转债周记（11月第3周）：并购重组相关转债梳理

——转债周记（11月第3周） 报告日期：2024-11-24 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 9月24日，证监会发布深化上市公司并购重组市场改革意见，助力上市公司并购重组。旨在进一步激发并购重组市场活力，支持上市公司转型升级和高质量发展。文件明确：支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组；助力传统行业通过重组提升产业集中度和资源配置效率；支持上市公司灵活运用支付工具，如分期发行股份和可转债；建立重组简易审核程序，简化审核流程，提高重组效率；引导证券公司等中介机构提高服务能力；引导交易各方规范开展并购重组活动。 执业证书号：S0010524050004电话：13391388385邮箱：huqianqian@hazq.com ⚫并购重组政策对经济形势有哪些利好？ 并购重组市场改革意见能进一步强化产业整合扶持，助力新质生产培育。政策推动传统产业向高新技术产业转型，促进产业结构的优化升级。政策鼓励产业整合，通过并购重组提升产业集中度和资源配置效率。政策在监管包容度和水平、支付工具和审核效率、中介机构服务水平方面的深化进一步提升上市公司市场化与法治化水平，完善资本市场发展。 ⚫并购重组政策的出台，哪些企业受益？ 9月24日起，123家上市公司陆续公告并购重组，机械设备、基础化工等行业及转债发行人积极响应。至11月15日，已有123家公司公告进行并购重组，包括10家转债发行人如金轮转债等。公告后，市场表现积极，平均股价上涨2%。其中，海联讯等6家公司涨幅近20%，杭汽轮B等7家公司涨幅约10%，均涨停，仅25家公司微跌。 ⚫公告进行并购重组的企业的行业分布情况？ 123家上市公司分布于27个行业。机械设备与基础化工行业在并购重组中表现积极，分别有15家和12家企业参与。汽车、电子、房地产、医药生物及非银金融等行业也活跃，各有9家、9家、8家、7家、7家企业发布并购重组公告。这些行业通过资源整合、跨界融合等方式，优化资源配置，提升竞争力，为资本市场稳定发展增添动力。 ⚫公告进行并购重组的企业性质分布情况？ 私营企业占据主要地位，国企央企占据半壁江山。123家上市公司中，私营企业占比最大，达45.52%，凸显其市场经济活跃度与竞争力。中央企业以39家占31.7%，彰显国民经济支柱地位；国有企业22家，体现改革与发展贡献；中外合资企业5家，标志外资与国内资本深度融合。这些企业共同构成我国 资本市场多元化格局，为经济持续健康发展注入强劲动力。 ⚫公告进行并购重组的企业市值分布情况？ 中小型公司占比超过一半，大型企业亦积极响应。市值小于50亿的小型企业在此次并购重组中占主导，共52家，占比42.28%，彰显其市场活跃度。市值超100亿的大型企业也有45家参与，占比36.59%，凭资金实力和品牌影响力发挥引领作用。市值50亿至100亿的中型企业虽数量稍少，但26家企业的积极参与同样值得关注。不同市值企业均积极响应政策，共同推动并购重组进程。 ⚫公告进行并购重组的转债企业表现如何？ 中低评级转债发行人积极响应并购重组政策。近期，10家转债发行人公告并购重组计划，其中AA-级企业6家，占比60%，显示其强烈扩张意愿。AA+级和A+级企业各有2家参与，亦显积极。这一趋势反映了不同信用评级企业在市场机遇前的策略选择，体现了市场环境的微妙变化。 ⚫后续持续关注哪些相关转债标的？ 根据转债的财报信息，通过关注转股溢价率、转债价格归母净利润同比增长、剩余年限、转债最新评级等指标进行筛选。根据上述规则，我们筛选出金轮转债和华亚转债两只转债，其正股及转债市场表现良好，偿债能力优秀，兼具增长性和稳健性双重特征，能实现较高的市场胜率。 ⚫风险提示 正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。 正文目录 1政策要点：证监会发布深化并购重组改革意见，助力上市公司并购重组....................................................................5 2股票并购重组政策下的市场响应与公司表现................................................................................................................8 2.1总体情况：市场表现积极，多家公司股价显著增长...............................................................................................82.2不同行业表现：多行业积极参与，为资本市场注入活力.......................................................................................92.3不同企业性质表现：私营企业占据主要地位，国企央企占领半壁江山................................................................102.4不同市值表现：中小型公司占比超过一半，大型企业亦积极响应.......................................................................112.5转债市场表现：中低评级转债对于政策的响应更加积极.....................................................................................12 3政策效应：强化产业整合扶持，助力新质生产培育....................................................................................................13 3.1加速新质生产力培育，推动经济结构优化............................................................................................................133.2增强产业整合的扶持和推动.................................................................................................................................133.3提升并购重组市场化与法治化水平，完善资本市场发展......................................................................................14 4并购重组企业多样，部分转债可重点关注.................................................................................................................14 4.1并购重组转债发行人行业分布广泛.......................................................................................................................144.2金轮转债：产品涵盖三大板块，技术不断创新....................................................................................................154.3华亚转债：盈利能力稳步提升，转债指标优异....................................................................................................15 图表目录 图表1中国证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》主要内容..............................................................6图表2各地方政府颁布兼并重组政策及相关措施..........................................................................................................7图表3 CSWD并购指数收盘价走势图（单位：点）.....................................................................................................8图表4公司公告并购重组前后股票日平均收盘价走势图（单位：元）.........................................................................9图表5各行业公司公告并购重组分布图(单位：家).....................................................................................................10图表6不同企业性质公司公告并购重组分布图(单位：家）........................................................................................11图表7不同市值企业公告并购重组分布图（单位：家，亿）.....................................................................................12图表8不同评级转债公司公告并购重组分布图(单位：家)..........................................................................................13图表9转债发行人公告并购重组名单及相关信息........................................................................................................15 1政策要点：证监会发布深化并购重组改革意见，助力上市公司并购重组 9月24日，证监会发布深化上市公司并购重组市场改革意见，助力上市公司并购重组。2024年9月24日，中国证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，旨在进一步激发并购重组市场活力，支持上市公司转型升级和高质量发展。文件明确：支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组；助力传统行业通过重组提升产业集中度和资源配置效率；支持上市公司灵活运用支付工具，如分期发行股份和可转债；建立重组简易审核程序，简化审核流程，提高重组效率；引导证券公司等中介机构提高服务能力；引导交易各方规范开展并购重组活动。 一、助力新质生产力发展 二、加大产业整合支持力度 三、提升监管包容度件 四、提高支付灵活性和审核效率 1.鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组，增加交易弹性。2.建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度。3.建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合