请务必阅读正文后的免责声明1/4www.hlqh.com研究员邓丹电话：0769-22110802从业资格号：F0300922投资咨询从业证书号：Z0011401一、主要观点：短期来看，美国压榨以及国内配方调整支撑豆粕价格。长期来看，美豆收割顺利，供需逐渐宽松，南美种植加快，面积增幅渐明朗。南美豆新作播种面积预计增长，全球大豆供应压力渐增。长期来看，全球大豆供需或进一步改善。因此，四季度备货将支撑豆粕价格，但之后需求淡季到来价格或仍将下跌为主。二、操作建议：操作上建议豆粕逢高做空为主。三、重点关注及风险因素：国外疫情情况、南美豆主产区天气、进口大豆到港量、中美贸易关系、国内非瘟情况四、基本面分析1、价格/价差上周国内各区域豆粕价格继续小幅上涨，沿海区域油厂主流价格在3340-3450元/吨，较上上周涨幅在10-50元/吨。上周隔夜美豆走高后回落，后半周遭遇获利回吐下跌。国内豆粕市场下行压力缓解，但南美大豆开局良好，缺少减产炒作题材，远期供应压力依然较明显。2、供应（1）国外部分图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图数据来源：我的农产品网、华联研究所商品期货投资策略报告油料周报2021-11-22星期一南美豆播种顺利豆粕价格长线看空 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/4www.hlqh.com巴西大豆种植进度现已超过80%。随着马托格罗索州和中西部大部分地区的种植完成，大部分有待种植的土地位于南里奥格兰德（完成33%），以及巴西东北部的MAPITOBA地区。到目前为止，这是一个成功的种植季节，这就是巴西CONAB将大豆产量的前景从1.408亿吨提高到1.42亿吨的原因。这仍然低于美国农业部对巴西大豆产量的预测，过去几个月的预测为1.44亿吨。十天的降雨累积表明巴西中部大部分地区都有大雨。然而，巴西南部降雨不足，特别是南里奥格兰德。它可能影响大豆的发芽，因为该州的大豆仅种植了三分之一。巴西南部干旱天气的严重程度可能在未来几周对巴西的作物产量产生重大影响。然而，巴西预计的1.44亿吨产量仍然很容易实现，因为马托格罗索种植季节的良好开端可以抵消南里奥格兰德的任何损失。马托格罗索州的大部分大豆将在12月底-1月初的时间段内收获。（2）国内部分根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第46周（11月13日至11月19日）111家油厂大豆实际压榨量为188.89万吨，开机率为65.66%。上周油厂实际开机率略低于此前预期，较预估低0.54万吨；较上上周实际压榨量减少6.49万吨。据Mysteel调研数据显示：上周全国港口大豆库存为510.06万吨，较上上周减少33.74万吨，减幅6.62%，同比去年减少190.47万吨，减幅27.19%。3、需求上周国内市场豆粕市场成交良好，周内共成交74.67万吨，较上上周减少81.42万吨，减幅52.16%；日均成交14.93万吨，其中现货成交42.27万吨，远月基差成交32.4万吨。截止11月12日当周（第45周），国内主要油厂豆粕周度提货量152.94万吨，环比减少0.4万吨，减幅为2.06%，同比减少7.07万吨，减幅1.33%。国内主要油厂周度大豆压榨量统计图全国港口大豆库存统计图数据来源：我的农产品网华联研究所数据来源：我的农产品网华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/4www.hlqh.com上周连粕价格延续上涨，市场心态改善，饲料企业积极采购现货，维持安全库存，现货成交良好，油厂12-1月榨利良好，积极销售近月头寸，贸易商空仓补货，带动近月基差成交。生猪存栏量处于近几年高点，上周生猪价格继续上涨，养殖企业进行二次育肥，短期支撑豆粕需求。因近期局部地区疫情反复引发市场担忧，饲料企业增加豆粕库存，提货量维持高位，与上上周基本持平。据Mysteel农产品对全国主要地区调查显示，截止到2021年11月19日当周（第46周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.81天，较前一周增加0.62天，增幅6.7%。连续三周出现回升。上周豆粕市场价格延续上涨，终端饲料企业提货积极性提高。同时，部分地区受疫情及降雪天气影响，饲料企业备货意愿增加，也适当增加了库存。4、库存据我的农产品网对全国主要地区调查显示，截止到2021年11月19日当周（第46周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.81天，较前一周增加0.62天，增幅6.7%。全国外三元生猪出栏均价周度走势图国内主要油厂豆粕周度提货量走势图数据来源：我的农产品网华联研究所数据来源：我的农产品网华联研究所全国饲料企业库存天数变化走势图 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/4www.hlqh.com研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/数据来源：我的农产品网华联研究所