饲料周报：南美丰产预期施压，豆粕价格震荡运行

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部周度出口报告显示，截至11月14日当周，2024/25年度美国大豆净销售量186万吨，比上周高20%，比四周均值低7%。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量3158万吨，同比增长9.0%。巴西出口商协会表示，预计11月份巴西玉米出口量为557万吨，高于之前预估的538万吨，但低于10月份的592.6万吨，也低于去年11月的700万吨。从整体上来看，随着美国大选带来的贸易摩擦交易预期热度逐渐过去，市场也将交易重心转回至南美的新季产量上。由于近期连续的丰沛降水，巴西的新季大豆播种进度已经快于历史同期，USDA和巴西当地机构也都纷纷给出了丰产预期，机构预计巴西新季产量或将达到1.67亿吨。USDA虽然在11月报告中下调了美豆的单产水平，但是难以撼动整体的丰产情况，叠加新季巴西大豆的强烈丰产预期，未来国际大豆供应端较为宽松，带动美豆价格偏弱运行。当前国内进口大豆升贴水略有下调，对于成本端支撑不足，叠加巴西产量预期的影响，国内豆粕期现货价格同步偏弱运行。目前市场缺乏利多因素支撑，预计短期内豆粕价格或将维持震荡运行。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 参考资讯来源：USDA、ANEC 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 ■策略 中性 ■风险 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部出口销售报告显示，截至11月14日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为149.5万吨，前一周为131.5万吨。美国2024/2025年度玉米出口装船95.7万吨，前一周为69.9万吨。国内方面，供应端，华北地区潮粮销售为主，玉 米销售进度照往年偏快，短期市场供应充足。东北地区，新粮供应整体依然比较充足，随着温度逐渐降低，后期农民售粮节奏将变慢。需求端，饲料企业收购较为谨慎，观望心态较重，多以按需采购为主。深加工企业到货量维持高位，库存水平继续回升。近期重点关注基层售粮节奏变化以及产区气温变化。预计近期玉米价格维持区间震荡态势。 参考资讯来源：钢联数据、USDA 中性 ■风险 无 目录 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨.............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨.............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%.............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨.........................................................................................................................11图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................11图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨.........................................................................................................................................11图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨.........................................................................................................................................11图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨.........................................................................................................................................12图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨.......................................