重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供东海期货的专业投资者参考。若您并非东海期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。[table_subject]东海期货|策略报告（沪镍）镍价剧烈波动，基本面支撑下仍有望偏强运行[table_date]2020-10-29有色策略组[Table_Author]研究员何妍从业资格证号：F3045972投资咨询证号：Z0015406电话：021-68758820邮箱：hey@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn相关研究报告[table_product][table_main]东海策略研究类模板◎主要观点：矿端扰动加剧促发镍价大幅拉涨。近期供应端扰动加剧，印尼爆发罢工浪潮，菲律宾双台风登陆，使得原本紧张的原料供给雪上加霜，镍价大幅增仓上行。消息面上，诱发多头发力的直接导火索主要有两则。一是近两日台风“奎因塔”（Quinta）、“莫拉菲”相继登陆菲律宾，吕宋岛镍矿区遭遇台风袭击。双台风主要影响菲律宾Zambales（三描礼士）、Surigao（苏里高）镍矿主产区，据悉镍矿山装运受恶劣天气影响，整体进度减慢。菲律宾国家减灾委在27日上午发布消息称，今年的第18号台风“莫拉菲”在菲律宾共造成3人死亡，13人失踪，另有1人受伤。目前有超过91万人受到台风的影响。二是菲律宾最大的镍矿石生产商和出口商NickelAsia公司10月28日表示，在新冠疫情爆发后，该公司已暂停了其四个矿山中一个矿山（HMC）的运营。NickelAsia在一份声明中称，作为遏制措施，公司旗下位于Caraga地区镍矿中心的Hinatuan矿工作已在10月27日暂停，直至11月10日。10月28日，沪镍期货大幅拉涨，疯狂吸金24亿，增仓逾8.4万手。其中，沪镍主力合约最高跳涨5.7%至每吨125670元/吨，为去年11月11日以来高点；LME镍最高上涨2.5%至16310美元/吨，为去年11月7日以来最高。不过进入欧盘时段后，对海外疫情的担忧主导市场情绪，德国和法国准备实施新的限制措施，俄罗斯表示情况正在恶化，同时美国的住院人数和新增病例激增，市场恐慌情绪飙升，美元指数走强，风险资产接连下挫。夜盘期间，沪镍主力合约跳空至123000元/吨低开，并低开低走收至120990元/吨，几乎回吐日内全部涨幅。报告要点 HTTP://WWW.QIHUO168.COM.CN市场有风险，投资需谨慎[table_page]东海观察宏观环境不确定性上升。疫情反弹来势汹汹，对海外疫情的担忧开始重新主导市场情绪，德国和法国准备实施新的限制措施，俄罗斯表示情况正在恶化，同时美国的住院人数和新增病例激增，市场恐慌情绪飙升，美元指数走强，风险资产接连下挫。同时美国大选临近，市场不确定性上升，需谨防宏观风险。原料短缺逻辑仍有进一步强化的可能。随着菲律宾进入雨季镍矿出货将明显减少，当前镍矿港口库存维持低位，而国内镍铁厂多数原料备货不足，镍矿供应偏紧格局较难改善。镍铁方面，当前价格博弈加剧，一方面，镍矿价格大幅走高带来镍铁成本上移，叠加国内镍铁减产预期，铁厂挺价意愿较强；另一方面，不锈钢销售转弱，钢厂利润走低，原料采购心理价下降。不过当前钢厂备库不足，且高镍生铁经济性有再次走升迹象，镍铁的需求仍有支撑，原料短缺的逻辑仍有进一步强化的可能下游不锈钢负反馈仍较为有限。虽然不锈钢存在需求转淡的预期，节后库存小幅回升，但是由于原料端价格坚挺，钢厂利润走弱，钢厂挺价心态强烈。主流钢厂多平盘操作，多数厂家稳价出货，整体现货价格仍持稳为主。如果钢厂能够维持稳价出货，则可能对于镍价的负反馈仍较为有限。后期需持续关注不锈钢库存变动情况和现货成交情况。结论：当前镍产业链上下游矛盾分化，原料端的短缺和下游需求转弱预期并存，也使得镍铁价格博弈加剧。不过矿端短缺格局较难改善，镍铁需求仍有支撑，原料短缺的逻辑仍有进一步强化的可能。虽然下游不锈钢需求转弱，但是钢厂稳价出货，对于镍价的负反馈仍较为有限。当不锈钢消费弱势进一步明朗，现货跟随走弱时，或许市场才会切换到需求端负反馈镍价的逻辑。短期宏观环境不确定性上升，市场波动剧烈，需谨防宏观风险。不过镍基本面依旧向好，原料短缺逻辑主导下，镍价仍有望回归偏强运行。操作建议：操作上建议117000元/吨上方仍可逢低做多，破位止损。风险因素:宏观风险、不锈钢大幅累库、印尼镍铁产量超预期 [table_page]东海观察[table_userdescription]分析师承诺：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。免责声明：本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。东海期货有限责任公司研究所地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军电话：021-68757181网址：www.qh168.com.cnE-MAIL:Jialj@qh168.com.cn