请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 近期豆粕走强，市场主要交易焦点是炒作南美豆主产区干旱天气，后续仍需继续关注。美豆销量同比降幅明显，后期面临南美豆增产竞争的压力。节前生猪集中出栏将冲击豆粕需求。长期来看，全球大豆供应趋向宽松，美豆价格重心或将下移。若南美天气无大的异常，明年南美豆上市前后豆粕或将开启新的下跌周期。 二、操作建议： 操作上建议豆粕逢高做空为主。 三、重点关注及风险因素： 国外疫情情况、南美豆主产区天气、进口大豆到港量、中美贸易关系、国内非瘟情况 四、基本面分析 1、价格/价差 上周国内各区域豆粕价格继续涨跌互现，沿海区域油厂主流价格在3420-3470元/吨。上周美豆收高，因美国植物油供应收紧和新的出口需求。USDA美豆周度出口销售数据显示净增130.86万吨，但仍较之前一周减少20%。国内豆粕现货方面，临近年底加上01合约即将交割，短期期现回归，豆粕价格较为坚挺。 2、供应 （1）国外部分 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 商品期货投资策略报告 油料周报 但高度有限 2021-12-20星期一 短期炒作南美天气 豆粕价格长线偏空 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 www.hlqh.com 上周巴西的天气出现了两个极端:巴西北部部分地区降雨量过多，而巴西南部则降雨不足。事实上，在巴西东北部的巴伊亚州，巴伊亚州南部的一些地区上周降雨量高达12英寸，导致局部地区洪水泛滥，20个城市宣布进入紧急状态。上周巴西中部降雨量良好，天气预报称本周会有更多降雨。 相比之下，巴西南部上周大部分地区保持干燥，气温升高，相对湿度很低。天气预报称，本周巴西南部可能会有零星且不规则的阵雨，大部分地区的降雨量为四分之三英寸或更少。温度预计在30-36°C(86-97°F)范围内。 根据AgRural的数据，截至上周晚些时候，巴西2021/22年度大豆种植率为96%，而去年为95%。由于干旱，南里奥格兰德的大豆种植已经放缓，一些早期种植的大豆将需要重新种植。 根据 CONAB12月14日发布的数据，截至12月11日，巴西大豆的播种面积为96.6%，去年同期为94.2%，其中51.4%的作物处于营养生长阶段，24.3%的大豆进入开花期，18.2%的大豆开始鼓粒。 马来西亚政府10日宣布，当日举行的内阁会议同意所有已获准领域重新向外籍劳工开放。这一决定意味着，不仅种植业，其他农业项目、制造业、采矿业、建筑业及服务业等领域也可重新向外籍劳工开放。这是马来西亚因新冠疫情冻结引进外籍劳工一年多来，重新开放外籍劳工入境。据马来西亚全国总商会2021年10月提供的调查数据，目前马来西亚合法外籍劳工约为110万人，较2018年减少超过三分之一。合法外籍劳工数量的减少，造成马来西亚多个行业出现用工短缺现象，仅种植业据估计就缺少约7.5万名劳动力。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第50周（12月11日至12月17日）111家油厂大豆实际压榨量为184.13万吨，开机率为64%。上周油厂实际开机率低于此前预期，较预估低4.71万吨；较上上周实际压榨量减少7.21万吨。 据Mysteel调研数据显示：第49周全国港口大豆库存为497.63万吨，较前一周增加6.81万吨，增幅1.37%，同比去年减少178.79万吨，减幅26.37%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 www.hlqh.com 3、需求 上周国内市场豆粕市场成交良好，周内共成交88.75万吨，较上周增加1.58万吨，增幅1.81%；日均成交17.75万吨，其中现货成交36.25万吨，远月基差成交52.5万吨。截止12月10日当周（第49周），国内主要油厂豆粕周度提货量160.22万吨，环比增加17.4 万吨，增幅为12.18%，同比增加28.17万吨，增幅21.33%。 上周连粕价格大幅上涨，现货成交转淡，中下游企业积极采购2-3月基差，市场整体成交良好。主要是现货价格坚挺，中下游企业以执行合同为主，现货成交一般。饲料企业2-3月合同不多，再加上油厂榨利尚可，积极销售近月头寸，基差持续下调，中下游企业适当补货。上周小麦和玉米价差继续扩大，小麦在饲料中的替代优势逐渐减弱，部分饲料企业已经调整配方，增加豆粕用量，带动豆粕需求。上周饲料企业开始滚动备货，提货积极性高涨，提货量大幅增加。 据Mysteel农产品对全国主要地区调查显示，截止到2021年12月17日当周（第50周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.15，较前一周减少0.19 天，减幅1.81%。库存小幅下降。 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度提货量走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 www.hlqh.com 4、库存 据我的农产品网对全国主要地区调查显示，截止到2021年12月17日当周（第50周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.15，较前一周减少0.19 天，减幅1.81%。库存小幅下降。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 全国饲料企业库存天数变化走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所