光期农产品：生猪策略月报

目录 1、5月，生猪现货价格持续上涨。市场看涨情绪不减，5月中旬北方二次育肥热度提升，拦截部分流向屠宰端猪源，市场实际供应缺口增大，下游收购难度提升，导致市场出现短暂供小于求态势，支撑北方地区生猪价格上涨。在北方地区猪价带动下，南方地区跟随上涨。南北共振，全国价格上行。卓创数据显示，5月30日，全国生猪均价17.5元/公斤，较上月涨2.72元/公斤。基准交割地河南均价17.7元/公斤，较上月涨2.7元/公斤。2、市场看涨情绪不减，补栏意愿不减。但由于二次育肥周期短，且仔猪价格已涨至相对高位，因此，5月 仔猪价格维持高位震荡。随着生猪价格上涨，二次育肥成本抬升，养殖户仔猪补栏意愿有所转强，临近月底，仔猪价格小幅反弹。卓创统计数据显示，5月30日，仔猪均价574元/头，较上月涨2元/头。3、农业农村部存栏数据显示，4月，我国能繁母猪存栏3986万头，环比下降0.1%，同比减少6.9%。能繁母 猪存栏延续下降，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效，能繁母猪存栏已基本接近正常保有量。4、二次育肥导致出栏体重持续增加。临近月底，大场出栏标猪货源占比重增加，带动均重出现小幅下滑。 5月30日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.68公斤/头，较上月增加0.58公斤/头。5、养殖利润跟随生猪现货价格持续增加。Wind统计数据显示，5月31日，自繁自养养殖利润211元/头，外 购仔猪养利润355元/头。5月，生猪现货价格持续上涨，养殖利润持续增加。猪价涨超行业平均养殖成本，月内，生猪养殖行业扭亏为盈，行情整体进入盈利阶段。 目录 6、根据商务部统计数据，4月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2563万头，环比增加0.71%，同比减少10.48%。月度屠宰量较去年同期大幅下降，终端供给压力缓解。7、卓创样本点统计，截至5月31日，样本点屠宰企业开机率28.42%，上月减少3.08个百分点。二次育肥截 留部分标猪，屠宰企业收购难度增加，叠加猪价上涨后屠宰企业收购成本提升，屠宰企业开机率延续小幅下降。 8、目前，生猪加权合约持仓17.5万手，较4月末持仓增加3万手，生猪市场持仓增加，技术延续强势表现。对于未来9月合约猪价的涨幅预期，资金及产业端看涨幅度较之前提升。从近期市场调研结果来看，大家普遍认为猪价的年度高点可以达到20元/公斤以上的价格高位。对应在生猪期货远期合约上，生猪主力2409、2411合约看涨预期提升到20000元/吨，9月合约短多关注60日均线支撑的有效性。在国家公布的能繁母猪存栏持续去化的利多预期之下，生猪市场多头情绪持续，长线多单继续持有。 1.1价格：北方二育带动，南北猪价联动上行 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 5月，生猪现货价格持续上涨。市场看涨情绪不减，月中旬北方二次育肥热度提升，拦截部分流向屠宰端猪源，市场实际供应缺口增大，下游收购难度提升，导致市场出现短暂供小于求态势，支撑北方地区生猪价格上涨。在北方地区猪价带动下，南方地区跟随上涨。南北共振，全国价格上行。卓创数据显示，5月30日，全国生猪均价17.5元/公斤，较上月涨2.72元/公斤。基准交割地河南均价17.7元/公斤，较上月涨2.7元/公斤。 1.2价格：仔猪价格高位震荡，月底小幅反弹 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 卓创统计数据显示，5月24日，后备母猪销售价格1696元/头，环比上月涨56元/头。5月30日，仔猪均价574元/头，较上月涨2元/头。 市场看涨情绪不减，补栏意愿不减。但由于二次育肥周期短，且仔猪价格已涨至相对高位，因此，5月仔猪价格维持高位震荡。随着生猪价格上涨，二次育肥成本抬升，养殖户仔猪补栏意愿有所转强，临近月底，仔猪价格小幅反弹。 2.1供应：产能延续下降趋势，能繁母猪存栏量接近正常保有量 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，4月，我国能繁母猪存栏3986万头，环比下降0.1%，同比减少6.9%。一季度末，生猪存栏40850万头。能繁母猪存栏延续下降，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效，能繁母猪存栏已基本接近正常保有量。 2.2供应：季度出栏同比下降，猪价底部抬升 资料来源：国家统计局，光大期货研究所 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 4月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售24020头，环比减少9.11%；能繁母猪淘汰134116头，环比增加8.39%。从卓创样本点统计的数据来看，能繁母猪销售量下降、淘汰量增加，对应产能下降。 国家统计局公布数据显示，2024年一季度，生猪累计出栏19455万头，较去年减少2.23%。从官方公布的出栏数据来看，一季度生猪出栏下降，供给利多，猪价底部抬升。 2.3供应：出栏体重增加，进口量同比下降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：海关总署，光大期货研究所 5月30日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.68公斤/头，较上月增加0.58公斤/头。海关总署数据显示，4月，猪肉进口9万吨，环比持平，较去年同期减少35%。 二次育肥导致出栏体重持续增加。临近月底，大场出栏标猪货源占比重增加，带动均重出现小幅下滑。 2.4供应：猪价上涨，养殖利润增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 养殖利润跟随生猪现货价格持续增加。Wind统计数据显示，5月31日，自繁自养养殖利润211元/头，外购仔猪养利润355元/头。5月22日，政府网公布猪粮比6.5。 5月，生猪现货价格持续上涨，养殖利润持续增加。猪价涨超行业平均养殖成本，月内，生猪养殖行业扭亏为盈，行情整体进入盈利阶段。 2.5供应：屠宰企业收购成本提升，屠宰开机率下降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 根据商务部统计数据，4月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2563万头，环比增加0.71%，同比减少10.48%。月度屠宰量较去年同期大幅下降，终端供给压力缓解。 卓创样本点统计，截至5月31日，样本点屠宰企业开机率28.42%，上月减少3.08个百分点。二次育肥截留部分标猪，屠宰企业收购难度增加，叠加猪价上涨后屠宰企业收购成本提升，屠宰企业开机率延续小幅下降。 3.1需求：元旦期间旅游收入较2019年+9.4%，人均消费恢复至2019年同期的96.5% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2023年国内消费领域中消费结构改变，强调“性价比”的消费降级现象较为普遍。对于20-30岁的青年消费群体来说，23年最火热的词汇是“穷游”、“军大衣”，这些消费理念的变化也代表着新时代的消费者在消费选择方面变得更加理性和务实。2024年1月，针对元旦消费，市场公布的最新数据显示，元旦期间全国国内旅游出游1.35亿人次/+155.3%，按可比口径较2019年同期+9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元/+200.7%，较2019年同期+5.6%。计算得人均消费恢复至2019年同期的96.5%。可见，目前居民消费意愿回升，但是人均消费单价下降，收入下降的影响也在逐步显现。 3.2需求：春节期间客流总量同比+13%，餐饮、住宿及旅游行业同比增幅超20% 资料来源：Wind，光大期货研究所 据交通运输部预测，预计春运期间（1月26-3月5日）客流总量约为18亿人次，比去年增长13%左右。国铁集团数据，春运全国铁路将发送旅客4.8亿人次，与2023年春运相比，将增长37.9%；与2019年春运相比，将增长18%。中国人民银行数据显示，春节除夕至初五，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付交易持续增长，共计处理交易153.8亿笔，金额7.74万亿元，同比分别增长15.8%和10.1%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景尤其受到青睐，同比增长均超过20%。 3.3需求：清明节期间旅游出游人数+11.5%，“清明假期”日均消费同比+39% 资料来源：Wind，光大期货研究所 清明节期间，消费同比恢复。文化和旅游部公布数据显示，2024年清明节假期3天，全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。携程数据显示，清明假期，国内本地游、周边游订单分别同比增长211%、350%；回乡祭祖传统带热乡村微旅游，乡村游订单同比增长239%。另据美团数据，清明假期日均消费规模同比增长39%。 3.4需求：五一期间餐饮堂食订单+73%，本地生活服务消费同比+25% 资料来源：Wind，光大期货研究所 五一出行消费方面，交通运输部预计假期期间日均全社会跨区域人员流动量达2.7亿人次以上，超过2023年、2019年同期水平。美团数据显示，5月1日至3日，全国餐饮堂食订单量较去年同期增长超73%，全国本地生活服务消费同比增长25%。据灯塔专业版，截至5月4日19时04分，2024五一档（5月1日-5月5日）档期内票房已突破13亿；2023年4月29日至5月3日，我国电影五一档票房达15.19亿元。 4.1行业：上市猪企竞争激烈，2023年牧原占比（前15家）下降至44%，温氏占比较去年提升 资料来源：Wind，光大期货研究所 2022年到2023年，上市猪企前十出栏总量从1.245亿头提高到1.376万头，仅一年时间出栏量提升10.52%。统计数据显示，2023年上市猪企出栏规模仍在持续扩张，调研显示2024年头部企业扩大规模的规划也还在持续。具体分项来看，2023年上市猪企CR15占比持续提升，牧原股份在前十五公司中占比滑落到44%%。温氏股份确在这一年积极扩张，出栏量大涨45.3%，将成为第二个出栏量破两千万的上市猪企，预计未来随着行业集聚度和规模化的提升，会有更多企业尝试提高出栏量。 4.2行业：上市猪企能繁母猪存栏规模扩大，牧原、温氏、新希望占比前20达到61% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2023年上市猪企能繁母猪存栏继续扩大，牧原、温氏、新希望占比已经到达行业内占比61%的高位水平，2023年占比继续扩大。与2022年底对比，在经历了几乎覆盖一整年的行业寒冬后，TOP20猪企母猪存栏变化大体为“涨跌各占一半”。以神农、广垦畜牧、力源为代表的9家猪企能繁母猪存栏量增幅在8%-59%之间，这类企业现金流相对充裕，稳步增加能繁母猪数量，提升产能利用率。其中牧原股份2023年底能繁母猪达310万头创历史新高，同比增量超过25万头，排名第一。温氏股份增量列在其后，亦在10万头以上。神农集团、广垦畜牧则均从2022年底的6万-7万头跨进2023年的10万头，首次进入TOP20行列。 4.3行业：4月牧原生猪销售545万头，同比增2.02%，较3年均值增10.41% 资料来源：Wind，光大期货研究所 牧原股份发布2024年4月生猪销售简报，当月销售生猪545万头（其中商品猪433万头，仔猪105万头，种猪7万头），实现销售收入91.53亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪81.6万头。4月，商品猪销售均价14.8元/公斤，比3月上升3.93%。除牧原之外的前十家上市猪企累计生猪销售585.6万头，较上月下降40.08万头，较去年同期减少超过40万头。4月上市猪企出栏下降，猪价上涨，销售收入环比变化不大。 4.4行业：4月上市猪企（除牧原外）出栏585.6万头，较上月减少40.08万头 资料来源：网络资料，光大期货研究所 24年4月排名前十上市猪企累计出栏585.6万头，牧原生猪出栏545万头，合计出栏1130.6万头，环比减少超过40万头。2024年第一季度，猪价持续低迷，无论是上市猪企还是中小散户都在艰难应对行业危机。2024年第一季度，牧原股份净利润-23.79，温氏净利润-12.36，新希望净利润-19.34，上市猪企亏损超过70亿。目前，傲农负债率106.84%，天邦食品负债率80.74%，华统股份