通信设备及服务2024年第31周周报：光模块企业预告显示行业持续高景气

光模块企业预告显示行业持续高景气 ——2024年第31周周报 �彦龙(分析师)苏哲西(研究助理) 010-83939775021-38031652 wangyanlong@gtjas.comSuzhexi028697@gtjas.com 登记编号S0880519100003S0880123070147 本报告导读： 头部光模块厂业绩中报预告显示持续高景气度；中国联通召开合作伙伴大会，新连接、新业态、生态合作亮眼；国内算力供应链逐步成熟。。 通信设备及服务 评级：增持 2024.07.21 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 通信设备及服务《国内智算服务市场爆发式增长》 2024.07.15 通信设备及服务《WAIC2024召开，国内云投入持续加大》 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 投资要点： 头部光模块厂业绩中报预告显示持续高景气度。新易盛中报归母净利润8.1亿元-9.5亿元，同比180.89%-229.44%，单Q2净利润区间为4.86-6.26亿元，中位数为5.56亿元，盈利能力亮眼，主要认为Q2来 自北美大客户400G需求上量速度非常快，随着下半年800G产品或开始批量出货，以及海外400G需求的延续，单季度盈利有望进一步提升。天孚通信中报预告归母净利润为6.30-6.78亿元，同比增长167%-187%，单Q2实现利润为3.5-3.98亿元，中位数3.75亿，我们预计Q2无源业务环比增长较快，同时有源光引擎也有较好表现，带动净利润显现较快的环比增速。头部厂商中报业绩均有亮眼的表现，后续随着行业GB200等上量交付，市场对大客户COWOS产能、NVL36出货预期在持续上修为板块提供持续催化。 中国联通召开合作伙伴大会，新连接、新业态、生态合作亮眼。连接 方面，中国联通加快5G-A规模部署，年内全国部署载波聚合、全网 全频具备RedCap能力，升级AIoT能力，提高物联网终端和模组的智能化水平，并推进天地一体，积极助力卫星互联网商用，打造更加敏捷、高效、智能的泛在智联网络。新业态方面，中国联通以AI赋能网络运营，持续提升网络智能化水平，开放千个AI应用场景，提供万卡智算集群算力支持，推出亿级大模型训练算力补贴，提供更懂行业、更易定制、更加可信的AI工具。生态方面，中国联通拓展合作领域、深化合作层次、升级合作模式、完善合作标准，与合作伙伴一起走好联合融通的高质量发展之路。 国内算力供应链逐步成熟。构建一套AI算力系统涉及到的产业链环 节和设备器件主要包括以下几个方面：一是用于模型训练的训练芯片 和用于推理的推理芯片，目前国内已经有多个重量级产品在逐步渗透；二是网络需要无阻塞的胖树网络架构，这增加了对高速率光模块和高端口数交换机的需求，这个环节基本全部在国内厂商范围内；第三是IDC机房及上游产业链，包括数据中心的建设和运维，以及为数据中心提供支持的上游产业链，如电源、散热系统、机架等；另外，还包含软件平台、存储设备等，关注相关细分领域卡位较为出色的企业投资机会。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价 值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会； 三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧 影响盈利能力。 2024.07.07 通信设备及服务《电信业务稳健增长，千帆星网即将首次发射》 2024.06.30 通信设备及服务《推理提升800G需求，硅光平台加速落地》 2024.06.23 通信设备及服务《国内算力产业即将进入高景气周期》 2024.06.23 目录 1.一周投资观点3 2.一周行情回顾4 2.1.一周通信板块表现4 3.下周公告提醒（0722-0728）5 4.限售解禁提醒（未来三个月）5 附录1：主要公司盈利预测与估值6 1.一周投资观点 头部光模块厂业绩中报预告显示持续高景气度。新易盛中报归母净利润8.1 亿元-9.5亿元，同比180.89%-229.44%，单Q2净利润区间为4.86-6.26亿元，中位数为5.56亿元，盈利能力亮眼，主要认为Q2来自北美大客户400G需求上量速度非常快，随着下半年800G产品或开始批量出货，以及海外400G需求的延续，单季度盈利有望进一步提升。天孚通信中报预告归母净利润为6.30-6.78亿元，同比增长167%-187%，单Q2实现利润为3.5-3.98亿元，中位数3.75亿，我们预计Q2无源业务环比增长较快，同时有源光引擎也有较好表现，带动净利润显现较快的环比增速。头部厂商中报业绩均有亮眼的表现，后续随着行业GB200等上量交付，市场对大客户COWOS产能、NVL36出货预期在持续上修为板块提供持续催化。 中国联通召开合作伙伴大会，新连接、新业态、生态合作亮眼。连接方面，中国联通加快5G-A规模部署，年内全国部署载波聚合、全网全频具备 RedCap能力，升级AIoT能力，提高物联网终端和模组的智能化水平，并推进天地一体，积极助力卫星互联网商用，打造更加敏捷、高效、智能的泛在智联网络。新业态方面，中国联通以AI赋能网络运营，持续提升网络智能化水平，开放千个AI应用场景，提供万卡智算集群算力支持，推出亿级大模型训练算力补贴，提供更懂行业、更易定制、更加可信的AI工具；同时发挥数据集中、系统集约、智慧运营的独特优势，全面实施大数据开放合作计划，发布数享平台，开放大规模、高质量数据集。生态方面，中国联通拓展合作领域、深化合作层次、升级合作模式、完善合作标准，与合作伙伴一起走好联合融通的高质量发展之路。 国内算力供应链逐步成熟。构建一套AI算力系统涉及到的产业链环节和设备器件主要包括以下几个方面：一是用于模型训练的训练芯片和用于推理的推理芯片，目前国内已经有多个重量级产品在逐步渗透；二是网络需要无阻塞的胖树网络架构，这增加了对高速率光模块和高端口数交换机的需求，这个环节基本全部在国内厂商范围内；第三是IDC机房及上游产业链，包括数据中心的建设和运维，以及为数据中心提供支持的上游产业链，如电源、散热系统、机架等；另外，还包含软件平台、存储设备等，关注相关细分领域卡位较为出色的企业投资机会。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经 济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：【新易盛】、【天孚通信】；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的【光迅科技】、【仕佳光子】；3）400G骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标的【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：【光迅科技】、 【仕佳光子】、【信科移动】；5）工业物联网和电子元器件出海逻辑，推荐标的【拓邦股份】，【和而泰】、【威胜信息】、【映翰通】。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响 盈利能力。 2.一周行情回顾 2.1.一周通信板块表现 上周通信板块整体表现弱于大盘。上周沪深300指数上涨1.92%，同期， 通信板块下跌3.30%，跑输沪深300指数5.22个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块呈下跌趋势，下降幅度为4.95%，通信服务板块呈略上涨趋势，上涨幅度为0.20%。 表1：通信行业一周表现（0715-0721） 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本年） 市盈率PE（TTM） 000300.SH 沪深300 1.92% 10,387.21 3.14% 12 801770.SI 通信(申万) -3.30% 1,327.00 1.76% 38 801102.SI 通信设备（申万） -4.95% 1,055.48 6.67% 39 801223.SI 通信服务（申万） 0.20% 271.52 -6.78% 38 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，多数呈下降趋势。除采掘板块无变动之外，12个板块呈上涨趋势，15个板块呈下降趋势。其中通信行业降幅为3.30%，位居第27位。 图1：申万28个一级行业上周涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2一周通信个股表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前�个股分别为：ST高鸿（+23.27%）、利尔达 （+17.56%）、科信技术（+13.29%）、云里物里（+11.40%）、广脉科技（+11.00%）；跌幅前�个分别为：有方科技（-15.56%）、华脉科技（-12.50%）、科瑞思（-11.96%）、神宇股份（-11.21%）、中际旭创（-10.09%）。 表2：通信板块涨跌幅排名前十（0715-0721） 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 1 000851.SZ ST高鸿 23.27% 688159.SH 有方科技 -15.56% 2 832149.BJ 利尔达 17.56% 603042.SH 华脉科技 -12.50% 3 300565.SZ 科信技术 13.29% 301314.SZ 科瑞思 -11.96% 4 872374.BJ 云里物里 11.40% 300563.SZ 神宇股份 -11.21% 5 838924.BJ 广脉科技 11.00% 300308.SZ 中际旭创 -10.09% 6 300353.SZ 东土科技 10.75% 300921.SZ 南凌科技 -9.73% 7 688283.SH 坤恒顺维 8.05% 688668.SH 鼎通科技 -9.71% 8 600804.SH *ST鹏博 7.50% 002902.SZ 铭普光磁 -9.29% 9 603559.SH *ST通脉 6.68% 300050.SZ 世纪鼎利 -8.65% 10 600941.SH 中国移动 4.90% 688080.SH 映翰通 -8.58% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.下周公告提醒（0722-0728） 表3:通信行业下周公告提醒（0624-0630） 公告日期 星期 证券名称 公告内容 7月22日 周一 恒实科技 股东大会现场会议登记起始 浩瀚深度 股东大会召开 7月23日 周二 恒实科技 股东大会召开 7月24日 周三 天孚通信 股东大会现场会议登记起始 *ST信通 股东大会现场会议登记起始 7月25日 周四 科信技术科信技术 增发股份上市（网下）限售股份上市流通 7月26日 周� 天孚通信澄天伟业 股东大会召开股东大会现场会议登记起始 澄天伟业 股东大会召开 7月27日 周六 移为通信 中报预计披露时间 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.限售解禁提醒（未来三个月） 表4:通信行业限售解禁（未来三个月） 代码简称解禁日期 解禁数量 （元） 300565.SZ 科信技术 2024-07-25 3,931.61 24,970.46 15.75 11.17 43,916.06定向增发机构配售股份 300213.SZ 佳讯飞鸿 2024-08-06 634.00 59,371.86 1.07 5.39 3,417.26股权激励限售股份 300442.SZ 润泽科技 2024-08-08 19,545.95 172,057.76 11.36 23.03 450,143.27定向增发机构配售股份 688205.SH 德科立 2024-08-09 116.74 12,089.28 0.97 26.71 3