关注南美新季播种，豆粕价格震荡运行

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，截至9月19日当周，美国大豆净销售为157.5万吨，比前一周高出7%，基本符合市场预期。迄今为止，美国2024/25年度大豆销售总量为1757万吨，略低于去年同期的1764万吨。美国农业部预测2024/25年度美国大豆出口5035万吨，同比提高8.8%。巴西国家商品供应公司，截至9月22日，2024/25年度巴西大豆播种进度0.2%，去年同期为1.5%。目前只有两个州播种大豆，其中帕拉纳州大豆播种进度1%，低于去年同期的6%；马托格罗索州0.3%，去年同期1.6%。从整体上来看，当前美豆收割及优良率情况均较为良好，未来需持续关注。市场后续将逐步转向巴西新季的播种情况，近期巴西产区仍受到的高温干旱天气影响，当前新季播种进度偏慢，需要持续跟进相关天气情况。此外，由于今年巴西产量受到一定影响，较去年有所减少，因此当前旧作出口能力已经开始下降，对于巴西及美国升贴水也需重点关注。国内方面，当前10月后船期采购依旧偏慢，后续到港压力逐步下降，同时下游养殖利润仍维持高位，饲料厂商库存偏低，或仍将存在一定的补库需求。但目前国内下游库存依旧偏高。综合来看，新季美豆产量基本确定，但南美方面或将受到天气端的影响，因此需要持续跟进，此外，近期的宏观层面影响也需同步关注，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 参考资讯来源：USDA、ANEC ■策略 谨慎看涨 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 南美天气好转 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部出口销售报告显示，截至9月19日当周，美国2024/2025年度 玉米出口净销售为53.5万吨，前一周为84.7万吨。美国农业部最新干旱报告显示，截至9月24日当周，约25%的美国玉米种植区受干旱影响，此前一周为26%，去年同期为58%。国内方面，供应端，目前处于新粮上市阶段，市场高水分粮源供应充足，出货相对积极性高。需求端，饲料企业对后市看空预期强烈，补库心态较为谨慎，随用随采为主。深加工企业开机率不高，压价收购意愿强烈。本周重点关注新粮上市期间天气情况，以及新粮质量等。预计节前玉米价格维持偏弱震荡态势。 参考资讯来源：钢联数据、USDA 中性 无 目录 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨.............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨.............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%.............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨.........................................................................................................................11图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................11图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨.........................................................................................................................................11图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨.........................................................................................................................................11图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨...................................................................................................................