锌镍周度策略：宏观面利好延续，锌价或延续偏强走势，镍价企稳反弹，本周重心或继续上移

锌镍周度策略— 宏观面利好延续 锌价或延续偏强走势 镍价企稳反弹 本周重心或继续上移20191223 东吴期货-研究所 王志强 行情回顾 上周锌价整体宽幅震荡 SHFE锌不LME锌：收盘价 数据来源： wind东吴期货 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50005,00010,00015,00020,00025,0002019-03-182019-04-182019-05-182019-06-182019-07-182019-08-182019-09-182019-10-182019-11-182019-12-18沪锌期货收盘价 LME3个月锌收盘价 根据世界金属统计局（WBMS）最新报告显示，2019年1-10月全球锌市供应短缺8.5万吨，2018年全年为供应过剩10.9万吨。1-10月期间，可报告库存减少2.9万吨，其中上海库存净増4.4万吨。10月时，LME库存再度下降，且较2018年12月水平低7.45万吨。今年前10个月，全球需求增加62.1万吨。中国表观需求为59.7万吨，占到全球总量的48％。2019年10月，全球锌产量为120.57万吨，消费量为119.01万吨。 而另一家权威机构，国际铅锌研究小组（ILZSG）在最新的报告显示：10月全球锌市转为供应过剩7300吨，9月修正后为短缺21100吨。今年前10个月，全球锌市供应短缺降至15.2万吨，去年同期为34.3万吨。短期来看，锌供应缺口有所缩窄。 基本面分析 •全球供需——10月全球锌市供应转为过剩 WBMS精炼锌全球供需平衡 ILZSG精炼锌全球供需平衡 数据来源： wind 东吴期货 数据来源：wind 东吴期货 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-07WBMS:供需平衡:锌:累计值 -100-80-60-40-20020406002004006008001,0001,2001,400精炼锌过剩/缺口 全球精炼锌产量 全球精炼锌消费量 截止12月20日SMM七地锌锭库存总量为11.33万吨，较12月16日下降2000吨。上周上海地区入库量增加，华东消费逐步转淡，上海出库量走低，增减相抵下录得小幅增量。其余地区均录得小降，其中浙江地区降幅相对较大，主因宁波市场没有稳定到货，天津市场由于环保限产结束之后，下游采购力度加大。总体来看，原沪粤津三地库存录得累增1300吨，全国七地库存录得下降2000吨。上期所截止12月20日锌库存为3.26万吨。12月国内库存继续下滑。截止12月20日LME锌库存为5.28万吨， 库存有所回落。根据wind 12月13日数据显示，锌外矿加工费再度上升至320美元，较此前持平。南方加工费维持于6400元，北方加工费6650元，较之前持平。在加工费维持高位的情况下，锌加工厂开工率维持常态，锌锭供应压力仍存。 基本面分析 供应——库存有所下滑，冶炼费用仍维持历史高位 上期所锌库存及LME锌库存对比 冶炼费用维持历史高位 数据来源： wind 东吴期货 数据来源：wind 东吴期货 050,000100,000150,000200,000250,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002016-09-022016-11-022017-01-022017-03-022017-05-022017-07-022017-09-022017-11-022018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-022018-11-022019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-02库存:LME锌 库存:SHFE锌 050100150200250300350010002000300040005000600070008000频率 2017-02-102017-03-172017-04-212017-05-262017-06-302017-08-042017-09-082017-10-202017-11-242017-12-292018-02-022018-03-232018-05-042018-06-082018-07-132018-08-172018-09-212018-11-022018-12-072019-01-112019-02-222019-03-292019-05-102019-06-142019-07-192019-08-232019-09-272019-11-08北方TC均价（元/吨） 南方TC均价（元/吨） 进口TC均价（美元/吨）(右轴) 据SMM调研数据显示，11月SMM中国精炼锌产量53.08万吨，环比增加0.29%，同比增加16.31%。SMM调研样本产能608.5万吨。1-11月份累计产量530.7万吨，累计同比增速8.71%。 进入11月，文山锌铟、河南豫光等炼厂常规检修，影响产量释放，但在高利润的推动下，冶炼企业保持高负荷生产，其中如广东中金岭南、云南驰宏锌锗等企业处于检修后复产的产能爬坡阶段，并逐步达到满产，此外，汉中锌业第三条线如期投料生产，并贡献产量，综上所述，11月精炼锌产量此消彼长，环比微增0.29%。进入12月，精炼锌企业稳定生产，无检修计划，此外，文山锌铟、河南豫光复产后产量释放并逐步恢复至满产，预计12月国内精炼锌产量53.81万吨，环比增加1.37%，同比增加19.98%。1-12月份累计产量预计达到584.5万吨，同比增加9.66%。 基本面分析 供应——精炼锌：国内产量再创新高 国内精炼锌产量（smm） 精炼锌全国开工率 数据来源： wind 东吴期货 数据来源：wind 东吴期货 020406080100120总开工率(单位:%) 大型企业开工率(单位:%) 中型企业开工率(单位:%) 小型企业开工率(单位:%) 0102030405060精炼锌产量(单位:万吨) 上周镀锌板卷钢厂产能利用率截 至 12月20日为 64.86%，环比上涨 0.36%。上海地区其它板卷库存情况进行同口径调查统计，市场库存多数小幅减少。其中镀锌板卷库存为27.1万吨，较12月13日减少 0.12万吨；彩涂板卷库存0.38万吨，较12月13日减少 0.01万吨。上周酸洗库存2.93万吨，较12月13日增加0.05万吨。轧硬 1.75万吨，较12月13日减少0.04万吨。带钢库存1.72万吨，较12月13日减少0.01万吨。镀锡板卷0.9万吨，较12月13日减少0.03万吨。 基本面分析 需求——镀锌板：价格持续回升 重点企业镀锌板产量 重点企业镀锌板销量 数据来源： wind 东吴期货 数据来源： wind 东吴期货 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-08重点企业镀锌板销量 同比%（右轴） -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-08重点企业镀锌板产量 同比%（右轴） 2019年1-11月份，全国房地产开发投资121265亿元，同比增长10.2%，增速比1—10月份回落0.1个百分点。1-11月房屋新开工面积205194万平方米，增长8.6%，增速回落1.4个百分点。房屋竣工面积63846万平方米，下降4.5%，降幅收窄1.0个百分点。商品房销售面积148905万平方米，同比增长0.2%，增速比1—10月份加快0.1个百分点。 2019年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比10月份加快1.5个百分点。 基本面分析 终端消费-房地产增速回落，工业增速再度回升 全国房地产开发投资增速 中国工业增加值增速走势图 数据来源：国家统计局 东吴期货 数据来源：国家统计局 wind 东吴期货 操作策略 以上内容仅供参考 宏观方面，上周在中美双方基于平等和相互尊重的基础上，就第一阶段经贸协议文本达成一致，且美国地产数据亮眼，美元回落，国内中国央行重启逆回购态势，A股在资金推劢下重返3000点大关，市场信心提振情绪偏暖，基本金属大多飘红。具体看，财政部数据显示11月财政收入同比增长4.5%、支出同比下降3.4%，增速均有下滑。収改委预计全年CPI涨幅在3%左右的预期目标范围内,明年初涨幅较高。国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单。 观点：上周伦锌受库存连续下降影响，走势偏好，且连续4日拉涨，周累计涨幅超2%，维持在2300美元附近震荡，而沪锌缺乏利实质好消息影响，相比外盘走势相对较弱，上周沪锌主力突破1.8万关口压力后走势好转，但上方1.82万附近压力凸显，本周或维持震荡偏强为主。 行情回顾 上周镍价先抑后扬 SHFE镍不LME镍：收盘价 数据来源： wind东吴期货 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0002019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-02期货收盘价(活跃合约):镍 期货收盘价(电子盘):LME3个月镍 根据世界金属统计局（WBMS）最新报告显示，2019年1-10月全球镍市出现供应短缺，表观需求超出产量4.04万吨。2018年全年为短缺10.29万吨。今年1-10月期间，矿山产量为209.19万吨，较2018年同期高出12.3万吨。 而另一家权威机构，国际镍业研究组织（INSG）在最新的报告显示：国际镍业研究小组(INSG)周四表示，10月全球镍市供应缺口小幅扩大至1,300吨，9月修正后为短缺1,100吨；1-10月全球镍市供应短缺52,200吨，去年同期缺口为134,200吨。虽然权威国际机构的数据虽然各有不同，但整体上来看镍未来短缺仍将持续。 基本面分析 全球供需——10月供应缺口小幅扩大 WBMS精炼镍全球供需平衡 WBMS全球精炼镍供需平衡季节性分析 数据来源： WBMS wind 东吴期货 数据来源：WBMS wind 东吴期货 -10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00WBMS:供需平衡:镍:累计值 库存方面，截止12月20日，上海保税区纯镍库存约1.71万吨