通信设备及服务2024年第40周周报：通信行业当前投资方向

股票研究/2024.10.08 通信行业当前投资方向通信设备及服务 评级：增持 ——2024年第40周周报 �彦龙(分析师)苏哲西(研究助理) 010-83939775021-38031652 wangyanlong@gtjas.comSuzhexi028697@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880519100003S0880123070147 本报告导读： 重点关注产业趋势和公司基本面有优势，新技术迭代过程中国内公司的全球渗透，高股息高分红央企，过去因景气度下滑而导致估值处在地位的公司，以及并购重组激活企业转型的机会。 投资要点： 随着各类宏观政策的推出，通信板块的投资机会也同样凸显，我们认为主要有一些思路，重点关注产业趋势和公司基本面有优势，新技术迭代过程中国内公司的全球渗透，高股息高分红央企，过去因景气度下滑而导致估值处在地位的公司，以及并购重组激活企业转型的机会。 一是产业趋势和公司基本面具有突出优势，未来利润增速较快但估值相对处于低位的板块。主要是算力链为主，随着10-11月全球CSP对于2025Q1甚至2025H1需求的逐步明确，光模块等供应链核心公司具有较好机会。 二是随着AI算力新技术的迭代，还有部分环节存在国内公司全球渗透，从0-1的机会。例如光芯片行业和相干光模块领域，我们认为在供需不平衡状态下，部分头部公司将进入全球供应链中充分受益于行业发展红利。 三是高股息高分红央企，以运营商为代表。我们认为运营商未来几年将继续保持降本增效战略，在传统主业稳增的背景下，云计算、AI、数据要素等新兴业务也将有突出进展，在其稳定持续高分红属性下，其价值重估可期。 四是跟经济周期强相关，但是过去因为景气度下行导致估值处于低位的个股。例如与家电相关的智能控制板块，以及海上风电线缆板块，我们认为有望抬升板块估值。 �是并购重组，激活企业转型的机会。证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，“鼓励上市公司加强产业整合”是其中的重要内容之一，通信行业里较多公司属于制造业，产品在不同领域的属性类似，企业通过并购重组实现拓张。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价 值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会 三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加 剧影响盈利能力。 通信设备及服务《运营商用户增长，全球算力亟 待新信号》2024.09.25 通信设备及服务《CIOE顺利举办，高速光互联技术快速迭代》2024.09.18 通信设备及服务《通信板块中报业绩稳健，美股 AI企业财报指引趋势》2024.09.04 通信设备及服务《DCI迎来高速增长期，关注光博会热点》2024.09.10 通信设备及服务《运营商分红亮眼，关注头部AI 企业中报指引》2024.08.27 目录 1.一周投资观点3 2.一周行情回顾3 2.1.一周通信板块表现3 2.2.一周通信个股表现4 3.下周公告提醒（0930-1006）5 4.限售解禁提醒（未来三个月）5 附录1：主要公司盈利预测与估值5 1.一周投资观点 随着各类宏观政策的推出，通信板块的投资机会也同样凸显，我们认为主要 有一些思路，重点关注产业趋势和公司基本面有优势，新技术迭代过程中国内公司的全球渗透，高股息高分红央企，过去因景气度下滑而导致估值处在地位的公司，以及并购重组激活企业转型的机会。 一是产业趋势和公司基本面具有突出优势，未来利润增速较快但估值相对处于低位的板块。主要是算力链为主，随着10-11月全球CSP对于2025Q1甚至2025H1需求的逐步明确，光模块等供应链核心公司具有较好机会。 二是随着AI算力新技术的迭代，还有部分环节存在国内公司全球渗透，从0-1的机会。例如光芯片行业和相干光模块领域，我们认为在供需不平衡状态下，部分头部公司将进入全球供应链中充分受益于行业发展红利。 三是高股息高分红央企，以运营商为代表。我们认为运营商未来几年将继续保持降本增效战略，在传统主业稳增的背景下，云计算、AI、数据要素等新兴业务也将有突出进展，在其稳定持续高分红属性下，其价值重估可期。 四是跟经济周期强相关，但是过去因为景气度下行导致估值处于低位的个股。例如与家电相关的智能控制板块，以及海上风电线缆板块，我们认为有望抬升板块估值。 �是并购重组，激活企业转型的机会。证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，“鼓励上市公司加强产业整合”是其中的重要内容之一，通信行业里较多公司属于制造业，产品在不同领域的属性类似，企业通 过并购重组实现拓张。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 2.一周行情回顾 2.1.一周通信板块表现 上周通信板块整体表现弱于大盘。上周沪深300指数上升15.70%，同期， 通信板块上升13.00%，跑输了沪深300指数2.70个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块和通信服务板块均呈上升趋势，分别上升15.06%和9.07%。 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本年） 市盈率PE（TTM） 000300.SH 沪深300 15.70% 16,492.95 7.94% 12 表1：通信行业一周表现（0923-0929） 801770.SI 通信(申万) 13.00% 2,166.98 6.26% 38 801102.SI 通信设备（申万） 15.06% 1,586.06 10.87% 39 801223.SI 通信服务（申万） 9.07% 580.92 -1.74% 38 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，多数呈上涨趋势。除采掘板块无变动之外， 27个板块呈上涨趋势。其中通信行业涨幅为13.00%，位居第21位。 图1：申万28个一级行业上周涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.一周通信个股表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前�个股分别为：海能达（+39.95%）、坤恒顺维 （+31.62%）、神宇股份（+28.91%）、朗威股份（+28.81%）、宜通世纪（+28.79%）；跌幅前�个分别为：鼎信通讯（-5.72%）、*ST九有（-4.11%）、*ST通脉（-3.77%）、大唐电信（-3.75%）、*ST鹏博（-0.66%）。 表2：通信板块涨跌幅排名前十（0923-0929） 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 1 002583.SZ 海能达 39.95% 603421.SH 鼎信通讯 -5.72% 2 688283.SH 坤恒顺维 31.62% 600462.SH *ST九有 -4.11% 3 300563.SZ 神宇股份 28.91% 603559.SH *ST通脉 -3.77% 4 301202.SZ 朗威股份 28.81% 600198.SH 大唐电信 -3.75% 5 300310.SZ 宜通世纪 28.79% 600804.SH *ST鹏博 -0.66% 6 301382.SZ 蜂助手 25.98% 7 300590.SZ 移为通信 25.51% 8 300081.SZ 恒信东方 24.45% 9 301307.SZ 美利信 22.81% 10 300308.SZ 中际旭创 22.57% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.下周公告提醒（0930-1006） 表3:通信行业下周公告提醒（0930-1006） 公告日期 星期 证券名称 公告内容 9月30日 周一 南京熊猫 业绩发布会 恒信东方 股东大会召开 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.限售解禁提醒（未来三个月） 表4:通信行业限售解禁（未来三个月） 最新收 解禁数量 总股本 占总 解禁股市值 代码 简称 解禁日期 盘价 解禁股份类型 （万股） （万股） 股本比 （元） （万元） 300590.SZ 移为通信 2024-09-30 1.33 45,937.66 0.00 12.84 17.12 股权激励限售股份 002281.SZ 光迅科技 2024-10-08 1,696.06 79,420.20 2.14 30.77 52,187.91 定向增发机构配售股份 002897.SZ 意华股份 2024-10-17 1,656.80 19,404.97 8.54 36.13 59,860.17 定向增发机构配售股份 301307.SZ 美利信 2024-10-24 545.65 21,060.00 2.59 21.64 11,807.91 首发原股东限售股份 600498.SH 烽火通信 2024-11-11 1,781.64 118,549.18 1.50 15.75 28,060.78 股权激励限售股份 688182.SH 灿勤科技 2024-11-18 30,000.00 40,000.00 75.00 12.93 387,900.00 首发原股东限售股份 688143.SH 长盈通 2024-12-12 145.78 12,237.44 1.19 19.94 2,906.87 首发战略配售股份 600345.SH 长江通信 2024-12-16 1,355.93 32,961.21 4.11 17.23 23,362.67 定向增发机构配售股份 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 附录1：主要公司盈利预测与估值 表8：主要公司盈利预测与估值（全部使用人民币计价） 股价 EPS PE 公司简称 代码 投资评级 (9月27日) 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 天孚通信 300394.SZ 86.08 1.32 2.81 5.67 67.36 31.64 15.65 增持 新易盛 300502.SZ 112.36 0.97 2.71 6.92 115.76 41.43 16.25 增持 仕佳光子 688313.SH 9.58 -0.10 0.11 0.26 - 81.22 34.68 增持 光迅科技 002281.SZ 30.77 0.78 1.06 1.85 36.96 27.23 15.60 增持 中兴通讯 000063.SZ 28.66 1.95 2.09 2.31 15.39 14.37 12.98 增持 信科移动 688387.SH 5.83 -0.10 -0.03 0.02 - - 245.71 增持 拓邦股份 002139.SZ 10.39 0.41 0.65 0.73 24.65 15.75 13.89 增持 和而泰 002402.SZ 10.46 0.36 0.65 0.96 33.99 18.52 12.64 增持 威胜信息 688100.SH 37.80 1.05 1.61 1.99 37.31 24.37 19.68 增持 映翰通 688080.SH 27.15 1.28 1.86 2.50 25.63 17.59 13.06 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准