转债周记（9月第3周）：关注临期低价转债投资机会

核心观点与数据

• 临期转债市场现状：大部分临期债券价格在100-120元区间，120元以上仅有7只。市场整体低迷，临期转债因其稳定性、低信用风险及潜在价格弹性受关注。
• 到期节奏：2025年第1季度到期数量达10只，后逐渐减少。债券余额从2024年第4季度的97.07亿元增至2025年第2季度的149.45亿元，随后快速下降至2025年第3季度的17.53亿元，对市场冲击较小。
• 现金流状况：大部分公司持有足够货币资金，如核建转债、鼎盛转债和福能转债，确保到期赎回，违约风险压力不大。
• 平价与转股溢价率：多数临期转债转股价值低于100元，转股溢价率偏高，仅有福能转债和晶瑞转债转股价值较高，未来转债、鼎盛转债和福能转债转股溢价率低于10%。

过往临期转债增长行情特征

• 价格：低价转债（<120元）更易出现增长，弹性效应明显。
• 余额：小规模转债（<10亿元）更易出现增长，促转股作用显著。
• 评级：高评级转债（AA-及以上）更易出现增长，市场更看好优质转债。

投资机会筛选策略

• 筛选标准：低价格（<到期赎回价）、小余额（<10亿元）、高评级（AA-及以上），且发行人货币资金至少覆盖转债余额的75%。
• 筛选结果：最终获得长久转债等17支具备投资价值的临期转债。

风险提示

• 正股及公司基本面不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计误差等。