光期农产品：生猪季报

目录 2、卓创统计数据显示，9月20日后备母猪销售价格1654元/头，较二季度末下跌127元/头。9月26日，仔猪均价332元/头，较二季度末下跌294元/头。随着生猪现货价格高位回落，养殖端看涨情绪减弱，母猪、仔猪补栏意愿下降。另一方面，仔猪市场供给逐渐充裕，对应三季度仔猪价格高位回落。 3、农业农村部存栏数据显示，8月，我国能繁母猪存栏4036万头，环比减少0.1%，同比减少4.8%。相当于正常保有量的103.5%，处于产能调控绿色合理区域。从能繁母猪存栏的变化趋势来看，8月存栏环比小幅下降，但5-7月，能繁母猪存栏增加，对应明年春节以后，生猪出栏量的增加。 4、8月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰169039头，环比增加11%；后备母猪销售18630头，环比减少8.89%。从数据来看，补栏下降、淘汰增加。。 目录 5、9月26日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.43公斤/头，较二季度末增加0.53公斤/头。三季度，随着猪价涨至高点后回落，仔猪育肥、二次育肥心态均较为谨慎。从出栏体重来看，三季度，生猪出栏体重小幅增加，总体相对稳定。6、海关总署数据显示，8月，猪肉进口9万吨，环比持平、同比下降18%。三季度猪肉进口相对平稳，对市场总供给影响相对较小。 7、Wind数据显示，9月27日，自繁自养养殖利润368元/头，较二季度末增加83元/头，外购仔猪养利润185元/头，较二季度末增加2元/头。生猪养殖成本基本稳定，养殖利润跟随生猪现货价格波动。三季度，生猪现货价格涨至全年高点，对应养殖利润在8月中旬达到此轮周期的最高点，对应自繁自养养殖利润681元/头，外购仔猪养利润493元/头，随后养殖利润跟随猪价高位回落。 8、根据商务部统计数据，7月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2428万头，环比减少0.12%，同比减少9.54%。月度屠宰量同比环比均出现下降，反应终端供给的下降。 目录 9、卓创样本点统计，截至9月27日，样本点屠宰企业开机率29.61%，较二季度末增加2.94个百分点。受到中秋、国庆假期需求提振，三季度屠宰企业开机率先增后降，总体较二季度有所增加。 10、9月，现货猪价冲高回落，猪价仍位于高位区间。生猪期价高位震荡，生猪11月合约处于17500-19000元/吨的高位。但是，9月最后一周，生猪11月合约冲高回落，猪价跳空下行，市场情绪再度转空。对于四季度的猪价预期，行业主要关注二次育肥进场节奏对价格的影响。在9月末，市场对未来猪价能否创新高出现分歧的情况下，生猪11月合约区间下沿17500元/吨的价格由支撑转为压力，短期承压下行。对于25年猪价表现，预期供应恢复、猪价下行，四季度是消费旺季，若猪价有效回升，远期合约保持反弹做空的判断。 1.1价格：出栏积极性增加，猪价涨至高点后回落 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 三季度，生猪现货价格呈现先涨后跌的表现。数据显示，截至9月26日，全国生猪均价18.06元/公斤，较二季度末涨0.14元/公斤；基准交割地河南均价18.02元/公斤，较二季度末涨0.42元/公斤。 今年春节过后，生猪现货价格延续上行。进入三季度，养殖端乐观情绪继续提振猪价，生猪现货价格在8月中旬达到全年高点21.16元/公斤之后，出栏积极性增加，猪价逐步下跌。进入到9月份以后，受到悲观情绪的影响，猪价进一步下跌。 1.2价格：补栏积极性减弱，仔猪价格持续下滑 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 卓创统计数据显示，9月20日，后备母猪销售价格1654元/头，较二季度末下跌127元/头。9月26日，仔猪均价332元/头，较二季度末下跌294元/头。 随着生猪现货价格高位回落，养殖端看涨情绪减弱，母猪、仔猪补栏意愿下降。另一方面，仔猪市场供给逐渐充裕，对应三季度仔猪价格高位回落。 2.1供应：能繁母猪存栏处于产能调控绿色合理区域 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，8月，我国能繁母猪存栏4036万头，环比减少0.1%，同比减少4.8%。相当于正常保有量的103.5%，处于产能调控绿色合理区域。 从能繁母猪存栏的变化趋势来看，8月存栏环比小幅下降，但5-7月，能繁母猪存栏增加，对应明年春节以后，生猪出栏量的增加。 2.2供应：三季度能繁母猪补栏下降，淘汰增加 资料来源：国家统计局，光大期货研究所 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 8月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰169039头，环比增加11%；后备母猪销售18630头，环比减少8.89%。从数据来看，补栏下降、淘汰增加。 国家统计局公布数据显示，2024年二季度，生猪出栏16940万头，较去年同期减少4.01%。从官方公布的出栏数据来看，上半年，生猪出栏下降，供给利多，猪价延续走强。 2.3供应：生猪出栏体重小幅增加，猪肉供应总体稳定 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：海关总署，光大期货研究所 9月26日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.43公斤/头，较二季度末增加0.53公斤/头。海关总署数据显示，8月，猪肉进口9万吨，环比持平、同比下降18%。三季度猪肉进口相对平稳，对市场总供给影响相对较小。 三季度，随着猪价涨至高点后回落，仔猪育肥、二次育肥心态均较为谨慎。从出栏体重来看，三季度，生猪出栏体重小幅增加，供应总体稳定。 2.4供应：养殖利润跟随猪价波动，利润涨至高点后回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 Wind数据显示，9月27日，自繁自养养殖利润368元/头，较二季度末增加83元/头，外购仔猪养利润185元/头，较二季度末增加2元/头。9月18日，政府网公布猪粮比8.18。 生猪养殖成本基本稳定，养殖利润跟随生猪现货价格波动。三季度，生猪现货价格涨至全年高点，对应养殖利润在8月中旬达到此轮周期的最高点，对应自繁自养养殖利润681元/头，外购仔猪养利润493元/头，随后养殖利润跟随猪价高位回落。 2.5供应：中秋节后终端需求减弱，屠宰开机率下降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 根据商务部统计数据，7月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2428万头，环比减少0.12%，同比减少9.54%。月度屠宰量同比环比均出现下降，反应终端供给的下降。 卓创样本点统计，截至9月27日，样本点屠宰企业开机率29.61%，较二季度末增加2.94个百分点。受到中秋、国庆假期需求提振，三季度屠宰企业开机率先增后降，总体较二季度有所增加。 3.1需求：元旦期间旅游收入较2019年+9.4%，人均消费恢复至2019年同期的96.5% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2023年国内消费领域中消费结构改变，强调“性价比”的消费降级现象较为普遍。对于20-30岁的青年消费群体来说，23年最火热的词汇是“穷游”、“军大衣”，这些消费理念的变化也代表着新时代的消费者在消费选择方面变得更加理性和务实。2024年1月，针对元旦消费，市场公布的最新数据显示，元旦期间全国国内旅游出游1.35亿人次/+155.3%，按可比口径较2019年同期+9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元/+200.7%，较2019年同期+5.6%。计算得人均消费恢复至2019年同期的96.5%。可见，目前居民消费意愿回升，但是人均消费单价下降，收入下降的影响也在逐步显现。 3.2需求：春节期间客流总量同比+13%，餐饮、住宿及旅游行业同比增幅超20% 资料来源：Wind，光大期货研究所 据交通运输部预测，预计春运期间（1月26-3月5日）客流总量约为18亿人次，比去年增长13%左右。国铁集团数据，春运全国铁路将发送旅客4.8亿人次，与2023年春运相比，将增长37.9%；与2019年春运相比，将增长18%。中国人民银行数据显示，春节除夕至初五，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付交易持续增长，共计处理交易153.8亿笔，金额7.74万亿元，同比分别增长15.8%和10.1%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景尤其受到青睐，同比增长均超过20%。 3.3需求：清明节期间旅游出游人数+11.5%，“清明假期”日均消费同比+39% 资料来源：Wind，光大期货研究所 清明节期间，消费同比恢复。文化和旅游部公布数据显示，2024年清明节假期3天，全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。携程数据显示，清明假期，国内本地游、周边游订单分别同比增长211%、350%；回乡祭祖传统带热乡村微旅游，乡村游订单同比增长239%。另据美团数据，清明假期日均消费规模同比增长39%。进入到9月份以后，中秋、十一长假临近，这也是下半年国内双节消费的高峰期，预计外出人数明显增加，相关出游及餐饮消费数据值得期待。 3.4需求：五一期间餐饮堂食订单+73%，本地生活服务消费同比+25% 资料来源：Wind，光大期货研究所 五一出行消费方面，交通运输部预计假期期间日均全社会跨区域人员流动量达2.7亿人次以上，超过2023年、2019年同期水平。美团数据显示，5月1日至3日，全国餐饮堂食订单量较去年同期增长超73%，全国本地生活服务消费同比增长25%。据灯塔专业版，截至5月4日19时04分，2024五一档（5月1日-5月5日）档期内票房已突破13亿；2023年4月29日至5月3日，我国电影五一档票房达15.19亿元。进入到9月份以后，中秋、十一长假临近，这也是下半年国内双节消费的高峰期，预计外出人数明显增加，相关出游及餐饮消费数据值得期待。 4.1行业：上市猪企竞争激烈，2023年牧原占比（前15家）下降至44%，温氏占比较去年提升 资料来源：Wind，光大期货研究所 2022年到2023年，上市猪企前十出栏总量从1.245亿头提高到1.376万头，仅一年时间出栏量提升10.52%。统计数据显示，2023年上市猪企出栏规模仍在持续扩张，调研显示2024年头部企业扩大规模的规划也还在持续。具体分项来看，2023年上市猪企CR15占比持续提升，牧原股份在前十五公司中占比滑落到44%%。温氏股份确在这一年积极扩张，出栏量大涨45.3%，将成为第二个出栏量破两千万的上市猪企。2024年上半年，猪价持续低迷，在这一背景下散户抗风险能力差的缺缺陷显露出来，这也导致国内生猪养殖市场集团化占比不断提升。 4.2行业：上市猪企能繁母猪存栏规模扩大，牧原、温氏、新希望占比前20达到61% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2023年上市猪企能繁母猪存栏继续扩大，牧原、温氏、新希望占比已经到达行业内占比61%的高位水平，2024年占比继续扩大。与2022年底对比，在经历了几乎覆盖一整年的行业寒冬后，TOP20猪企母猪存栏变化大体为“涨跌各占一半”。以神农、广垦畜牧、力源为代表的9家猪企能繁母猪存栏量增幅在8%-59%之间，这类企业现金流相对充裕，稳步增加能繁母猪数量，提升产能利用率。其中牧原股份2023年底能繁母猪达310万头创历史新高，同比增量超过25万头，排名第一。温氏股份增量列在其后，亦在10万头以上。神农集团、广垦畜牧则均从2022年底的6万-7万头跨进2023年的10万头，首次进入TOP20行列。 4.3行业：23年上市猪企营业收入及利润明显下降，牧原收入及利润分别同比-11.19%和-132.14% 资料来源：公开数据，光大期货研究所 因猪价低迷，2023年全行业亏损。2023年排名前十的上市猪企营业收入及净利润均明显下降。按照生猪出栏规模排列，排名第一的牧原股份，2023年营业收入1108.61亿，同比-11.19%；净利润-42.63亿，同比-132.14%。排名第二的温氏股份，2023年营业收入899.02亿，同比+7.4%；净利润-63.9亿，同比-220.81%。