氟化工行业月报：三代制冷剂政策延续，看好制冷剂景气向上

氟化工行业月报 证券分析师：张晶磊执业证书编号：S0630524090001证券分析师：吴骏燕执业证书编号：S0630517120001 证券分析师：谢建斌执业证书编号：S0630522020001联系人：马小萱联系方式：mxxuan@longone.com.cn 2024年10月09日 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪三 、 含 氟 聚 合 物四 、行 业 重 要 新 闻五 、投 资 建 议六 、 风 险 提 示 目录 核 心 观 点 ●9月 制 冷 剂 价 格 价 差 上 行 ， 含 氟 聚 合 物 价 格 保 持 低 位 运 行 。截 至2 0 2 4年9月3 0日 ， 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 3 2、R 1 2 5、R 1 3 4 a产 品价 格 分 别 为3 8 0 0 0元/吨 、3 2 5 0 0元/吨 和3 3 5 0 0元/吨 ， 较8月 底 分 别 上 涨7 . 0 4 %、1 0 . 1 7 %、1 . 5 2 %。R 2 2价 格 为3 0 0 0 0元/吨 ， 较8月 底 持 平 ，较2 0 2 4年 初 上 涨5 3 . 8 5 %； 价 差 为2 11 6 8元/吨 ， 较8月 底 下 降0 . 3 4 %。受 产 能 快 速 提 升 、 需 求 增 速 下 滑 影 响 ，2 0 2 4年 我 国P T F E、P V D F、H F P价 格 均 保 持 低 位 运 行 。 ●2 0 2 5年 度 制 冷 剂 配 额 分 配 征 求 意 见 稿 发 布 ， 将 增 加R 3 2供 应 ， 长 期 来 看 ， 制 冷 剂 价 格 仍 将 保 持 上 行 。根 据 生 态 环 境 部《关 于 公 开 征 求2 0 2 5年度 消 耗 臭 氧 层 物 质 和 氢 氟 碳 化 物 配 额 总 量 设 定 和 分 配 方 案 意 见 的 函》，二 代 制 冷 剂 配 额 加 速 缩 减 ， 三 代 制 冷 剂 生 产 和 使 用 总 量 保 持 在 基 线 值 ，与 去 年 相 同，R 3 2配 额 增 发。目 前 二 代 制 冷 剂R 2 2主 要 用 于 维 修 市 场 ， 存 量 需 求 比 较 稳 定 ， 我 们 认 为 ，R 2 2配 额 的 削 减 有 望 推 动 价 格 持 续 上 涨 。三 代 制 冷 剂 方 面 ，受 到 今 年 家 用 空 调 需 求 的 推 动 ，R 3 2社 会 库 存 减 少 ， 价 格 快 速 上 行 ， 内 用 配 额 虽 已 增 发3 5 0 0 0吨 ， 目 前 看 对 价 格 没 有 产 生 过多 影 响 ， 因 此 我 们 认 为 ，2 0 2 5年 度 增 发 配 额 对R 3 2的 价 格 也 将 不 会 产 生 负 面 影 响 ， 三 代 制 冷 剂 景 气 有 望 延 续 。 ●家 电 销 量 及 排 产 量 持 续 提 升 ， 带 动 制 冷 剂 需 求 上 行 ：根 据 产 业 在 线 数 据 ，2 0 2 4年1 0月 到1 2月 ， 我 国 家 用 空 调 排 产 总 量 分 别 为11 7 7 . 0 0万 台 、1 3 3 0 . 7 7万 台 、1 4 9 0 . 7 1万 台 ， 较 去 年 同 期 均 保 持 增 长 ， 同 比 增 速 分 别 为2 3 . 9 5 %、2 4 . 0 0 %和9 . 7 0 %。 今 年 以 来 家 用 空 调 和 冰 箱 排 产 量 处 于 近几 年 相 对 高 位 ， 对 制 冷 剂 需 求 起 到 支 撑 作 用 。 ●投 资 建 议 ：我 们 认 为2 0 2 5年 二 代 制 冷 剂 配 额 削 减 ， 三 代 制 冷 剂 生 产 配 额 总 量 保 持 在 基 线 值 ， 随 着 家 用 空 调 新 装 及 维 修 替 代 等 需 求 的 提 升 ， 三代 制 冷 剂 供 需 关 系 趋 紧 ， 制 冷 剂 行 业 有 望 维 持 高 景 气 度 ，相 关 制 冷 剂 生 产 企 业 盈 利 能 力 有 望 大 幅 提 升 。建 议 关 注 制 冷 剂 行 业 龙 头 和 拥 有 较 完 善产 业 链 的 氟 化 工 生 产 企 业 ，如巨 化 股 份 、 三 美 股 份 ，以 及 氟 化 工 原 料 相 关 的金 石 资 源等 企 业 。 ●风 险 提 示 ：氟 化 工 行 业 相 关 政 策 变 化 的 风 险 ； 原 材 料 成 本 变 化 的 风 险 ； 需 求 不 及 预 期 的 风 险 。 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪 目录 三 、 含 氟 聚 合 物四 、行 业 重 要 新 闻五 、投 资 建 议六 、 风 险 提 示 三 代 制 冷 剂 价 格 震 荡 ， 价 格 价 差 维 持 高 位 ●9月 三 代 制冷 剂 价 格 上 行 。截 至202 4年9月30日， 根据百川盈 孚 数 据 ，三代制冷 剂R 32、R 125、R 134a产 品价格分别为3 8 000元/吨 、32500元/吨 和33500元/吨 ， 较8月 底 分 别上 涨7 . 04%、1 0 . 1 7 %、1. 52%。 ●三 代 制冷 剂 价 差 处 于 近5年 来 相对高 位。 9月 三 代 制 冷 剂 开 工 率 同 比 保 持 回 落 ， 环 比 有 所 提 升 ●2 0 2 4年9月 ， 国 内R 32、R 13 4A、R 125月度开工率及 产量同比环比 均 下 降 。 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年9月 ， 国 内R 32、R 1 3 4 a、R 125开 工率分别为44.1 4%、4 3 .6 7 %、3 5.54 %，同 比分别变动-4. 85pc t、-15. 03 pct、-6. 06pc t，环 比分别变动4 . 3 8pc t、6. 53c t、-5. 51pc t； ●2 0 2 4年9月 ， 国 内R 32、R 13 4a、R 125产量分别 为18650吨 、12300吨 、844 0吨 ， 同 比 分 别 变 动-9. 90%、-31. 67%、-1 8 . 85%，环 比 分 别 变 动11. 01%、17. 59%、-13. 44%。 配 额 落 地 以 来 三 代 制 冷 剂 库 存 持 续 回 落 ，9月 部 分 小 幅 反 弹 ●2 0 2 4年以 来， 我 国 三 代 制 冷 剂 工 厂 总 库 存 保 持 下 降 趋 势 。根据 百 川 盈 孚数据，截 至9月27日，R 32、R 134a、R 125工厂总 库 存 分 别 为4 0 4 0吨 、2840吨 、26 40吨 ， 较2023年12月2 9日 分别 下 降43. 73%、21. 22%、41. 79%，较上月底 分别变 动2 . 02%、3 . 2 7%、-7. 37%。 二 代 制 冷 剂R 2 2价 格 价 差 快 速 上 行 ●2 0 2 4年以 来 ， 二 代 制 冷 剂R 22价格快速 上行，带动产 品价差快速提 升 至 近5年 新 高 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，截 至9月30日 ，R 22价 格 为3 0000元/吨，较8月 底持平，较2 0 2 4年初上涨5 3.8 5%；价 差为211 68元/吨，较8月底 下降0. 34%。 8月 二 代 制 冷 剂 出 口 量 同 比 环 比 回 落 ， 出 口 价 格 与 国 内 价 格 呈 现 倒 挂 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年2月以来 ，R 2 2出口量环比 提升，5月出 口 量 环 比 小 幅 回 落2. 73%，7月 出 口 量 再 创 年 内 新 高 ， 达 到1 0 6 29. 66吨 ，8月出口量为8256. 85吨，同比 回落14. 30%，环比回落22. 32%。 ●R 2 2出 口价 格 与 国 内 价 格 呈 现 倒挂，出 口价格明显低 于国内价格。 按8月 平 均 汇 率 计 算 ，8月R 2 2出 口 价 格 为192 21.8 4元/吨 ，与8月 国 内均 价30295. 45元/吨 之间存在11 0 7 3 . 6 1元的价差 ，价差较7月 缩 小 。 9月 二 代 制 冷 剂 开 工 率 及 产 量 保 持 回 落 态 势 ●2 0 2 4年2月 以 来 ，R 22月 度 开 工率持续回 升，7月出现 回落，9月维持 回 落 态 势 。 ●9月R 2 2开工 率 为49. 14%， 同 比 下 降16. 42pc t， 环比下降6. 08pc t； 产 量 回 落 至32800吨 ， 同 比 下 降2 5.05 %， 环 比 下 降11 . 01%。 9月R 2 2库 存 小 幅 震 荡 ， 长 期 下 降 趋 势 未 改 变 ●二 代 制冷 剂R 22库 存 自20 19年10月以来 保持长期波动 下降的趋势。2019年10月4日 ， 我 国R 22工 厂 总 库 存 达 到 近 年 高 点9430吨 ， 随 后 快速下降至4000至5000吨 区间波动，20 22年1月7日达 到近年来最低2750吨。 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2024年9月27日 ， 我 国R 22工 厂总库存为3 950吨 ， 较 上 月 环 比 下 降 了4. 13 %。 9月 成 本 端 萤 石 和 无 水 氢 氟 酸 市 场 涨 跌 不 一 ●2 0 2 4年2月 以 来 ， 伴 随 全 国 矿 山低开 工率，萤石供 给收紧，价格 持续 走 高 ，6月 中 下 旬 以 来 开 始 回 落 ；根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至9月3 0日 ，萤石湿粉和 萤石干粉价格 分别为3465元/吨 和3665元/吨，较8月底分别回落1.5 3%和1. 45 %。 ●2024年1月 以 来 ， 无 水 氟 化 氢 市场走强 ，5月下旬以来， 受萤石粉价格 松 动 的 影 响 有 所 走 弱 ；根 据百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至9月30日 ，我 国 无 水 氢 氟 酸 市 场 价 格 为10317元/吨 ，较8月 底 的1 0171元/吨 上 涨1. 44%。 9月 甲 烷 氯 化 物 、 三 氯 乙 烯 、 四 氯 乙 烯 价 格 涨 跌 不 一 ●9月 三 氯 甲烷 价 格 较 上 月 持 平 ，三氯 乙烯市场价格 下行，二氯甲 烷、四 氯 乙 烯 价 格 保 持 上 升 态 势 。 ●截 至2 02 4年9月30日 ， 我 国 二氯甲烷 、三氯甲烷价 格分别为281 3元/吨 、2449元/吨 ， 分 别 较 上 月 底 上 升4. 30%和 持 平 ； 三 氯 乙烯 和 四 氯 乙 烯 价 格 分 别 为3538元/吨 、4 299元/吨，分别较 上月底下降7. 70%和 上 升2. 58%。 8月R 2 2表 观 消 费 量 同 比 下 滑 ， 环 比 提 升 ●2 0 2 4年3月 以 来 进 入 维 修 旺 季 ，R 22表观 消费量持续上 升，但仍明显 低 于 去 年 同 期 水 平 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年8月 ，R22表 观 消 费 量为2 8 6 0 3 . 1 5吨 ，同比下降18. 10 %，环 比上升2. 63%。 9月 家 用 空 调 排 产 同 比 增 速 为8 . 7 6 %，1 0月 排 产 同 比 大 幅 提 升 ●9月 我 国 家用 空 调 排 产 量 同 比 增长8. 76%， 预 计10月 同 比 增 长23. 95%。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2 0 2 4年10月 到12月 ， 我 国 家 用 空调 排 产 总 量分别为1177. 00万台、1 330. 77万台、149 0.71万台，环比分 别增长11