豆粕月报：巴西播种季能否顺利 连粕或震荡偏强运行

巴西播种季能否顺利 连粕或震荡偏强运行 核心观点及策略 要点要点要点⚫国际方面，美豆种植季临近尾声，丰产格局基本确定，但8月下旬及9月初美豆中西部产区偏干或对单产潜力有所损害，最新优良率水平下调，关注USDA报告的发布。美豆出口销售有所改善，主要是中国采购节奏有所加快，随着巴西出口能力下降，贴水坚挺，美豆性价比凸显，关注出口销售的持续性。巴西大豆即将迎来播种季，新季面积预估小幅增加，但持续干热的天气或推迟播种时间，引发市场担忧。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫国内方面，从买船情况来看，10-11月采购买船节奏仍显 偏 慢 ， 但 近 期 采 购 成 交 增 多 ；9月 到 港 量 预 估 在900-1000万吨，到港量维持；国内豆粕库存拐点已至，随着节假日备货需求增加，叠加加拿大反倾销事件情绪提振，豆粕成交放量，饲料企业采购兴致提升，继续关注需求的变化。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，需要更多的数据来观察美国经济是否能够软着陆，近期的数据引发市场对经济衰退的担忧，宏观上维持谨慎的态度。基本面上，8月USDA报告超预期利空已经被消化，而近期利多因素，出口改善，巴西干旱等，叠加加菜籽事件持续发酵，连粕震荡偏强运行。随着美豆丰产尘埃落定，巴西播种季天气能否顺利，以及加菜籽反倾销事件后续进展都值得关注；整体来看，短期连粕或震荡偏强，在供应宽松的假设前提下，9月份中期来看连粕或维持震荡格局。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：多单持有 ⚫风险因素：宏观政治，产区天气，USDA报告，需求 目录 一、豆粕市场行情回顾................................................................5二、国际方面.........................................................................52.1全球大豆供需.......................................................................52.2美国大豆供需......................................................................62.3作物生长发育情况..................................................................82.4美豆出口和压榨情况..............................................................102.5南美大豆情况.....................................................................12三、国内情况........................................................................143.1进口大豆情况.....................................................................143.2国内油厂库存.....................................................................153.3饲料养殖情况.....................................................................17四、总结与后市展望.................................................................20 图表目录 图表1美豆连续合约价格走势图....................................................5图表2连粕主力合约价格走势图....................................................5图表3世界大豆供需平衡表(千吨)..................................................6图表4全球大豆产量及变化.........................................................6图表5全球大豆期末库存及库消比..................................................6图表6美国大豆供需平衡表(百万蒲)................................................7图表7美国大豆产量及变化.........................................................8图表8美国大豆期末库存及库消比..................................................8图表9美豆产区降水预报...........................................................8图表10美豆产区气温预报..........................................................8图表11美豆落叶率.................................................................9图表12美豆优良率.................................................................9图表13过去2个月巴西大豆产区累计降水..........................................9图表14过去2个月巴西大豆产区气温变化..........................................9图表15巴西大豆产区降水预报......................................................9图表16巴西大豆产区气温预报......................................................9图表17美豆累计销售量...........................................................10图表18美豆对中国累计销售量.....................................................10图表19美豆当周出口量...........................................................10图表20美豆对中国当周出口.......................................................10图表21叠加未知目的地中国采购量测算...........................................11图表22美豆当周净销售...........................................................11图表23 NOPA大豆月度压榨量......................................................11图表24伊利诺伊油厂压榨毛利.....................................................11图表25巴西大豆供需平衡表(千吨)................................................12图表26巴西大豆产量及变化.......................................................12图表27巴西大豆期末库存及库消比................................................12图表28巴西大豆月度出口量.......................................................13图表29巴西大豆对中国月度出口量................................................13图表30阿根廷大豆供需平衡表(千吨)..............................................13图表31阿根廷大豆产量及变化.....................................................14图表32阿根廷大豆期末库存及库消比..............................................14图表33中国大豆月度进口量.......................................................15图表34中国进口美国大豆情况.....................................................15图表35中国进口巴西大豆情况.....................................................15图表36中国进口大豆结构.........................................................15图表37全国豆粕周度日均成交.....................................................16 图表38全国豆粕周度日均提货量..................................................16图表39港口大豆库存..............................................................16图表40油厂大豆库存..............................................................16图表41油厂压榨量................................................................17图表42油厂开机率................................................................17图表43油厂豆粕库存..............................................................17图表44饲企豆粕库存天数.........................................................17图表45 2024年7月全国工业饲料生产情况........................................18图表46能繁母猪