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南美播种加快，豆粕价格震荡运行

2024-10-21邓绍瑞、李馨华泰期货绿***

AI智能总结

粕类观点

市场分析
国际方面，美国大豆收获进度快，优良率高，出口压力大；南美干旱缓解，巴西大豆播种进度改善，但较去年偏慢，产量预期丰产。国内油厂开机率及库存高位，供应宽松。综合来看，美豆丰收和南美播种好转给国内豆粕带来压力，价格偏弱。
供需
国际：美国大豆收割率67%，高于预期；巴西大豆种植率达8.2%，产量预计增12.7%。国内：油厂大豆压榨量分别为157.34万吨和154.27万吨，开机率45%-44%。
后市展望
关注美国出口和巴西播种进度，豆粕价格预计震荡运行。

玉米观点

市场分析
国际：美国玉米出口销售强劲，净销售222.6万吨。国内：东北新季玉米集中上市，农民售粮意愿强；华北及黄淮销售积极性弱，渠道库存低；需求端深加工及饲料企业补货需求增加。
供需
进口：8月玉米进口43万吨，同比降64.17%。需求：上周深加工企业消费125.01万吨，增2.25万吨。库存：北方四港库存125.6万吨，增4.1万吨；广东港库存16.4万吨，降1.7万吨。
后市展望
关注新粮上市进度和质量，玉米价格预计维持震荡。
淀粉供需
上周全国玉米淀粉产量31.66万吨，增0.26万吨；开机率61.2%，升0.51%。吉林对冲副产品利润-42元/吨，黑龙江170元/吨，升72元/吨。

价格行情

粕类
期货：豆粕2501合约2995元/吨，跌0.6%；菜粕2501合约2449元/吨，跌1.41%。现货：天津豆粕3010元/吨，基差M01+15；江苏3020元/吨，基差M01-45；广东2990元/吨，基差M01-25。菜粕现货2400元/吨，基差M01-49。
玉米
期货：玉米2501合约2198元/吨，跌0.68%；淀粉2501合约2596元/吨，跌0.35%。现货：鲅鱼圈玉米2187元/吨，基差C2501-11；吉林玉米淀粉2700元/吨，基差CS2501+104。

研究院农产品组策略摘要研究员邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析国际方面，美国农业部压榨周报显示，截至10月11日的一周，美国大豆压榨利润为3.15美元/蒲，比一周前减少12%。去年同期的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州黄大豆平均价格为10.07美元/蒲，一周前为10.41美元/蒲。巴西全国谷物出口商协会显示，2024年10月份巴西大豆出口量估计为434.3万吨，高于一周前预估的412万吨。9月大豆出口量为515.6万吨，去年10月出口量为595.2万吨。预计2024年1-10月巴西大豆出口9342万吨，高于去年同期的9292万吨。从整体上来看，当前新季美豆收获进度良好，收获速度高于去年及五年同期，且新季美豆优良率也处于历史高位，预计未来的出口供应压力将会较大。另一方面，南美地区的干旱天气得到了一定的缓解，虽然播种进度较去年依旧偏慢，但是对比前几周已经有了明显进展。此外，CONAB也对巴西新季大豆做出了丰产预期，北美的顺利收割和南美转好的播种进度给美豆带来了较大压力，带动国内豆粕价格同步偏弱运行。国内方面，当前油厂开机率及库存依旧维持高位，供应端仍略显宽松。综合来看，北美收获进度较快，南美的播种情况也回归正轨。未来需要重点关注美国出口和巴西播种进度，以及宏观层面的影响，预计未来豆粕价格或将震荡运行。李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 参考资讯来源：USDA、CONAB ■策略中性投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险无玉米观点 ■市场分析国际方面，美国农业部出口销售报告显示，截至10月10日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为222.6万吨，前一周为122.2万吨。美国2024/2025年度玉米出口装船50.2万吨，前一周为105.9万吨。国内方面，供应端，东北新季玉米集中上市，农民售粮意愿偏强，市场供应量增加，港口贸易商收购较为谨慎，压价收购。华北及黄淮地区，农户忙于冬小麦播种，玉米销售积极性偏弱，渠道库存偏低。需求端，深加工及饲料企业，四季度消费需求回升，企业陈粮陆续消化，补货需求增加，在当前价格偏低的情况下，有逢低建库的意愿。近期重点关注新粮上市进度以及质量，预计近期玉米价格维持震荡态势。参考资讯来源：钢联数据、USDA 中性无目录图表请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨.............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨.............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%.............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨.........................................................................................................................11图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................11图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨.........................................................................................................................................11图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨.........................................................................................................................................11图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨......................................................................................................................................

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