月报 | 新湖农产(玉米)4月报:价格区间震荡,关注新季播种

期货市场 图表：连盘玉米、玉米淀粉及美玉米主连日K线图 本月玉米期现货价格走势偏弱。本月前半月，地趴粮集中上市供应，因年后玉米价格上涨基层售粮加速，地趴粮上市压力已被提前分散，因而3月份地趴粮上市压力不及此前预期，且在政策提振下，贸易主体入市较前期积极，存逢低建库意愿，导致锦州港集港量虽连续居于高位而价格仍相对坚挺，这一阶段玉米下游企业、北方港口及贸易环节库存均有明显增加。盘面在此阶段窄幅震荡，15日政策第三批、第四批增储传闻流出，配合当期我国取消多国进口小麦订单，盘面冲高释放政策利多，但此举亦将市场对政策的利多预期兑现殆尽。本月下半月，玉米价格进入走弱模式，市场消息称去年成交的定向稻谷仍有400万吨未出库，3月15日相关会议要求需在5月底前完成出库加工，去年10月份以来，玉米价格走低，定向稻谷比价优势不复存在，当年成交糙米粮源据悉有400万吨无下游订单，近日要求在未来两个月完成出库加工，虽并非年度内新增供应，但仍是增加了阶段性的供应端压力，利空近月合约及现货市场，打压市场贸易环节等主体的持粮情绪。本月下旬地趴粮已出售结束，供应压力减弱，锦州港晨间汽运集港量明显下降，但因贸易环节对后市预期并不乐观，持粮意志并不坚定，以糙米加工消息为契机，玉米盘面价格率先下行，主力多头挺价不及空头下破势头，05合约突破上半月的窄幅震荡区间后增仓下行，现货价格跟随下跌，下游补库基本结束，亦增加贸易环节走货难度，且目前市场各环节库存仍显充足，导致玉米价格近月走势弱于远月。月末期间空头平仓意愿增加盘面企稳反弹，美农种植意向报告利多助力连盘玉米反弹，整体仍是区间震荡。 外盘方面，本月美玉米窄幅震荡。南美天气影响作物产量前景预期，相对支撑美玉米走势。美农3月份供需报告影响有限，2023/24年度美国玉米数据维持不变，美国玉米年度均价下调至每蒲4.75美元。巴西2023/24年度玉米产量维持不变，仍为1.24亿吨；阿根廷玉米产量预期值调高100万吨至5600万吨。本月美玉米出口销售数据较好，但仍在市场预期内，因而提振相对有限。月末美农两份大报告发布，美玉米种植意向报告利多明显，数据低于此前分析师预估及展望论坛预估面积，季度库存报告亦低于市场预期，美盘反弹明显，但仍在区间内运行。巴西方面，本月巴西出口预期仅30万吨左右，出口影响基本结束，巴西二季玉米播种进度较快，已超九成，较去年同期快一成左右，本月底至4月初基本可以完成播种，本月巴西炎热干燥天气影响作物前景预期，产量预期值环比下调。阿根廷方面，本月暴雨天气引发市场担忧，据悉大量大豆作物被淹，玉米产量前景亦有影响。乌克兰方面，玉米出口同比减少9.4%，出口节奏有所加快，丰产预期下后续出口压力较大，本月乌克兰玉米报价在我国采购订单推动下有所上调，但比价优势仍强于美玉米。 截止本月28日，玉米主力合约收盘价为2408，上月玉米主力合约收盘价为2462，淀粉主力合约收盘价为2858，上月淀粉主力合约收盘价为2933。淀粉注册仓单数量为0手，上月注册仓单数量为4400手。玉米注册仓单数量为406，上月注册仓单数量为28178。 二、基本面分析 1、美玉米 图表：USDA报告玉米供需平衡表（百万吨） 美国农业部周四发布的2024年春播意向报告报告显示，由于玉米价格低而投入成本高，许多农户希望削减开支，因此美国农户计划在2024年播种9003.6万英亩玉米，比去年下降5%，也低于美国农业部2月份预测的9100万英亩以及分析师预测的9177.6万英亩。 季度库存报告显示，截至2024年3月1日，所有部位玉米库存总计83.5亿蒲，同比增长13%，不过低于市场预期的84.27亿蒲。 美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2024年3月21日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,206,500吨，比上周高出2%，比四周均值高出4%。2024/25年度净销售量为126,400吨，一周前没有销售。 图表：美玉米对华出口情况(吨) 资料来源：USDA、新湖期货研究所 资料来源：EIA、新湖期货研究所图表：CBOT玉米净多持仓情况 2、玉米 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 我的农产品网数据显示，截止3月22日，深加工企业玉米目前库存为529.4万吨，较上月422.4万吨，增加107万吨，增幅25.33%。深加工企业周度玉米消耗量为128.1万吨，较上月117.2万吨，增加10.9万吨，增幅9.3%。目前，锦州港玉米平舱价为2370元/吨，较上月2400元/吨，下跌30元/吨；蛇口港玉米散粮成交价为2450元/吨，较上月2510元/吨，下跌60元/吨；南通港玉米现货价为2440元/吨，较上月2500元/吨，下跌60元/吨。 我的农产品网数据显示，截止3月22日，北方港口玉米库存为265万吨，上月为146.9万吨，增加118.1万吨；我的农产品网数据显示，截止3月22日，广东港内贸玉米库存为39.8万吨，上月为20.3万吨，增加19.5万吨；广东港外贸玉米库存为39.4万吨，上月为36.6万吨，增加2.8万吨；广东港高粱大麦库存为116.9万吨，上月为125.7万吨，减少8.8万吨；广东港全部谷物库存为196.1万吨，上月为182.6万吨，增加13.5万吨 目前，进口美玉米估算成本为2101.38元/吨，较上月1968元/吨，上涨133.38元/吨；进口美玉米估算成本与内贸玉米价差为348.62元/吨，较上月552元/吨，降低203.38元/吨；进口高粱与内贸玉米价差为120元/吨，较上月140元/吨，降低20元/吨；进口大麦与内贸玉米价差为120元/吨，较上月140元/吨，降低20元/吨。 图表：南北港口玉米及谷物库存情况（万吨） 图表：深加工企业玉米库存及消费情况（万吨） 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 3、淀粉 图表：玉米淀粉现货相关数据 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 图表：山东21家玉米深加工企业厂前未卸车辆（辆） 资料来源：山东玉米信息、新湖期货研究所 据我的农产品网数据显示，截止3月22日当周,玉米淀粉厂开机率为68.78%，较上月56.8%，上升11.98个百分点。 据我的农产品网数据显示，截止3月22日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达107.5万吨，较上月105.6万吨增加1.9万吨,增幅1.8%。 目前加工利润：黑龙江为45元/吨、吉林为35元/吨、河北为162元/吨、山东为108元/吨，平均利润为87.5元/吨，上月同期平均利润为86元/吨。 目前山东蛋白粉价格为4860元/吨，上月价格4260元/吨；玉米纤维价格为1100元/吨，上月价格880元/吨；玉米胚芽价格为3600元/吨，上月价格3180元/吨。 4、酒精 目前，黑龙江省玉米酒精出厂价为5700元/吨，较上月5800元/吨，下跌100元/吨；吉林玉米酒精出厂价为5850元/吨，较上月6000元/吨，下跌150元/吨；河南玉米酒精出厂价为6000元/吨，较上月6100元/吨，下跌100元/吨。 最新数据显示，玉米酒精企业加工利润黑龙江省为-144元/吨，较上月1元/吨，下跌145元/吨；吉林省为-176元/吨，较上月-196元/吨，上涨20元/吨；河北省为-13元/吨，较上月-26元/吨，上涨13元/吨；河南省为-197元/吨，较上月-451元/吨，上涨254元/吨。平均加工利润为-132.5元/吨，较上月-168元/吨，上涨35.5元/吨。 据我的农产品网数据统计，目前，国内玉米酒精企业开机率为64.36%，较上月64.46%，下滑0.1个百分点。 图表：玉米酒精及DDGS价格(元/吨) 资料来源：Mysteel、新湖期货研究所图表：玉米酒精加工利润及开机率 资料来源：Mysteel、新湖期货研究所 4、生猪 图表：生猪价格（元/公斤） 同花顺数据显示，截止3月22日，二元母猪平均价为30.45元/公斤，上月为30.28元/公斤，上涨0.17元/公斤；截止3月22日，外购仔猪养殖利润为89.44元/头，上月为-16.53元/头，上涨105.97元/头；仔猪出售利润为84.6元/头，上月为84.37元/头，上涨0.23元/头；自繁自养养殖利润为-104.83元/头，上月为-231.78元/头，上涨126.95元/头。 图表：生猪养殖利润（元/头） 三、结论 4月份是备农资准备播种的季节，今年种植成本下降，但农户售粮亏损，均将影响今年玉米种植面积预期，因而要重点关注4月下旬后东北地区的玉米种植面积情况，而播种前的玉米价格仍将影响基层的面积抉择，政策稳玉米播种面积的导向下，亦不支撑玉米价格的大幅下跌。 近日来北方港口集港压力显著减弱，贸易环节本身库存就低，挺价意愿也在增加，预计东北玉米价格回调空间相对有限，中期来看，价格走势仍有反弹预期。华北地区玉米价格走势预计弱于东北，一方面因当地余粮仍偏多，另一方面当地小麦价格走弱，新麦开秤价预期偏低，中期仍将压制当地玉米价格。连盘方面经历了3月份的走弱，进一步夯实震荡区间下限，随着市场粮源的消耗，价格中期仍存在反弹预期，但仍是短线操作为主，中长期利空因素来自于进口储备玉米、稻谷等政策性投放压力以及进口端替代预期，政策粮源投放预计在7月份之前启动，因而建议多单选择远月为主，后续区间上沿附近空单可关注近月合约，预计年度内玉米价格仍以区间震荡为主。 分析师：孙昭君（玉米产业链） 审核人：刘英杰执业资格号：F3047243投资咨询资格号：Z0015503电话：0411-84807839E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。