锡周报：降息落地 区间反弹
降 息 落 地区 间反 弹20240922 作 者 ： 姜 世 东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 进出口8产业链结构2期现市场3库存4成本利润5供给6需求7周度观点及策略1 周度观点及策略 周度观点 u价格走势：上周（2024.9.18-2024.9.20）锡整体市场先抑后扬，震荡攀升，沪锡合约上涨1.7%，2024年9月20日，Mysteel综合1#锡现货价格261000元/吨，期间期价波动较小，基差变化不大。 u供给：精锡供应8月份同比增加95%，环比增加32%，产能利用率大幅抬升，预计9月份产量环比降低；进口锡矿，4-6月份进口锡矿同比大幅降低，2024年7月中国进口锡矿15067.737吨，同比减少52%，在缅矿不复产的基础上，进口数量在接下来的时间仍受到影响。 u需求：7月集成电路、电子计算机恢复高增长；空调、冰箱产量大幅回落。8月份整体需求边际好转。北京时间周四（9月19日）凌晨，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%。 u成本利润：矿端持续偏紧，近期加工费又出现回落，整体来看，在缅矿不复产的背景下，利润将维持低位。 u库存：LME库存周度环比小幅变动；SHFE库存周度环比出现下降，有利于去库；社会库存周度环比降低，有利于去库。 u策略：美联储降息，前期悲观情绪缓和，期价延续反弹，价格体现了现实与预期。建议沪锡合约区间交易，周度支撑位参考245000元/吨，压力位270000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2024年9月19日，SHFE库存为8350吨，周度环比出现小幅增加，有利于去库；截至到2024年9月18日LME总库存4790吨，周度环比略微增加。 库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2024年9月13日，精锡社会库存为10487吨，周度环比减少，有利于去库 成本利润 加工费及成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年上半年精矿的加工费保持低位上涨的趋势，近日出现1000元/吨的回落。截至9月19日云南精矿加工费13500元/吨；广西精矿加工费10500元/吨 供给 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年8月份精锡产量分别为19955吨，同比增加95% 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年8月锡企产能利用率约为85.67%，产能利用率大幅增加 产能 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：华联期货研究所 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年8月锡企产能利用率约85.67%，产能利用率大幅增加 需求 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年8月中国汽车产量251.13万台，同比增长-2.3% ;2024年8月中国电子计算机3250.8万台，同增长4.1% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年8月中国PVC产量累计193.6万吨，同比增长1.9%;2024年8月中国移动电子通信产量13647.92万台，同比增加7.9% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年8月中国空调产量1498万台，同比增长-9.4%;2024年8月中国冰箱产量累计897.67万台，同比增长4.7% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年8月中国洗衣机产量1011.15万台，同比增长7%;2024年8月中国电视机产量1830.9万台，同比增长5.4% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年8月中国太阳能产量4514.5万千瓦，同比增长-9%;2024年8月中国集成电路产量3729390.2万块，同比增长17.8% 进出口 锡进口 资料来源：海关总署、华联期货研究所 资料来源：海关总署、华联期货研究所 2024年7月中国进口锡矿为15067.737吨，环比增加，同比减少2024年7月进口锡分别1459.79吨，同比减少较大，环比增加 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。