实现营业收入约24.10亿元，同比增长10%；归属于上市公司股东的净利润预计约为3.67亿元至3.79亿元，环比第二季度持续稳健增长，但受汇率波动及股权激励成本影响环比减少约1,500万元。
• 公司CMP抛光垫产品单月销量首次突破3万片，半导体材料业务实现多点开花，营收占比提升至约45%。
• 半导体材料业务：
  • CMP抛光垫销售约5.24亿元，同比增长95%，三季度单季度实现销售收入约2.26亿元，环比增长39%，同比增长90%。公司具备现有产能，已启动产能扩充计划，预计2025年第一季度完成月产4万片的达产。
  • CMP抛光液、清洗液产品合计销售约1.38亿元，同比增长186%，三季度实现销售收入约6,155万元，环比增长53%，同比增长183%。
  • 半导体显示材料业务（YPI、PSPI、TFE-INK）合计销售约2.82亿元，同比增长162%，三季度实现销售收入约1.15亿元，环比增长18%，同比增长102%。
  • 半导体先进封装材料及晶圆光刻胶业务快速推进，多款产品进入客户端验证及市场开拓阶段，反馈良好。
• 打印复印通用耗材业务保持稳健，本期预计实现营业收入约13.21亿元，同比略有增长。
• 投资建议：
  • 调整盈利预测，预计2024~2026年归母净利润分别为5.29/7.10/10.39亿元，对应PE48/35/24x，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 下游需求恢复不及预期、新品投放进度不及预期、市场竞争加剧。