周度观点
- 价格走势：上周锡价震荡攀升，沪锡合约上涨1.7%，Mysteel综合1#锡现货价格261000元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：8月精锡产量同比增加95%，环比增加32%，产能利用率大幅抬升，预计9月产量环比降低；4-6月进口锡矿同比大幅降低，7月进口锡矿15067.737吨，同比减少52%，在缅矿不复产的情况下，进口数量仍受影响。
- 需求：7月集成电路、电子计算机恢复高增长，空调、冰箱产量大幅回落，8月整体需求边际好转。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费近期回落，在缅矿不复产的背景下，利润将维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅变动，SHFE库存周度环比下降，社会库存周度环比降低，均有利于去库。
- 策略：美联储降息缓和悲观情绪，期价延续反弹。建议沪锡合约区间交易，支撑位245000元/吨，压力位270000元/吨；期权方面，卖出虚值看跌期权。
- 后期关注：缅矿复产消息、印尼出口速度、消费数据验证。
产业链结构
- 锡产业链：涵盖矿端、加工、冶炼、消费等环节。
- 期现市场：锡期货与现货价格走势、库存变化、加工费及成本、产量、产能、终端消费、进出口数据等。
关键数据
- 库存：SHFE库存8350吨，周度环比小幅增加；LME总库存4790吨，周度环比略微增加；精锡社会库存10487吨，周度环比减少。
- 成本利润：云南精矿加工费13500元/吨，广西精矿加工费10500元/吨，近日加工费回落1000元/吨。
- 供给：8月精锡产量19955吨，同比增加95%；锡企产能利用率约85.67%。
- 需求：8月汽车产量同比-2.3%，电子计算机同比4.1%；空调产量同比-9.4%，冰箱产量同比4.7%；移动电子通信产量同比7.9%；集成电路产量同比17.8%。
- 进出口：7月进口锡矿15067.737吨，同比减少52%。
研究结论
- 锡价在美联储降息后延续反弹，受供给端受限、需求边际好转、库存去化等因素支撑。
- 矿端供应紧张，加工费回落，利润维持低位。
- 后期需关注缅矿复产、印尼出口及消费数据验证。
