港股早晨快讯

2012-01-172024年9月25日星期三 個股推介 比亞迪電子(0285) 28.75元/目標價：31.30元/ 15.9%潛在升幅➢催化劑：i)集團於北美客戶產品線中的市場份額逐步提升，並 有望未來2-3年時間成為其核心供應商，亦可舒緩部件及組裝業務壓力；ii)北美客戶早前發布新一代平板電腦，上季(6月底止)(3QY24)來自平板銷售收入錄得按年低雙位數增長，若銷售續理想，將利好比亞迪電子股價； ➢估值:我們預期公司FY23-FY26E收入及淨利潤年複合增長16.5%/15.7%，現價對應FY24E/25E 13.7x/10.7x預測市盈率(P/E)，其FY25E估值較5年均值折讓31%，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值提升 市場回顧 ➢恒指重上19,000點：恒指周二(24日)高開326點，其後發力衝上19,002點，最多升755點。恒指收報19,000點，升753點。大市成交急增至2,424億元。 ➢美股向上：美國消費者信心指數意外大跌，增強減息預期，標指、道指再創新高，收升0.2-0.3%。納指則升0.6%。 中港股市短期展望 ➢恒指上望20,000點：內地經濟持續轉弱，房地產市場未見起色，實現全年增長5%官方目標的難度提高。7月政治局會議後，市場預期第三季財政政策力度將明顯加大。美國聯儲局開始減息後，內地貨幣政策的操作空間加大。內地9月推出政策組合拳，超預期措施提振投資情緒。除了預期以內的降準降息及下調存量房貸利率，還提到創設新的政策工具以支持股票市場發展。預計短期大市氣氛向好，風險偏好改善，惟後續焦點將會逐步轉移至政策執行情況及實際效用。上證指主要阻力位見於2,968點(由2月低位2,635點升至5月高位3,174點，按反彈黃金比率0.618倍計)。而美國進入減息周期，美元回落帶動人民幣反彈，料可利好中港股市。惟升勢能否延續，仍視乎內地政策及企業盈利改善進展。若樂觀情緒持續發酵，恒指上望20,000點，相當於未來12個月預測市盈率9.5倍水平。 ➢短期看好板塊 ➢中資金融股：內地推出政策組合拳穩增長，經濟前景改善 今日市場焦點 中國1年MLF利率； 宏觀焦點 人行創互換安排助基金險企借錢買股；潘功勝:創設股市平準基金正在研究；金融監管總局:將對6大型商業銀行增加核心一級資本；人行開展3,000億人幣一年期MLF操作利率下調至2%； 企業消息 傳天貓雙11投入百億人民幣助商家生意增長及降低經營成本；美團(3690)據報計劃發行最多20億美元債券；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 比亞迪電子(0285) 買入 ➢基本面：公司1H24純利遜市場預期，期內收入及淨利潤分別按年增長39.9%/0.1%，主要Jabil業務併表，推動手機業務(部件及組裝)按年增長，同時汽車業務續維持較快增長，但毛利率環比2Q24持平於6.8%，公司的手機及筆電的組裝和零部件收入同比增速分別為33%和206%，主要因為國際客戶平板增長以及捷普併表，汽車電子收入按年增長26%，與母企汽車銷量增速接近；公司1H24業績主要受海外儲能業務受壓，加上Jabil帶來的無形資產攤銷和利息財務費用增加所致，隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，加上於客戶份額提升，預期2024下半年旗艦手機推出，加上華為重返高端消費電子市場，有助公司毛利率逐步回升，另隨著財務費用減輕，或推動利潤釋放。 買入價：27.00元(股價：28.75元，上升空間：15.9%)目標價：31.30元支持位：23.80元 ➢催化劑：i)集團於北美客戶產品線中(包括平板、可穿帶裝置)的市場份額逐步提升，並有望未來2-3年時間成為其核心供應商，亦可舒緩部件及組裝業務壓力；ii)北美客戶早前發布新一代平板電腦，其上季度(截至6月底止,3QY24)，來自平板銷售收入錄得按年低雙位數增長，若銷情續理想，料續利好比亞迪電子股價；iii)公司在AI伺服器、液冷散熱、移動機器人(AMR, Autonomous Mobile Robot)等賽道多點布局，且與英偉達(NVDA US)具有多年的合作基礎，有望帶來新的增長動能，後續深化合作為股價催化劑 ➢估值：我們預期公司FY23-FY26E收入及淨利潤年複合增長16.5%/15.7%，股價自8月中高位累計調整19%，已反映1H24純利遜預期及美國客戶新旗艦手機預售反應欠理想因素，現價對應FY24E/25E13.7x/10.7x預測市盈率(P/E)，其FY25E估值較5年均值折讓31%，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值提升。 ➢技術走勢：股價於保歷加通道底部現支持，加上14日RSI呈超賣回升，並重越50水平之上，同時近日初步站穩20天線上，MACD「牛差」擴大，有利股價回升。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢金融監管總局:將對6大型商業銀行增加核心一級資本：國家金融監督管理總局局長李雲澤表示，將對6家大型商業銀行增加核心一級資本。李雲澤在國新辦新聞發布會上稱，大型商業銀行是中國金融體系服務實體經濟的主力軍，大型商業銀行主要監管指標處於健康區間，近年來主要依靠自身利潤留存的方式來增加資本，但隨着銀行讓利力度不斷加大，利潤增速放緩，將對6家大型商業銀行增強核心一級資本，按照統籌推進，分期分批有序實施，持續督促大型商業銀行提升精細化管理水平，強化資本約束下的高質量發展能力。他表示，前期大型商業銀行下設的金融資產投資公司已在上海開展股權投資試點，現在具備擴大試點條件，根據國務院有關部署，為切實發揮試點的引領作用，擬採取以下措施，一是擴大試點城市範圍，研究將試點範圍擴大至北京等18個科技創新活躍的大中型城市；二是適當放寬股權投資金額和限制，將表內股權投資佔比由4%提高到10%，投資單隻私募基金的佔比由20%提高到30%。三是優化考核機制，建立長周期差異化的績效考核。 ➢潘功勝:創設股市平準基金正在研究：《證券時報》報道，談及股市平準基金的創設，人民銀行行長潘功勝表示，平準基金正在研究。彭博於今年初引述知情人士表示，中國政府考慮多項支持工具，穩定資本市場運行，方案包括設立規模2萬億元(人民幣‧下同)左右的股市平準基金。對於存量房貸跨行轉按揭，潘功勝表示，初期會先在本行內實施轉按揭，下一步再考慮是否需要跨行轉按揭。 ➢中證監:將發布促進中長期資金入市指導意見：中國證監會主席吳清在國新辦新聞發布會表示，中證監將發布促進中長期資金入市的意見和促進併購重組的6條措施。吳清指出，資本市場長期資金總量不足，引領作用不夠充分，長錢長投制度沒有完全形成，中證監等部門制定推動中長期資金入市的指導意見，部署一系列支持中長期資金入市的安排，着眼於長錢更多、長錢更長、回報更優，促進中長期資金入市。他表示，一是大力發展權益類公募基金，督促基金公司為投資者創造長期收益，優化權益類基金產品註冊，適時推出更多投資於創業板、科創板的指數基金產品，推動公募行業穩步降低綜合費率；二是完善長錢長投的制度環境，提高對中長期資金權益投資監管的包容性，全面落實3年以上的長周期考核，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，鼓勵企業年金基金根據持有人不同年齡和風險偏好探索開展不同類型的投資；三是持續改善資本市場生態，多措並舉提高上市公司質量和上市公司投資價值，完善機構投資者參與上市公司的公司治理等一系列制度安排，塑造中長期資金「願意來、留得住、發展得好」的良好市場生態。 ➢創互換安排助基金險企借錢買股：人民銀行宣布的一系列措施中，最令市場驚喜的是出招撐股市，將創設兩項新工具，包括提供互換便利，讓金融機構可抵押流動性相對較差的資產，獲取流動性更佳的國債、央票等，從而融資入市買股票；同時會設立專項再貸款，供上市公司和主要股東回購及增持，兩項計劃首階段規模合共8000億元(人民幣．下同)。人行行長潘功勝承諾：「如果搞得好，還可以有第二個，或者第三個(加碼)。」人行史無前例地創設兩項支撐股市的貨幣政策工具，首先是「證券基金保險公司互換便利」，首期操作規模為5000億元，合資格的證券、基金及保險公司，可通過資產質押從人行獲取流動性，從而提升機構的資金獲取能力和股票增值能力。可抵押的資產包括債券、股票ETF、滬深300成份股等，並可換入國債、央行票據等高流動性資產，獲取的資金只能用於投資股票市場。 ➢李雲澤:商業銀行已審批內房白名單項目逾5700個：國家金融監督管理總局局長李雲澤表示，在各方共同努力下，城市房地產融資協調機制取得良好效果。截至目前，商業銀行已審批「白名單」項目超過5700個，審批通過融資金額達到1.43萬億元人民幣，支持400餘萬套住房如期交付。李雲澤表示，在城市房地產融資協調機制的帶動下，金融機構對房地產行業的支持力度不斷擴大。截至8月底，今年房地產開發貸款較年初實現正增長，扭轉幾年來持續下滑的態勢，房地產的併購貸款和住房租賃貸款分別增長14%和18%，為促進房地產市場平穩健康發展提供有力的金融支持。同時為積極支持剛性和改善性的住房需求，金融監督管理總局會同人民銀行指導各地、各家金融機構因城施策來調整相關的房地產金融的政策。下一步，也會配合人民銀行積極推進，穩妥降低存量房貸的利率，以進一步減少居民房貸支出，提高民眾的獲得感。 ➢人行:人民幣滙率外部壓力明顯減輕：人民銀行行長潘功勝表示，貨幣政策調整過程中會有幾個考量因素：一是支持中國經濟的發展，二是推動價格水平溫和回升；三是兼顧經濟增長和銀行業自身健康，在中間取得平衡；四是要保持人民幣滙率在合理均衡水平上基本穩定。此外，貨幣政策還注重與財政政策的協同配合，支持積極的財政政策。他指出，近期主要經濟體貨幣政策進行了調整，人民幣滙率貶值壓力明顯緩解。美聯儲降息50個基點是過去幾年中加息周期後的首次降息，主要經濟體貨幣政策進入降息周期，美元升值動能減弱。隨着國內外貨幣政策周期差收斂，人民幣滙率基本穩定的外部壓力明顯減輕。他表示，滙率影響因素是多元的，從外部因素看，受經濟走勢分化、美國大選等地緣政治變化，外部環境和美元走勢的不確定性依然存在。中國國內形勢看，人民幣滙率還是有穩定堅實的基礎，宏觀層面，經濟回穩向好態勢將進一步鞏固增長，此次人民銀行出台的比較強的貨幣政策有助於支持經濟，促進消費和投資。 ➢人行:今次減息對銀行淨息差將保持基本穩定：人民銀行行長潘功勝表示，這次利率調整對銀行淨息差的影響總體保持中性。下調存量房貸利率將減少銀行的利息收入，但也會減少客戶的提前還款。他稱，人行降準相當於為銀行直接提供低成本的、長期的資金運營，中期借貸便利和公開市場操作是央行向商業銀行提供中短期資金的主要方式，利率的下降也將降低銀行的資金成本。此外，預期貸款市場報價利率、存款利率將會對稱下行。他表示，前幾次的存款利率，人民銀行通過利率自律機制，引導存款利率下行形成的重新定價效果將會累計顯現。因為存款利率重新定價要比貸款慢，所以前幾次引導存款利率下行，隨着時間的推移，重定價的效果會累計顯現出來。所以在政策調整的方案設計中，人民銀行的技術團隊經過多輪認真地量化分析評估，這次利率調整對銀行收益的影響是中性的，銀行的淨息差將保持基本穩定。 ➢人行開展3,000億人幣一年期MLF操作利率下調至2%：人民銀行公布，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日(25日)開展3,000億元人民幣(下同)中期借貸便利(MLF)操作，期限為一年，最高投標利率2.3%，最低投標利率1.9%，中標利率2%(此前為2.3%)。操作後，中期借貸便利餘額約為6.88萬億元。 頁3/7 ➢發改委宣介會挺中企在港融資：為增進市場參與者對中資