每日晨讯

每日大市点评 9月19日，港股大盘在中秋节假期复市后造好，成交金额显著增加，市场情绪好转。9月美联储FOMC宣布降息50个基点，美联储对经济前景较为乐观，释放预防性降息的信号，美国经济软着陆着预期增强，利好港股风险偏好，同时市场预期中央决策层在美联储降息后或有政策加码，短期提振港股表现。恒生指数全日走势高开高收，最终上升357点或2.0%，收报18,016点，创超过两个月的收市新高。恒生科指上升3.3%，收报3,651点。大市成交金额增加至1,488多亿港元，出现价涨量增的正面信息。盘面上，板块升势相对全面，流动性及经济敏感度较高的板块升势较凌厉，如互联网、内险、材料、地产、部分医药表现较强，其中阿里巴巴(9988 HK)及美团(3690 HK)分别升3.4%及4.1%，双双创52周新高。内房如中海外(688 HK)、万科(2202 HK)及龙湖(960 HK)亦分别升4.9%、8.4%及6.9%。不过，我们留意到昨日汽车、家电、博彩、食品、体育用品、黄金珠宝等消费股及工程机械也有较好表现，背后交易逻辑或是市场憧憬美联储降息可打开中国更大的政策空间。 宏观动态：美联储9月罕见出现首次大幅降息50个基点，美联储强调衰退风险暂时不大，超预期降息为港股带来边际流动性放松和估值压力抒缓。更重要的是，美联储超预期降息进一步解开国内政策的外部掣肘，在当前人民币汇率相对稳定、中美利差持续收窄背景下，中国央行后续是否能快速开启货币政策放松，是提振资本市场信心的关键。今日（9月20日）中国央行宣布9月1年期、5年期LPR维持不变，逊市场预期。 此外，今日还将迎来日本央行议息，日圆自本周以来回跌至142.8左右水平（美元/日圆），市场预计日本央行9月大概率按兵不动，若后续日本货币政策循序渐进收紧而非大幅快速收紧，料美日利差收窄对于美元指数的影响会较为温和。 行业动态：消费板块，美国降息，港股整体投资氛围造好，之前下跌幅度较大的各个消费板块单日反弹。美的集团（300HK）上市连续两个交易日上升，单日上升8.7%。带动整体家电板块向上，海信家电（921 HK）和海尔智家（6690 HK）自5月中起回调以来，周四单天分别上涨14.4%和7.7%，均创一个月新高。美国降息，有利于刺激个人消费，提升企业海外销售。 医药板块，昨日恒生医疗保健指数基本平收。中生制药（1177 HK）股价微升0.61%，公司在欧洲肿瘤内科学会（ESMO）公布，核心肿瘤药安罗替尼联合被摸素白单抗治疗一线治疗晚期肾癌方面，能将无进展生存期（PFS）延长18.96个月，客观缓解率（ORR）提升至71.6%，总生存率（OS）呈获益趋势。该适应症目前已获国家药监局受理，较好的临床数据有助审批。 恒生科技股指数成分股昨日多数上涨。文旅部18日发布的数据显示，今年中秋节假期，全国国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%；国内游客出游总花费510.47亿元，较2019年同期增长8.0%，携程网（9961 HK）与同程旅行（780 HK）分别上涨1.63%与3.73%。 昨日新能源股普遍与大市同步上升，估计受美联储降息因素支持，当中光伏股尤其突出，信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)分别上涨4.7%、6.7%、5.0%。消息面上，刚公布的本周光伏产品价格理想。相对上周，多晶硅价格上升1.3%，光伏电池、组件、光伏玻璃价格则持平。我们认为光伏产品价格理论上已经触低，因为根据目前价格水平，不少生产商没法获利。因此每逢稍为正面的行业消息公布也可明显提升投资情绪。提议投资者密切监察。 昨日虚拟资产ETF上升，相信类似商品价格受惠于降息的投资逻辑。港股现货比特币及以太币ETF皆上涨约5.8%。比特币及以太币分别由周二57,700美元及2,300美元水平上升至62,100美元及2,400美元水平。加密货币恐惧与贪婪指数由34点上升至44点。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：降息在即，政策加码前港股或维持窄幅波动 每周策略建议 港股：港股受制于基本面修复偏慢而跑输海外股市，8月除出口外，消费、投资、生产及进口皆逊预期，内需疲弱仍是主要症结。港股恒生指数当前已跌至重要技术性支持位，风险溢价也高于滚动两年平均两个标准偏差，属于极端情境。若政策面有边际利好，港股较易出现超卖反弹。9月美联储降息为港股带来一定的流动性宽松，但提振港股持续性升势的关键在于国内政策能否进一步加码，政策大幅加码或基本面数据持续转强前港股或维持窄幅波动。策略上，稳定现金流及分红的高股息央国企在股价调整后投资价值进一步凸显；以及短期值得关注中秋及国庆假期出行催化的文旅板块；利率敏感性较高的科技、生物医药以及香港本地股。 美股：美股三大指数继续震荡，符合历史上9月的运行规律，经济数据主导后续美股走势。标普500及纳指已升近主要的阻力位，短期不上则下，下方重要支持位分别为5,380点及16,300点。GDPNow模型将美国三季度GDP环比折年率增速从2.1%上调至2.5%，相当于同比增长2.6%，仍高于美国长期的潜在经济增长率，经济整体呈放缓而非衰退。11大类别ETF中，地产(XLRE)、必选消费(XLP)创新高，公用事业(XLU)、医疗保健(XLV)、科技(XLK)、工业(XLI)、可选消费(XLY)回稳，美股内部处于板块轮动且市宽扩大的运行阶段。策略上，看好四季度等权标普500指数多于纳指，建议关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：美联储9月降息窗口临近，十年期美债利率当前跌至3.66%左右水平。但美国服务业保持温和扩张，8月核心CPI环比增长超预期，9月降息临近金融条件逐渐宽松也有助经济企稳，美债利率大幅下行空间或不大，预计10年期美债收益率在3.6%-4.15%波动。 美元指数：日圆持续升值趋势，欧洲央行再加息并释放偏鹰信号，美元指数短期被动下行压力加剧。美联储降息窗口临近，市场对降息幅度的博弈进入白热化阶段，任何经济数据均易引起波动，预计短期美元指数主要波动区间在100.0-103.5。 离岸人民币：中美利差持续收窄叠加出口商集中结汇带动人民币被动升值，但基本面缺乏支撑因素。美联储降息后或进一步打开中国央行宽货币政策空间，稳增长政策加码预期下，人民币或暂不具备大幅升值条件，预计离岸人民币短期主要在7.10-7.15水平震荡。 中国继续呈现出口偏强、进口偏弱 8月出口同比增长8.7%，增速创17个月新高，优于预期和前值；8月进口同比增长0.5%，较上月7.2%超预期回落，部分受到煤、天然气等大宗原材料价格下跌影响。 美国8月核心通胀黏性超预期 8月核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨3.2%，环比上涨0.3%，略高于前值和预期的0.2%，主要受到住房和交通成本上涨的推动。 上周市场走势回顾（9月9日-9月13日） 港股：恒生指数全周下跌0.4%，收报17,369点。恒生科指全周下跌0.2%，收报3,479点。大市日均成交金额按周增加12.8%至1,051多亿港元。 中资美元债：回报指数上涨0.2%，其中投资级上涨0.2%，高收益级下跌0.2%。汇率：美元指数在101.1上下震荡，离岸人民币在7.10上下震荡。 风险提示：国际形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策效果不及预期。 2024年9月20日星期五 近期研报摘要分享 【中泰国际】2024年9月港股市场策略展望：降息窗口已打开，港股升势关键仍在基本面 7至8月一系列经济数据显示中国三季度经济动能或仍承压，7月社零三年平均增速继续下行，生产及投资增速下降，房地产销售低迷；8月制造业PMI供需两端皆转弱。9月进入三季度最后一个月的经济数据观察期，市场寄望9月美联储降息进一步打开中国央行货币政策空间，但美联储年内降息幅度或低于当前市场预期，而在中央“调结构”与“防风险”的政策框架下，央行始终保持货币政策的稳健性，9月后中国金融条件的大幅宽松或财政强刺激政策难以实现，但扩大消费以旧换新领域、加速地产收储和保障性住房建设、以及潜在的降低存量房贷等结构性政策的反而有发力可能。 美国二季度GDP增速终值上修至3.0%，7月以来消费温和增长，通胀持续下行，就业市场已实现再平衡，美联储9月降息窗口已打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放积极信号，明确表达了政策调整的时机已经成熟。美国国债利率已率先大幅下行。美国经济软着预期陆叠加利率下行的组合有助于全球金融市场风险偏好的形成。新兴市场货币乘势升值，新兴市场货币指数创出历史新高，有利于港股趁势上行。历史上，港股在美联储降息前一个月各板块表现普遍较理想，但降息后一个月、三个月及六个月的表现比较分化，必需消费、科技、医疗保健及能源表现较好。我们仍要强调降息只影响股价的斜率而非方向，决定性因素还在于中国经济基本面情况。 港股业绩期后，恒指和MSCI中国指数2024年-2026年的盈利预测均获得上修，主要由权重的科技板块贡献，能源、医疗保健和原材料也略有上修，其他板块变化不大。尽管国内消费修复仍偏弱，但部分估值处于历史底部的餐饮、博彩、食品饮料、体育用品等细分行业龙头企业均提高股息分派及回购规模等提振股东回报的行动，对股价也带来支撑。 当前港股估值仍然较低，政策预期助力估值修复。恒生指数的预测PE修复至8.3倍，但仍然处于历史较低水平。恒生指数的风险溢价处于七年来81.8%分位数的位置，处于滚动两年平均一个标准偏差，MSCI中国指数的风险溢价更接近滚动两年平均两个标准偏差。基于基本面、盈利面、资金面、估值面等因素，预计恒生指数9月合理运行区间为16,800点至18,300点。 策略上可关注：1）盈利获得上修且估值具性价比的恒生科技指数，关注互联网及游戏；2）业绩稳定向好且提升股东回报的部分细分消费行业龙头，以及受惠以旧换新政策提振的汽车、家电、电动自行车等；3）中秋及国庆假期出行催化的文旅板块；4）受惠美联储降息交易且业务相对稳定的香港本地股及生物医药；5)高股息板块电讯股及公用事业等仍攻守兼备。 根据中泰国际行业分析师的观点，9月金股推荐如下：阿里巴巴-SW（9988 HK）、中国联通(762 HK)、香港电讯(6823 HK)、康方生物(9926 HK)、同程旅行(780 HK)、华润万象生活(1209 HK)、雅迪控股(1585 HK)、友邦(1299 HK)、吉利汽车(175 HK)、粤海投资(270 HK)。 风险提示：全球衰退风险加剧、政策效果不及预期、地缘政治冲突恶化 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司