每日晨讯

每日大市点评 9月24日，国新办新闻发布会引爆市场情绪，资金跑步进场。港股恒生指数全日高开高走，最终上升753点或4.1%，收报19,000点，创四个月以来收市新高。恒生科指上升5.9%，收报3,915点。大市成交金额急增至2,423多亿港元，是2022年5月31日以来最多，显示有增量资金跑步进场，同时有空头回补空仓带动的买盘。盘面上，市场升势全面，权重蓝筹股及重点板块全线上升，内银、内险、券商及互联网是升市火车头，而消费及地产相关股份亦大涨。央行的政策组合拳释放强烈的政策信号，当中创设证券基金保险公司互换便利工具和股票回购增持再贷款的政策大超市场预期，大力提振市场信心，对估值修复及情绪带来即时正面影响。当前港股受到资金流入、政策预期持续发酵、技术走势改善多重利好，赚钱效应可为港股带来正反馈，从而推动港股大盘上试高位。假设盈利预测维持不变，美国10年期国债收益率为3.8%，风险溢价6.3%(今年4月中的水平)，恒生指数可望升至20,700点。不过，港股持续性升势仍需稳增长政策大幅加码或基本面数据持续转强，否则港股很可能仅出现如今年4月底至5月中旬由资金推动的短暂行情。 宏观动态：9月24日，多项金融支持经济高质量发展政策多管齐下。其中，50个基点降准和20个基点降息属于预期落地，存款利率对称下调保护银行净息差，延续了7月开启的“OMO”——“LPR”——存款利率——“MLF”货币政策利率传导路径，但后续降息步伐或难以持续加快，外部环境不确定性仍存（美国大选、美联储后续降息节奏不确定）叠加银行净息差压力较大，需要兼顾支持实体经济增长和银行业自身健康的平衡。资本市场方面，创设新型机构性货币政策工具以支持资本市场，包括证券基金保险公司互换便利工具，以及股票回购增持再贷款。“国家队”对股市的支持正式“明牌”，实质性利好股市流动性和提振股东回报，并且央行强调未来有持续操作的可能，政策支持的透明度增强显著改善市场风险偏好。 房地产方面，央行宣布多项利好房地产政策：(1)降低存量房贷利率；(2)统一房贷(首套房和二套房)最低首付比例至15%；(3)延长“金融16条”及经营性物业贷款政策的期限；(4)将保障性住房再贷款央行出资的比例，由60%提升到100%；(5)支持收购房企存量土地。近年内房“金九银十”效应已淡化，适逢今年国庆快来临，未来数周住房销售表现或可验证市场信心是否改善。 行业动态：消费板块，家居用品零售商名创优品（9896 HK）宣布入股永辉超市（601933 CH）29.4%股权，现金代价62.7亿元，成为永辉超市第一大股东。名创优品管理层相信可以通过入股永辉超市重塑线下零售业模式。另一方面，投资者不认为此次投资是公司使用现金最好的方式，并有声音认为公司将受到永辉盈利波动的影响。名创优品周二下跌23.8%，交易量亦创新高，永辉超市则上涨10.2%。其他消费板块方面，因受到中央三部门的一系列金融政策刺激，港股投资情绪受到提振，各消费子板块几乎全线上升。 医药板块，恒生医疗保健指数昨日上涨2.1%，涨幅跑输恒生指数2.13个百分点。由于成熟的中大型医药企业普遍拥有高额净现金，因此对货币政策相对敏感度较弱。我们未来应主要关注企业业绩与研发管线等。石药（1093 HK）的海外合作方Elevation Oncology（ELEV US）宣布，由石药研发并授权该公司在海外销售的晚期胃和胃食管连接处癌患者治疗的EO-3021获FDA快速通道认定，石药股价上涨5.07%。我们仍然预计肿瘤药板块今年将影响石药的收入增速，未来将重点关注石药在这个板块的研发进展。 在线旅游板块，携程网（9961 HK）与同程旅行（780 HK）昨日股价分别上涨4.11%与6.52%。携程网发布的《2024国庆旅游预测报告》表明，国庆旅游预定火爆，超六成旅客为长途游旅客，出国签证办理量同比增加七成。 部份业务与房地产相关较大的公用事业板块，包括燃气及供水，技术上料可受惠于人行的利好房地产政策。短期关注新奥能源(2688 HK)、华润燃气(1193 HK)、中国水务(855 HK)。 昨日港股虚拟资产ETF与大市背道而驰，明显因与国内政策组合拳救市因素的相关性不大。港股现货比特币及以太币ETF微跌约0.2%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股打开“追落后”空间，政策加码预期增强 每周策略建议 港股：美联储9月超预期降息50个基点且对经济前景较乐观，全球金融市场风险偏好受到提振，叠加国内政策加码预期增强，相对低估值且今年跑输的港股短期打开“追落后”的空间。随着降息周期启动，预计香港存款定期化的趋势将逐步逆转，庞大的定期存款有望成为港股潜在增量资金。短期内，地产、科技、生物医药、出口、部分可选消费如旅游、博彩、家电以及香港公用事业料弹性较佳。不过，港股后续的持续性升势仍需稳增长政策大幅加码或基本面数据持续转强，否则港股很可能仅出现如今年4月底至5月中旬由资金推动的短暂行情。 美股：美股继续呈现出板块轮动、市宽扩大利好现象。上周美股“四巫日”平稳过渡，道指、标普500指数及等权标普500指数一度创出历史新高，连同纳指都处于重点技术位置。9月美联储降息50bp，满足了市场“既要利率下降，又要经济增长”的要求，有望助力美股进入盈利增长尚可、资金成本下行的友好交易阶段，料高频每周申领失业救济金人数是市场关注重点。GDPNow模型预计美国三季度GDP 环比折年率增速达2.9%，相当于同比增长2.7%，高于美国长期的潜在经济增长率。策略上，看好四季度等权标普500指数多于纳指，建议关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：美联储9月超预期降息50bp但强调没有看到衰退迹象，后续降息节奏大概率回到25个bp，当前十年期美债利率反弹至3.75%左右水平震荡。后续若就业市场保持稳健、服务业温和扩张、通胀风险可控、降息周期开启有望助力制造业修复企稳，美债利率大幅下行空间或不大，预计10年期美债收益率在3.6%-4.15%波动。 美元指数：鲍威尔强调降息50个bp不能作为新基准而外推，市场预期后续降息节奏或放慢。日本央行9月符合预期维持利率不变，日元持续走软，若日本货币政策循序渐进收紧而非大幅快速收紧，料美日利差收窄对于美元指数的影响会较为温和。预计美元指数波动区间主要在100.0-103.5。 离岸人民币：中美利差持续收窄叠加出口商集中结汇带动人民币被动升值，当前离岸人民币升至7.04水平。在稳增长政策加码和稳定出口的预期下，人民币或暂不具备大幅升值条件，不排除央行短期将出手干预。 中国继续呈现出口偏强、进口偏弱 8月社零同比增长2.7%，低于预期和前值；8月固投增速连续5个月下滑，地产投资仍是拖累。8月商品房销售额及销售面积同比跌幅进一步扩大。 美国8月核心通胀黏性超预期 9月FOMC罕见出现补偿式降息50bp，意在传达不落后于利率曲线的信号，着手管理市场的衰退预期。美联储暂时对经济前景较为乐观，释放预防性降息的信号。 上周市场走势回顾（9月9日-9月13日） 港股：恒生指数全周上升5.1%，收报18,258点；恒生科指全周上升1.4%，收报3,703点。交投保持活跃，大市日均成交金额为1,092多亿港元。中资美元债：回报指数上涨0.1%，其中投资级上涨0.06%，高收益级上涨0.4%。汇率：美元指数微跌至100.7水平，离岸人民币升至7.04水平。 风险提示：国际形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策效果不及预期。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：降息在即，政策加码前港股或维持窄幅波动 每周策略建议 港股：港股受制于基本面修复偏慢而跑输海外股市，8月除出口外，消费、投资、生产及进口皆逊预期，内需疲弱仍是主要症结。港股恒生指数当前已跌至重要技术性支持位，风险溢价也高于滚动两年平均两个标准偏差，属于极端情境。若政策面有边际利好，港股较易出现超卖反弹。9月美联储降息为港股带来一定的流动性宽松，但提振港股持续性升势的关键在于国内政策能否进一步加码，政策大幅加码或基本面数据持续转强前港股或维持窄幅波动。策略上，稳定现金流及分红的高股息央国企在股价调整后投资价值进一步凸显；以及短期值得关注中秋及国庆假期出行催化的文旅板块；利率敏感性较高的科技、生物医药以及香港本地股。 美股：美股三大指数继续震荡，符合历史上9月的运行规律，经济数据主导后续美股走势。标普500及纳指已升近主要的阻力位，短期不上则下，下方重要支持位分别为5,380点及16,300点。GDPNow模型将美国三季度GDP环比折年率增速从2.1%上调至2.5%，相当于同比增长2.6%，仍高于美国长期的潜在经济增长率，经济整体呈放缓而非衰退。11大类别ETF中，地产(XLRE)、必选消费(XLP)创新高，公用事业(XLU)、医疗保健(XLV)、科技(XLK)、工业(XLI)、可选消费(XLY)回稳，美股内部处于板块轮动且市宽扩大的运行阶段。策略上，看好四季度等权标普500指数多于纳指，建议关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：美联储9月降息窗口临近，十年期美债利率当前跌至3.66%左右水平。但美国服务业保持温和扩张，8月核心CPI环比增长超预期，9月降息临近金融条件逐渐宽松也有助经济企稳，美债利率大幅下行空间或不大，预计10年期美债收益率在3.6%-4.15%波动。 美元指数：日圆持续升值趋势，欧洲央行再加息并释放偏鹰信号，美元指数短期被动下行压力加剧。美联储降息窗口临近，市场对降息幅度的博弈进入白热化阶段，任何经济数据均易引起波动，预计短期美元指数主要波动区间在100.0-103.5。 离岸人民币：中美利差持续收窄叠加出口商集中结汇带动人民币被动升值，但基本面缺乏支撑因素。美联储降息后或进一步打开中国央行宽货币政策空间，稳增长政策加码预期下，人民币或暂不具备大幅升值条件，预计离岸人民币短期主要在7.10-7.15水平震荡。 中国继续呈现出口偏强、进口偏弱 8月出口同比增长8.7%，增速创17个月新高，优于预期和前值；8月进口同比增长0.5%，较上月7.2%超预期回落，部分受到煤、天然气等大宗原材料价格下跌影响。 美国8月核心通胀黏性超预期 8月核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨3.2%，环比上涨0.3%，略高于前值和预期的0.2%，主要受到住房和交通成本上涨的推动。 上周市场走势回顾（9月9日-9月13日） 港股：恒生指数全周下跌0.4%，收报17,369点。恒生科指全周下跌0.2%，收报3,479点。大市日均成交金额按周增加12.8%至1,051多亿港元。 中资美元债：回报指数上涨0.2%，其中投资级上涨0.2%，高收益级下跌0.2%。汇率：美元指数在101.1上下震荡，离岸人民币在7.10上下震荡。 风险提示：国际形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏