沪锡2024年9月月度投资策略：降息共振与供应扰动交织，关注区间下沿支撑

2024年9月1日 ——沪锡2024年9月月度投资策略 投资要点： 分析师： 宏观：当前，市场对美联储在9月降息的幅度存在25bp、50bp两个观点、且更倾向于25bp，交易逻辑更倾向于“经济软着陆”、而非“再度陷入衰退”——在此情况下，留意“降息25bp可能带来的降息幅度不足、市场再度交易衰退”的可能，亦要关注“降息50bp带来的市场情绪大幅好转，商品价格补涨”的情况发生。另外，留意降息落地后的利多短暂出尽，带动商品价格共振回落。 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 供给：在缅甸矿山未复产的情况下，留意第二大锡精矿进口来源国刚果（金）停采对进口量带来的影响，而部分炼厂已出现原料趋紧的情况，叠加炼厂检修，9月开工率与产量将大幅走低；当前进口虽然亏损、但整体亏损幅度并不大，部分低成本货源仍旧能够通过贸易进口流入国内，8-9月进口量虽难以大幅增加、但不至于大幅下滑。 联系人 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68757223邮箱：duy@qh168.com.cn 需求：受光伏需求下滑拖累光伏焊料的订单和产量，而电子产品焊料需求保持韧性，二者维持分化走势；锡化工方面，受限于地产的低迷和出口的季节性走弱，以及厂家生产利润下滑等因素，整体消费并无亮点。 顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 库存：受国内炼厂检修、产量下滑的影响，同时进口量难以大幅增加，而消费需求整体变化不大的情况下，国内社会库存预计重新去化。 结论：市场已基本吸收美联储9月降息带来的多头情绪好转，但在基本面缺乏驱动力的情况下，沪锡价格与其他金属共振回落、尚未出现筑底反弹的迹象。料9月初期价将延续8月末的回落走势，但在市场预期整体偏多、同时存在供应扰动的情况下，沪锡价格难以下跌至前期低点，或在原震荡区间上方形成新的价格运行中枢；留意美联储利率决议落地前后期价走势的转换，锡价或以宽幅震荡为主。 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................4 2.宏观................................................................................................5 3.1.矿端：关注刚果（金）停矿对进口的影响....................................................53.2.精炼锡：部分炼厂可能检修，进口量难以抬升.............................................63.3.供应小结......................................................................................................7 4.需求端............................................................................................8 4.1.锡焊料：焊料消费维持分化........................................................................84.2.锡化工：需求暂无亮点.............................................................................104.3.需求小结...................................................................................................12 5.库存：社库或将重新去化..............................................................12 6.结论..............................................................................................13 图表目录 图1沪锡价格走势.........................................................................................................................4图2伦锡价格走势.........................................................................................................................4图3锡锭现货升贴水......................................................................................................................5图4沪锡月差结构.........................................................................................................................5图5锡精矿进口量.........................................................................................................................6图6锡精矿加工费.........................................................................................................................6图7炼厂周度开工率......................................................................................................................7图8锡锭产量.................................................................................................................................7图9锡锭现货进口盈亏..................................................................................................................7图10锡锭进口情况........................................................................................................................7图11锡焊料企业开工率................................................................................................................9图12全球半导体销售周期.............................................................................................................9图13费城半导体指数（SOX）.......................................................................................................9图14集成电路产量........................................................................................................................9图15集成电路出口量....................................................................................................................9图16手机产量...............................................................................................................................9图17微型计算机设备产量...........................................................................................................10图18光电子器件产量..................................................................................................................10图19光伏电池产量......................................................................................................................10图20光伏组件出口量..................................................................................................................10图21光伏玻璃周度开工率...........................................................................................................10图22光伏玻璃企业库存天数.......................................................................................................10图23PVC周度综合开工率............................................................................................................11图24PVC周度利润水平................................................................................................................11图25PVC国内产量.