转债周记（10月第3周）：快牛之后，转债市场怎么看？

核心观点与政策梳理

近期中国政府推出了一系列政策措施以促进经济复苏和市场稳定。主要措施包括：

• 货币政策：央行降准0.5个百分点释放约1万亿元长期流动性，7天期逆回购利率下调0.2个百分点至1.5%，引导LPR和存款利率下行，并创设新工具支持证券、基金和保险公司流动性。
• 金融政策：证监会加强上市公司市值管理，鼓励股权投资和并购重组，扩大金融资产投资公司股权投资试点，优化小微企业金融服务，推动中长期资金入市。
• 房地产政策：降低存量房贷利率平均0.5个百分点，二套房首付比例降至15%，完善住房贷款利率定价机制，增加“白名单”项目贷款，调整限购政策，利用专项债券盘活闲置土地。

市场反馈与表现

• 权益市场：自9月24日起至10月18日，上证综指累计增长18.649%，较年初增长9.63%，成交额创历史新高，10月8日达3.48万亿。
• 可转债市场：同期中证转债累计增长8.24%，较年初增长0.86%，成交额明显放量，10月8日达1524.39亿。
• 行业板块：TMT行业领涨，计算机、电子涨幅最大（43.7%、41.8%），非银金融（38.2%）紧随其后。正股涨超30%的个券中，电子行业有8家，转债涨超30%的有8家。

短期市场表现分析

• 政策影响：降准、降息、房贷利率下调等措施提升可转债市场吸引力，改善融资环境，增加投资者信心，推动市场表现和价值回升。
• 低价/高YTM个券：前期面临业绩压力的发债企业，随着政策改善，基本面有望改善，信用风险降低，获得超越其他个券的增长空间。

未来投资策略与关注点

• 错杀券：被市场低估的低价超跌债券值得关注，降准降息等政策将改善现金流，降低融资成本，支持企业盈利修复，有望获得估值修复。
• 正股回升：正股回升成为重要投资逻辑，关注正股回升预期高的可转债，如房地产、金融、科技行业，正股价格回升将提升转股价值，降低下跌风险。

风险提示

正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差。