沪锌9月月度策略报告：宏观利好下基本面支撑，锌价有望继续偏强震荡

重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供东海期货的专业投资者参考。若您并非东海期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。[table_subject]东海期货|策略报告（沪锌）宏观利好下基本面支撑，锌价有望继续偏强震荡——沪锌9月月度策略报告[table_date]2020-08-31有色策略组[Table_Author]研究员何妍从业资格证号：F3045972投资咨询证号：Z0015406电话：021-68758820邮箱：hey@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn相关研究报告[table_product][table_main]东海策略研究类模板◎投资要点：供应端：8月锌矿供应继续趋松，锌矿加工费小幅上涨并且持稳；锌锭产出逐步缓慢放量，冶炼集中检修已近尾声，供应有望进一步提升，后期供应高峰期预期仍在；锌沪伦比小幅回落，锌锭进口盈利窗口短暂打开，但随比价逐渐下修再次转为亏损，外贸市场活跃度提升。需求端：消费淡季，下游消费整体表现尚可，镀锌需求相对疲软，氧化锌、锌合金部分出现回暖。“金九银十”消费旺季犹存。外需复苏仍显乏力，出口订单略有所改善。结论：锌锭社会库存持续下降及消费旺季预期对锌价形成支撑，且目前全球通胀的背景下，市场对于未来旺季消费乐观较强，锌价或继续维持偏强运行。沪期锌主力运行于19500-21000元/吨之间操作建议：单边：建议逢低做多。跨期套利：沪锌近月表现坚挺，back结构扩大，跨期套利短期关注沪锌买近月卖远月机会。风险因素：矿端干扰，宏观风险 HTTP://WWW.QIHUO168.COM.CN市场有风险，投资需谨慎[table_page]东海策略正文目录1.行情回顾.........................................................................................................................................................................................32.锌精矿供应已逐步恢复，但预计年内加工费上行空间有限....................................................................................................33.锌锭供应环比恢复，但难有超预期释放.....................................................................................................................................44.下游需求环比继续好转.................................................................................................................................................................65.总结..................................................................................................................................................................................................7图表目录图1：沪锌伦锌主力合约走势回顾（年初至今）........................................................................................................................3图2：锌精矿产量.............................................................................................................................................................................4图3：锌精矿进口量.........................................................................................................................................................................4图4：锌精矿加工费.........................................................................................................................................................................4图5：锌冶炼厂库存天数................................................................................................................................................................4图6：精炼锌产量.............................................................................................................................................................................5图7：精炼锌进口.............................................................................................................................................................................5图8：精炼锌出口量.........................................................................................................................................................................6图9：交易所库存.............................................................................................................................................................................6图10：LME库存&升贴水..............................................................................................................................................................6图11：WBMS供需平衡.................................................................................................................................................................6图12：镀锌价格...............................................................................................................................................................................7图13：锌合金价格..........................................................................................................................................................................7图14：汽车产量...............................................................................................................................................................................7图15：家用电器产量......................................................................................................................................................................7 [table_page]东海策略1.行情回顾进入8月，全球经济数据向好继续提振市场情绪，美元继续连创新低，伦锌价突破2500美元/吨关口，但之后继续上行动力稍显不足，多头资金高位获利离场，中美贸易摩擦加剧市场避险情绪升温，锌价小幅回落调整，但下方10日均线处存在明显强硬支撑。进入8月继续上行资金再次大量流入锌价突破20000元/吨。之后价格小幅回落但在万九关口处仍有较强支撑。图1：沪锌伦锌主力合约走势回顾（年初至今）资料来源：Wind；东海期货研究所2.锌精矿供应已逐步恢复，但预计年内加工费上行空间有限进口方面，海关总署最新海关数据发布，2020年7月进口锌精矿27.25万实物吨，环比增加28.2%，同比下降5.8%。2020年1-7月累计进口230.3万吨，同比上升34.3%。7月锌精矿进口量环比增加，主因随着海外疫情的缓解，海外矿山的生产与发货逐渐恢复，其中增量较为明显的为非洲与南美地区。其中来自南非的进口量2.41万实物吨为7月份最大增量来源国，其他非洲国家如古巴，布基纳法索，纳米比亚等也有一定增量。南美地区增量主要来自秘鲁，在6月份发货量大幅缩水至0.12万实物吨后，7月份进口量1.18万实物吨，增加1.06万实物吨，且之后发运量预计会继续趋于稳定。7月份来自澳大利亚的进口量虽然占比有所下降，但绝对量也有小幅增加0.95万实物吨。7月国内锌精矿产量28.9万金属吨，环比减少4.2%，同比下降19%。1-7月份累计产量190.6万金属吨。8月份国锌精矿产量30.5万金属吨，环比增加5.17%，同比