转债周记（2月第3周）：DeepSeek概念转债梳理

——转债周记（2月第3周） 报告日期：2025-2-23 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com DeepSeek发布开源模型，引发全球AI技术冲击。2025年1月20日，DeepSeek发布开源大模型DeepSeek-R1，以百亿级参数量实现接近GPT-4的推理能力，引发全球技术社区震动。资本市场DeepSeek概念指数持续上扬，成交量显著。1月27日，同花顺DeepSeek概念指数上市。自2月5日（1147.27点）至2月20日（1554.47点），13个交易日累计上涨55.45%。 执业证书号：S0010524050004电话：13391388385邮箱：huqianqian@hazq.com DeepSeek如何在降本和增效上搅动AI大模型市场？ DeepSeek-R1实现降本和增效双重冲击。DeepSeek-R1在多个基准测试中表现突出，尤其在数学、编程和逻辑推理任务上展现了强大的能力，领先于其他大模型如OpenAI-o1-1217和OpenAI-o1-mini。在成本方面，DeepSeek-R1模型的训练成本约为5.6百万美元，远低于OpenAI的GPT-4和Meta的Llama3.1。 中央和地方如何进一步布局AI大模型市场？ 人工智能国产替代政策大量释放，中央聚焦顶层设计。中央以“新质生产力”定位人工智能，强化“技术突破-应用赋能-生态协同”三位一体布局。区域政策竞争争夺AI差异化布局。各地基于资源禀赋形成“战略分工+场景突围”的差异化路径。 DeepSeek的技术冲击如何影响AI上下游产业链？ 上游英伟达等公司在长期存在利好。DeepSeek的开源模型以低成本提供高性能，但随着AI应用的普及，对算力的总体需求可能反而增加。下游市场潜力巨大，形成短中长期利好。DeepSeek的高性能、低成本模型使得开发者和企业能够以更低的投入，构建和部署AI应用程序，也促进了AI技术在医疗、教育、娱乐、智能制造等多个领域的快速应用。 随着AI技术逐渐成熟，AI应用如何渗透应用场景？ AI应用的场景渗透进入深水区，垂直商业应用场景与生态。随着大模型技术的进一步深耕，AI技术将进一步强化核心技术，在智能制造、金融科技、医疗健康等领域实现深度渗透。 DeepSeek概念下有哪些转债建议重点关注？为什么？ DeepSeek聚焦人工智能前沿技术，受市场关注。DeepSeek概念下建议重点关注道通转债、神州转债、烽火转债、领益转债。道通转债发行方道通科技与DeepSeek合作优化算法，提升汽车检测精准性与效率，转债余额12.80亿元， 评级AA，价格约145.30元。神码转债发行方神州数码与DeepSeek多方面合作推动AI应用，转债余额8.79亿元，评级AA，价格约176元。烽火转债发行方烽火通信借助子公司与DeepSeek合作优化硬件、部署服务，推动生态发展，转债余额30.87亿元，评级AAA，价格约131.02元。领益转债发行方领益智造虽与DeepSeek无直接合作，但在AI眼镜、服务器领域存在间接关联，转债余额21.37亿元，评级AA+，价格约148.00元。 风险提示 正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。 正文目录 1 DeepSeek，AI赛道的“中国黑马”掀起行业巨浪........................................................................................................5 1.1 DeepSeek发布开源模型，点燃全球AI市场.........................................................................................................51.2大模型厂商竞争格局重塑，DeepSeek实现国产性价比.......................................................................................6 2.1自主可控政策筑牢技术地基，中央地方双发力......................................................................................................72.2 AI产业链深度整合，机遇和威胁并存....................................................................................................................82.3 DeepSeek引领AI价值锚点迁移，深入商业应用生态..........................................................................................8 3DeepSeek概念下相关转债投资价值研究.......................................................................................................................9 3.1道通转债：汽车智能检测先锋，DeepSeek助力升级............................................................................................93.2神码转债：数字产业领航者，DeepSeek赋能创新..............................................................................................103.3烽火转债：通信网络基石，DeepSeek拓展新局.................................................................................................123.4领益转债：消费电子巨头，DeepSeek驱动变革.................................................................................................13 图表目录 图表1DeepSeek概念指数自上市以来走势与成交量...............................................................................................5图表2DeepSeek-R1性能与其他大模型测试性能比较（单位：%）........................................................................6图表3DeepSeek-R1模型输入输出与其他大模型价格比较（单位：元/1M Tokens）.............................................7图表4中央与地方人工智能产业政策要点整理..........................................................................................................8图表5DeepSeek概念相关转债................................................................................................................................9图表6道通科技营收利润情况..................................................................................................................................10图表7神州数码营收利润情况..................................................................................................................................12图表8烽火通信营收利润情况..................................................................................................................................13图表9领益智造营收利润情况..................................................................................................................................14 1DeepSeek，AI赛道的“中国黑马”掀起行业巨浪 1.1DeepSeek发布开源模型，点燃全球AI市场 DeepSeek发布开源模型，引发全球AI技术冲击。2025年1月20日，DeepSeek发布开源大模型DeepSeek-R1，以百亿级参数量实现接近GPT-4的推理能力，引发全球技术社区震动。该模型通过算法优化突破参数效率瓶颈，在数学、代码等专业领域表现尤为突出，且支持低成本商业应用，已吸引超30万开发者部署测试。模型在Hugging Face开源榜登顶，单日下载量突破15万次，GitHub相关工具链项目星标数周增超8000。其创新的“思维链蒸馏”技术，使模型训练效率提升40%，推理成本较同类闭源模型降低90%。开源模型的性能飞跃正重构行业格局，医疗、教育等垂直领域涌现出多款基于DeepSeek的行业解决方案，部分产品测试效果超越传统闭源API服务。 资本市场DeepSeek概念指数持续上扬，成交量显著。1月27日，同花顺DeepSeek概念指数上市，2月5日开始正式交易。自2月5日（1147.27点）至2月20日（1554.47点），13个交易日累计上涨55.45%，日均成交额超2000亿元，量能峰值时达单日24.7亿股的天量成交，显示市场资金高度聚焦。成交量呈现阶梯式放大特征，从首日5016万股暴增至2月20日的20.02亿股，增幅近40倍。 资料来源：同花顺，华安证券研究所整理 1.2大模型厂商竞争格局重塑，DeepSeek实现国产性价比 DeepSeek-R1实现降本和增效双重冲击。DeepSeek-R1在多个基准测试中表现突出，尤其在数学、编程和逻辑推理任务上展现了强大的能力，领先于其他大模型如OpenAI-o1-1217和OpenAI-o1-mini。例如，在AIME 2024（数学竞赛）、Codeforces（编程竞赛）和GPQADiamond（广义编程问答）测试中，DeepSeek-R1的准确率显著高于其他模型，显示出其在复杂问题求解上的优势。在MATH-500（逻辑推理）和MMLU（多任务自然语言处理）测试中，DeepSeek-R1也表现出色，尽管在某些领域如SWE-bench Verified（软件工程）测试中稍逊一筹，但整体来说，其强大的性能和高效的模型架构使其在各项任务中均具备