氟化工行业月报：三代制冷剂政策延续，看好制冷剂景气向上

核心观点

9月制冷剂价格差上行，含氟聚合物价格保持低位运行。三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别较8月底上涨7.04%、10.17%、1.52%。R22价格较8月底持平，较2024年初上涨53.88%；价差为21168元/吨，较8月底下降0.34%。受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年我国PTFE、PVDF、HFIP价格均保持低位运行。

制冷剂跟踪

三代制冷剂

• 9月三代制冷剂价格上行，开工率同比保持回落，环比有所提升。
• 配额落地以来三代制冷剂库存持续回落，9月部分小幅反弹。
• R32社会库存减少，价格快速上行，内用配额虽已增发35000吨，但目前看对价格没有产生过多影响。

二代制冷剂R22

• 9月R22价格差快速上行至近5年新高。
• 8月R22出口量同比环比回落，出口价格与国内价格呈倒挂。
• 9月R22开工率及产量保持回落态势，库存小幅震荡，长期下降趋势未改变。
• 8月R22表观消费量同比下降18.10%，环比上升2.63%。

含氟聚合物

• 2024年我国PTFE、PVDF、HFIP价格均保持低位运行。
• 8月PTFE、PVDF、HFIP产量分别为10011吨、7846吨和5812吨，同比分别变动0.70%、-3.90%和2.13%。
• 8月PTFE、PVDF、HFIP工厂总库存分别为1980吨、4010吨和675吨，环比分别减少0.25%、1.96%和2.32%。
• 8月PTFE、PVDF表观消费量分别为7680.68吨和5868.84吨，同比下降5.95%和15.05%。

行业重要新闻

生态环境部发布《关于公开征求2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定和分配方案征求意见的函》。

• 2025年我国HFCS生产基线值保持为18.53亿吨CO2、使用基线值为9.05亿吨CO2，保持不变。
• 在2024年度配额的基础上，增发R32生产配额45000吨、HFCS-245fa配额8000吨、HCFCs生产配额总量削减基线值得67.5%，R22生产配额减少32779吨，内用配额削减18%。

投资建议

建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。

风险提示

• 氟化工行业相关政策变化的风险。
• 原材料成本变化的风险。
• 需求不及预期的风险。